新證券法激活了全社會對投資者權(quán)益保護(hù)的討論和認(rèn)識，讓一部較為術(shù)語化的法律成了全民特別是股民們熱議的話題。新證券法中，有關(guān)投資者權(quán)益保護(hù)的亮點(diǎn)有很多，其中，特別值得關(guān)注的是欺詐發(fā)行強(qiáng)制回購，其落實(shí)落地的意義非常深遠(yuǎn)。

    新證券法第二十四條第二款規(guī)定：股票的發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以責(zé)令發(fā)行人回購證券，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買回證券。

    也就是說，一旦發(fā)現(xiàn)欺詐發(fā)行，證監(jiān)會可責(zé)令發(fā)行人回購證券或由其控股股東及實(shí)控人買回。這有兩個重要作用：一是化解了投資者的索賠之苦，索賠訴訟通常曠日持久，考驗(yàn)著受害人的索賠信心和耐心；二是回購或買回已發(fā)行的證券后，欺詐發(fā)行主體很可能不再符合上市條件，從而在回購之后直接退市。如此“一箭雙雕”，該條法律規(guī)定的設(shè)計(jì)可謂深謀遠(yuǎn)慮。

    因而，強(qiáng)制回購的落地實(shí)施值得期待。此前，《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實(shí)施辦法》已公開征求意見，建議在綜合公眾意見后盡快落地，先行推進(jìn)實(shí)施，再逐步修改完善。

    此外，筆者還建議應(yīng)明確給予證監(jiān)會申請法院對發(fā)行人及其控股股東、實(shí)控人進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保全的權(quán)力。一旦發(fā)生欺詐發(fā)行并被公開揭露，發(fā)行人及其實(shí)控人很可能采取措施轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)，如果責(zé)令回購決定未被執(zhí)行再申請法院強(qiáng)制執(zhí)行，難免會失去最佳“戰(zhàn)機(jī)”。如若發(fā)現(xiàn)欺詐發(fā)行后就即刻對相關(guān)主體進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保全，將使強(qiáng)制回購制度真正長出牙齒，強(qiáng)力震懾欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為。

    法律的生命在于實(shí)施。未來，欺詐發(fā)行強(qiáng)制回購細(xì)則的出臺，將成為新證券法有效落實(shí)落地的重要體現(xiàn)。強(qiáng)制回購的落實(shí)很可能會成為新證券法在投資者權(quán)益保護(hù)方面的“點(diǎn)睛之筆”，值得各方期待。