滬深兩市上市公司退市頻率正在加快。過去的幾個交易日，先后有*ST康得、*ST秋林、*ST長城等多家公司進入退市通道，此外，*ST航通也主動申請終止上市并將在本周摘牌。

    在注冊制全面推進的過程中，暢通“出口關(guān)”落實好退市規(guī)則，已成為市場共識。多位市場人士指出，離開A股的公司數(shù)量增加，是退市制度不斷優(yōu)化完善的結(jié)果，可以預(yù)期，今年退市監(jiān)管力度將繼續(xù)加強，確保退市改革落地見效，退市公司將繼續(xù)增多。

    進入退市通道企業(yè)明顯增加

    被稱為A股“史上最嚴”的退市新規(guī)落地已兩月有余。今年以來，已有*ST成城、*ST宜生、*ST金鈺、*ST天夏、*ST剛泰、*ST長城一共6家上市公司股票遭遇了“面值退市”。

    具體看，*ST剛泰最早啟動退市程序。因連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于股票面值，該公司2021年1月7日進入退市整理期交易，2月24日退市整理期結(jié)束，3月3日被上交所摘牌。

    和它一樣的還有*ST金鈺、*ST天夏、*ST長城等。同時，*ST宜生和*ST成城將因為連續(xù)20個交易日的收盤價格均低于人民幣1元而退市。其中，*ST宜生自2021年2月23日起停牌，*ST成城自2021年2月25日起停牌。

    除了“面值退市”，財務(wù)不達標也是上市公司退市的一個原因。*ST工新3月6日發(fā)布的公告稱，公司在2018年和2019年連續(xù)兩年期末的凈資產(chǎn)為負，2020年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-59.77億元，中準會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）對公司2020年度財務(wù)會計報告出具了無法表示意見的審計報告，上交所決定終止公司股票上市。根據(jù)公告，3月15日起，*ST工新進入退市整理期交易。

    因財務(wù)不達標而退市的企業(yè)還有*ST秋林。這家1900年創(chuàng)立的百貨公司于3月11日發(fā)布公告稱，因公司業(yè)績連續(xù)三年虧損，且連續(xù)三年財報被出具了無法表示意見的審計報告，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止公司股票上市。根據(jù)公告，*ST秋林股票進入退市整理期交易的起始日為2021年3月19日，預(yù)計最后交易日期為2021年4月30日。

    值得關(guān)注的是，在這些公司中，有的還因為涉嫌違規(guī)正在被立案調(diào)查。根據(jù)*ST長城和*ST宜生發(fā)布的公告，公司分別于2020年4月11日和2020年4月24日收到中國證監(jiān)會的調(diào)查通知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，中國證監(jiān)會決定對公司進行立案調(diào)查。

    *ST康得則因財務(wù)造假，導(dǎo)致更正后的2015年至2018年財務(wù)報表顯示連續(xù)四年凈利潤為負，觸及重大違法強制退市情形（即扣除處罰認定的造假金額后，相關(guān)財務(wù)指標觸及終止上市標準），被證監(jiān)會和交易所啟動了退市程序。

    此外，還有兩家公司屬于主動退市。一是營口港的吸收合并，予以終止上市；二是*ST航通主動撤回在上交所的交易，并在取得上交所終止上市批準后轉(zhuǎn)而申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。

    這和退市常態(tài)化的強監(jiān)管有關(guān)，2020年12月31日發(fā)布的退市新規(guī)，滬深證券交易所全面修訂了財務(wù)指標類、交易指標類、規(guī)范類、重大違法類退市標準，加大對財務(wù)造假、信披違規(guī)等違法違規(guī)行為的打擊力度，并通過推動退市常態(tài)化來倒逼上市公司規(guī)范運作、合規(guī)經(jīng)營。

    中原證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧淑斌表示，退市新規(guī)讓退市流程更簡化，大幅提升退市效率，引入“面值退市”等國際成熟經(jīng)驗，讓投資者“用腳投票”，使“劣幣”自行退出市場。退市新規(guī)的嚴格落實，有助于對我國資本市場形成積極正面影響，引導(dǎo)資金流入具備發(fā)展前景的市場主體。

    “退得下”

    也要“退得穩(wěn)”

    建立常態(tài)化退市機制，需要配套政策相輔，強化投資者合法權(quán)益的保護，既要“退得下”還得“退得穩(wěn)”。

    關(guān)于*ST康得退市問題，證監(jiān)會新聞發(fā)言人指出，證監(jiān)會積極支持*ST康得投資者通過單獨訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權(quán)益。投資者保護機構(gòu)可以依法適時啟動證券糾紛特別代表人訴訟，并提供其他相應(yīng)法律服務(wù)。

    2020年3月1日實施的新《證券法》，明確了以“明示退出、默示加入”為主要特征的證券集體訴訟。2020年7月31日，最高人民法院正式發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》。該司法解釋細化了新《證券法》第九十五條的相關(guān)規(guī)定，確立了高效、透明、便捷、低成本的審理原則，整體分為傳統(tǒng)加入制的普通代表人訴訟和聲明退出制的特別代表人訴訟，系統(tǒng)規(guī)定了代表人訴訟中的立案登記、先行審查、代表人選定、調(diào)解協(xié)議確認、訴訟審理與判決、上訴制度、效力擴張、執(zhí)行與分配等各項重要操作流程內(nèi)容。其中，對公眾普遍關(guān)注的特別代表人訴訟的集中管轄、啟動程序、權(quán)利登記、當事人聲明退出、投保機構(gòu)訴訟義務(wù)、訴訟費用、財產(chǎn)保全等進行了專門規(guī)定，解決了特別代表人訴訟中諸多實踐難題，有力保障了具有中國特色的證券集體訴訟的真正落地實施。此外，司法解釋還注重保護投資者的訴訟權(quán)利和程序利益，強化人民法院的實體審查，發(fā)揮司法監(jiān)督制約作用。

    業(yè)內(nèi)人士表示，司法解釋的出臺有助于推動證券糾紛代表人訴訟制度付諸實踐，便利投資者提起和參加訴訟。

    “集體訴訟有利于小額多數(shù)的受害投資者得到公平、高效的賠償。”中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認為，要加快推進責令回購，落實好證券糾紛代表人訴訟制度，加強上市公司退市后的投資者保護，激活相關(guān)責任主體民事責任、行政責任、刑事責任以及信用制裁，強化投資者保護機制，保障投資者合法利益，確保退市改革平穩(wěn)推進。