本報記者 田鵬

    見習記者 毛藝融

    近日，證監會公開部分對2022年全國人大代表建議的回復。其中，“偽市值管理”被再次點名，表明監管部門對資本市場違法違規行為的“零容忍”態度。

    華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧對《證券日報》記者表示，“偽市值管理”的本質是借市值管理之名，行操縱市場之實，涉及上市公司實控人、掮客、私募機構等多方主體，要秉持“有一起查處一起”的理念，向市場持續傳遞強監管信號。同時，要進一步健全異常交易預警機制，提早識別風險。

    強化精準打擊

    2月24日，證監會公開部分對2022年全國人大代表建議的回復，在對《關于強化證券精準監管保障上市公司高質量發展的建議》的答復中，提出強化對“偽市值管理”的精準打擊。此前的2月10日，證監會在通報2022年案件辦理情況時也曾特別點名“偽市值管理”：“有的與操縱團伙簽訂‘偽市值管理’協議，并提供人員、資金及證券賬戶等參與操縱。”

    對此，清華大學法學院教授湯欣向《證券日報》記者表示，證監會多次點名“偽市值管理”，堅持全覆蓋全方位追責，全面調查參與配合“偽市值管理”的違法違規行為，表明了對各類違法違規行為的“零容忍”態度。

    該如何區分市值管理與“偽市值管理”？在湯欣看來，真正的市值管理是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學、合規的價值經營方法和手段，以達到真正提升公司價值、實現價值最優化的戰略管理行為。但國內有些上市公司及其內外部關聯機構以“市值管理”之名，混合實施信息型和真實交易型操縱市場行為。

    “偽市值管理”對資本市場危害極大。國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕向《證券日報》記者表示，“偽市值管理”實質上是一種操縱市場的行為，往往表現為利用信息、資金、持股等優勢，通過虛假信息披露、內幕交易等手段，操縱上市公司股價，謀求非法收益。“偽市值管理”會造成上市公司股價短期上漲，擾亂資本市場正常秩序，損害投資者合法權益。

    針對精準打擊“偽市值管理”，證監會在前述回復中表示，下一步將深入貫徹落實中辦、國辦《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》和國務院《關于進一步提高上市公司質量的意見》，會同司法機關加大對欺詐發行、違規信披、操縱市場、內幕交易等犯罪的打擊力度，構建行政執法、民事追償、刑事懲戒相互銜接的立體追責體系。同時，注意區分上市公司責任、股東責任與董監高等個人責任，對涉案證券公司、證券服務機構等中介機構及從業人員一并查處，不斷提高監管執法精準性。

    對此，朱奕奕表示，加強相關職能的溝通協作、銜接配合，在打擊懲處相關違法違規行為、震懾市場主體的同時，兼顧投資者損失賠償，有利于維護投資者合法權益。同時，對不同主體，根據其行為、責任進行分類懲處，有利于引導各類市場主體依法活動，促進資本市場平穩健康發展。

    全覆蓋全方位追責

    近年來，監管堅持全覆蓋全方位追責，嚴肅查處操縱市場等嚴重擾亂市場秩序的違法行為，成效顯著。但與此同時，操縱市場行為組織化、團伙化特征更趨明顯。此外，新模式、新技術使得操縱行為隱蔽性增加，這些問題有待進一步解決。

    針對組織化、團伙化特征，湯欣解釋，“具體案例中，上市公司控制人出于增發或減持股份等目的，希望拉抬股價套取資金，而一些券商、基金或私募機構選擇與之形成利益同盟，利用信息優勢操縱股票價格。配資機構則通過出借賬戶等形式向相關主體提供‘隱身’賬戶，并配以資金杠桿。”

    對此，湯欣表示，相關法律明確，如果認定相關機構或個人構成市場操縱，則可能作為違法行為的主要責任人或輔助責任人，承擔法律規定的行政責任、民事責任甚至刑事責任。

    談及應用于操縱行為的新模式、新技術，湯欣稱，對于混合了信息型和真實交易型手段的操縱行為需要依法進行認定，應謹慎把握調查工作節奏、時間節點等，嚴把證據關、法律適用關，加強上下游執法協作。

    鄭彧表示，對于上市公司而言，應加強內控管理，如建立健全公司股東名冊存檔制度和提取制度，以便日后抽查及倒查追責；此外，可基于異常交易行為總結經驗，進而完善預警機制。

    朱奕奕補充稱，上市公司應當樹立正確的市值管理觀念，嚴守“三條紅線”和“三項原則”。在進行市值管理時，要嚴格履行信息披露相關義務，及時、真實、準確、完整地進行信息披露，嚴禁實施損害投資者合法權益的違法違規行為。