業界預計，QFII持有A股股票市值約萬億元

    本報記者 吳曉璐

    2003年7月9日，瑞銀通過QFII機制完成外資購買A股股票第一單，意味著QFII正式在我國證券市場上參與投資，資本市場對外開放的大幕由此拉開。

    二十年來，隨著我國資本市場對外開放深入推進，QFII/RQFII規則不斷優化，額度上限逐步提高直至取消，可參與品種逐漸拓寬，準入流程進一步簡化，QFII制度逐步完善。與此同時，QFII/RQFII逐步成為資本市場重要參與者，目前，合格境外機構投資者數量達到770家，持股市值約萬億元，成為A股增量資金的穩定來源之一。

    接受采訪的外資機構表示，建議進一步擴大QFII投資品種對外開放，進一步優化業務模式及相關流程等，提高QFII參與中國市場的便利度。花旗中國證券服務業務主管蔡美智對《證券日報》記者表示，希望能進一步優化QFII賬戶運作結構，進一步便利QFII參與各類創新品種交易，規范并落實稅收征管制度。

    資本市場對外開放持續優化

    QFII家數已達770家

    合格境外投資者制度，是境外投資者投資境內金融市場的主要渠道之一。2002年11月份，中國證監會、中國人民銀行聯合發布《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，標志著QFII制度正式出臺。2003年5月份，瑞士銀行與日本野村證券株式會社合格境外機構投資者資格獲批，成為首批QFII。

    2003年7月9日，QFII正式入市。當年，共11家外資機構QFII資格獲批。此后直到2010年，年均有十幾家機構獲得QFII資格。到2011年，獲得QFII資格機構數量出現大幅增長，有48家。

    2011年12月份，我國推出RQFII（人民幣合格境外機構投資者）制度，允許符合條件的境外機構投資者使用跨境人民幣在境內證券市場投資。RQFII與QFII在監管框架和流程、投資運作模式方面基本相同，初期參與機構僅限于境內基金管理公司、證券公司的香港子公司。

    “QFII制度設立后的最初十年是海外投資者對中國A股市場的探索期。以2011年底RQFII制度的推出為契機，中國資本市場對外開放迎來了高速發展階段，國際化程度顯著提升。”瑞銀全球金融市場部中國主管房東明對記者表示。

    在實踐中，QFII和RQFII制度不斷優化，投資額度不斷提升，2019年9月份，國家外匯局正式取消投資額度限制。

    投資額度限制取消一年后，QFII、RQFII規則迎來重大調整和優化。2020年9月份，中國證監會、中國人民銀行、國家外匯管理局聯合發布《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》，將QFII、RQFII資格和制度規則合二為一，同時，放寬準入條件，簡化申請文件，縮短審批時限，穩步有序擴大投資范圍等。

    此后，合格境外投資者可投資品種進一步豐富。2021年10月15日，證監會公布合格境外投資者（QFII）可參與金融衍生品交易品種，新增開放商品期貨、商品期權、股指期權三類品種。

    在投資額度限制取消以及投資范圍擴大后的同時，合格境外投資者數量顯著提升。2020年和2021年，分別有71家、118家機構QFII資格獲批。證監會數據顯示，截至今年5月底，合格境外機構投資者數量達到770家。

    “配額限制取消以來，外資加速流入，QFII的重要性無可置疑。”高盛資產管理中國客戶業務負責人高卉對記者表示，另外，引入管理利率和外匯風險的工具后，顯著增強了境外投資者參與中國債券市場的投資興趣。

    “投資額度限制的取消，以及期貨期權、私募投資基金、外匯衍生品、融資融券等投資品種的進一步對外開放，有助于QFII在中國市場實現高度靈活的投資配置和策略運用，有助于吸引境外投資者進入中國內地市場，推動其增加在境內資本市場的投資。”匯豐銀行（中國）有限公司證券服務部總監鐘詠苓在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    深度參與A股市場

    持有股票市值約萬億元

    經過20年的投資，QFII已深度參與A股市場。

    蔡美智表示：“從深度上來看，截至5月底已有770家QFII機構獲批。今年一季度末，QFII持倉規模約1萬億元，共計重倉持有股票718只，QFII作為機構投資者，已經深度融入A股市場。從廣度上看，除參與A股交易之外，QFII的投資還涉足了新三板、北交所、銀行間債市、公私募基金、股指期貨、商品期貨、外匯衍生品、融資融券、轉融通證券出借交易，可以說幾乎參與了中國資本市場對外開放的每一個領域。”

    與此同時，QFII在A股市場取得相對優秀的投資業績。財通證券首席策略分析師李美岑對《證券日報》記者表示，從單個QFII機構持有時間較長的個股來看，27只被持有時間超過20個至41個季度的個股，平均漲幅均超過了350%。從投資組合的角度來看，以市值加權的QFII持股次數前10的組合表現同樣引人注目，在2014年至2022年第三季度的時間段內，組合的累計收益率達到了607%。

    從投資風格來看，QFII投資策略和偏好有著明顯的經濟發展階段特征。從板塊來看，近年來，隨著注冊制改革推進，QFII對創業板與科創板的配置比例逐漸提升。從行業來看，QFII從早期主要配置周期性行業，到消費行業，再到近年來逐步轉向科技和新能源產業鏈。“這些變化凸顯了QFII在持股策略上的靈活性和對不同時期經濟發展趨勢的敏銳把握。”李美岑表示。

    “這些年來，QFII在A股市場取得了相對優秀的投資業績，這得益于QFII成熟的投資管理模式、監管機構的大力支持以及匯豐等服務機構提供的專業服務。”鐘詠苓表示，QFII多為海外成熟機構投資者，具備清晰的大類行業配置思路、較強的擇時能力和行研水平，長期價值投資理念較為普遍。另外，托管銀行、交易券商以及各類市場基礎設施提供的優質服務，也是保證QFII在A股市場取得優秀業績的原因之一。

    QFII投資范圍有望拓寬

    吸引外資進一步流入

    在分享中國改革開放和經濟增長成果的同時，QFII成為我國資本市場對外開放的先鋒，促進了我國金融市場健康發展。

    “20年前，中國資本市場對外開放的大幕正式拉開，QFII率先登場亮相，以外資直接參與證券投資為支點，促進了中國資本市場高水平對外開放。”蔡美智表示，QFII制度將對外開放的理念和意識植入了中國資本市場，自QFII制度運行以來，中國資本市場相繼推出了股票通、債券通等對外開放渠道。

    此外，QFII還助力推動A股投資理念逐漸成熟，提升A股流動性。李美岑表示，首先，QFII通過成熟的投資行為和理念提升了市場投資水平，對其他參與者產生重大影響；其次，海外資金入市，增加了市場的活躍度；最后，QFII的行業配置策略緊密契合中國經濟發展階段，提高了資本市場服務實體經濟能力，推動經濟轉型。

    未來，隨著資本市場對外開放不斷深化，QFII規則有望進一步優化，吸引外資進一步流入。

    “今年以來，我們看到越來越多的境外投資者正在積極準備相關的入市流程，各界對未來境內市場的進一步開放充滿期待。”鐘詠苓表示，未來，中國資本市場可探索進一步擴大投資品種對外開放、進一步優化業務模式及相關流程等方面的政策支持。如開放國債期貨、適當放寬對于托管行結算模式的限制等，從而不斷提升境外資本參與中國市場的熱情和積極性。

    渣打銀行中國開放與人民幣國際化業務全球主管吳雅思建議，首先，進一步優化QFII相關資格、申請流程和所需文件，以促進QFII被納入更多外資投資者的潛在考慮范疇；其次，進一步擴大QFII的可投資品種；最后，通過簡化期貨保證金存管銀行的現有流程，進一步便利金融和商品期貨期權的投資。

    QFII投資范圍有望拓寬。今年5月份，中國證監會副主席方星海表示，證監會將繼續穩步擴大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資范圍，吸引更多境外機構充分參與我國初級產品期貨品種定價。

    “隨著中國資本市場對外開放步伐的不斷加快，QFII制度的持續完善，投資標的不斷擴大和豐富，未來，中國資本市場將持續吸引更多的QFII投資。”李美岑表示。