本報記者 邢萌 昌校宇

    落實“要活躍資本市場，提振投資者信心”要求，A股市場各方主體在行動。8月10日，滬深交易所推出“交易端”一系列務實舉措后，引發各類投資者熱議。在機構投資者看來，長期有望增加市場流動性，提高市場活躍程度。中小投資者則期待馬上實施。

    “滬深交易所推出‘交易端’系列舉措，對活躍資本市場、提振投資者信心起到積極作用，有利于促進資本市場健康長期發展。”中航證券有限公司首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，通過完善交易制度和優化交易監管，交易所能夠更好地服務于投資者和市場。

    證券申報數量

    調整為“100+1”

    “交易端”一系列務實舉措是以完善交易制度、優化交易監管為兩大抓手。交易制度改革中，一大重要舉措為研究優化證券申報數量，即將滬深兩市上市股票、基金等證券的申報數量要求由100股（份）的整數倍調整為100股（份）起、以1股（份）遞增。

    過去，由于技術系統性能受限，滬深交易所均規定了證券申報數量應為100股（份）或100股（份）的整數倍。近年來，隨著科技不斷進步，交易系統性能不斷提升，交易所逐漸放松了對申報數量的限制。2019年科創板開板時采用200股起以1股遞增的申報數量要求，2021年北交所開市時采用100股起以1股遞增的申報數量要求，截至目前均運行良好。在前期市場調研中，市場機構也對滬深兩市證券的申報數量要求提出調整需求。

    在受訪專家看來，優化證券申報數量要求具有重要意義，既有利于降低投資者交易高價股的成本，便利投資者分散化投資，也可提高資金使用效率。

    南方基金管理股份有限公司首席權益投資官茅煒對《證券日報》記者解釋，按照原有規則，投資者只能購買100的整數倍股票，對于價格超過百元、甚至千元的股票，購買動輒需要上萬元甚至十萬元以上的資金，若投資者的資金不充裕，很難充分配置。根據新規則，投資者可以購買“100+N”股，只要達到100股的門檻，操作的空間更大，有效降低了投資門檻，也使得投資者在資產配置時的操作更為靈活。

    諾安基金管理有限公司（以下簡稱“諾安基金”）產品研發中心相關負責人對《證券日報》記者表示：“借鑒海外市場成熟經驗，優化申報數量限制有利于降低投資者交易成本，提高資金使用效率，尤其是對于高價股以及資金體量較小的個人投資者，受益程度較大；同時，有望降低基金管理人的投資管理難度和產品跟蹤偏離度，對提升股票、基金等市場的活躍度和流動性起到積極促進作用，進一步激發資本市場活力。”

    交易或可“100+1”股引發業內熱議，多數投資者表態支持。在社交平臺中，有投資者直呼：“請馬上實施。”也有投資者表示：“如此一來散戶就能靈活買賣，小資金也能入場試試。”

    此外，優化證券申報數量要求，也有利于提升ETF（交易型開放式指數基金）跟蹤指數精準度，降低ETF申贖門檻，便利投資者配置ETF，提振基金投資者和基金管理人信心。

    永贏基金管理有限公司指數與量化投資部總監章赟在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，目前ETF申購贖回清單中的A股股票數量是以整百為單位，未來隨著申報單位的優化，申購贖回清單中的股票數量也有可能實現100股起、以1股為單位遞增，此舉能使申購贖回清單更加接近指數或基金的結構，進而提升IOPV（實時的基金份額參考凈值）和基金定價的準確性。

    章赟同時表示：“對投資者來說，ETF盤中的申贖對價會更接近ETF的真實價值，一二級市場套利策略會更加有效，從而降低ETF的折溢價率；對ETF管理人來說，大額申贖對ETF跟蹤誤差的影響也會隨之降低。”

    滿足投資者

    盤后交易需求

    在完善交易制度方面，另一大舉措為研究ETF引入盤后固定價格交易機制。

    盤后固定價格交易是指在常規的集中競價交易時段結束后，以當日收盤價等特定價格申報成交的一種交易方式。投資者可以于每個交易日的9：15至11：30、13：00至15：30提交限價申報，15：05至15：30交易主機將按照時間優先的原則，以當日收盤價對買賣申報進行逐筆連續撮合。

    茅煒解釋，從機制設計看，盤后固定價格交易沒有交易門檻，所有投資者均可參與交易，且交易時間較競價交易延長半小時，可以滿足不同類型投資者以收盤價交易的特定需求，同時盤后固定價格交易可以在一定程度上減緩尾盤市場沖擊、降低收盤價波動風險。

    目前盤后固定價格交易僅適用于科創板和創業板股票，ETF無法參與盤后固定價格交易。市場機構在調研中普遍反饋希望ETF引入盤后固定價格交易機制，進一步滿足投資者以收盤價交易ETF的需求。

    “研究ETF引入盤后固定價格交易機制，將有效補充盤中連續交易機制，有利于降低指數基金的組合跟蹤成本。”長城基金管理有限公司高級宏觀策略研究員汪立對《證券日報》記者表示，同時，滿足投資者在競價撮合時段之外以確定性價格成交的交易需求，也有利于降低盤中大額交易沖擊波動，長期對提升ETF市場的活躍度、促進ETF市場的發展具有積極意義。

    “此舉客觀上起到延長交易時間的作用，且能降低大額交易對價格的影響，滿足境內外投資者盤后交易需求，提升市場流動性。”鵬揚基金管理有限公司數量投資部基金經理助理王凱對《證券日報》記者表示。

    諾安基金產品研發中心相關負責人認為，研究ETF引入盤后固定價格交易機制是盤中集合競價連續交易機制的有效補充，一方面，能夠在不影響盤中交易的情況下，為投資者提供大額交易通道，降低對市場價格的影響，促進市場穩定；另一方面，可以滿足投資者盤后交易ETF的需求，增加投資者交易時間，提升投資者投資便利度，推動資本市場高水平對外開放。

    持續優化交易監管

    維護市場穩定運行

    長期以來，滬深交易所根據《證券法》《證券交易所管理辦法》對二級市場開展交易監管，維護交易秩序，保護投資者合法權益。

    當前，為更好激發市場活力，優化交易監管是滬深交易所發力“交易端”改革的另一大抓手。

    優化交易監管方面，堅持規則監管、精準監管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，著重對異常交易行為或涉嫌違法違規行為進行監管，防范交易風險，守牢監管底線，維護市場穩定運行。持續推進監管標準公開，發布交易監管業務規則英文版本，加強規則宣傳與投資者教育，進一步明確市場預期，提升監管透明度。

    記者了解到，近年來，滬深交易所面向證券公司、基金公司、保險機構等組織開展了一系列合規交易和業務規則培訓，通過多種方式傳遞監管理念，解讀監管規則，對市場明確監管預期、規范自身交易行為發揮了重要作用。

    茅煒表示，滬深交易所持續優化交易監管，一方面，有助于防范交易風險，呵護市場穩定運行，同時不干預正常交易行為，為投資者營造公平有序的市場環境；另一方面，有助于更好地向市場傳達監管理念，穩定市場預期，英文版本的發布也為境外投資者參與A股交易營造更加友好的制度環境，有利于吸引外資機構投資，為活躍資本市場打下堅實基礎。

    南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，總體上，“交易端”改革的務實舉措能夠展現政策對于市場發展的支持，有助于活躍資本市場，提振投資者信心。

    汪立表示，滬深交易所推出“交易端”系列舉措，有望提高交易便利程度，提升投資者資金調動效率。短期市場流動性預期有望邊際改善，提振市場風險偏好；長期有望增加市場流動性，提高市場活躍程度。