本報記者 吳曉璐

    見習記者 毛藝融

    7月24日中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。8月18日，證監會有關負責人就貫徹落實情況接受了媒體采訪，對近日市場關注的“T+0”、證券交易印花稅調降、暫停再融資、大股東減持、中長期資金入市等11個問題進行回應，同時透露“活躍資本市場、提振投資者信心”下一步舉措。

    11大要點速覽

    1、研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間

    2、現階段實行T+0交易的時機不成熟

    3、始終堅持科學合理保持IPO、再融資常態化，同時充分考慮二級市場承受能力

    4、下一步將降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率

    5、將持續做好減持監管工作

    6、重點是營造有利于中長期資金入市的政策環境；加大各類中長期資金引入力度，提高權益投資比例

    7、加快研究論證進一步支持科技創新的一攬子政策舉措

    8、將堅持問題導向，順應市場需求，深化并購重組市場化改革

    9、將會同有關方面，進一步優化股份回購制度

    10、將持續暢通企業境外上市渠道，推出更多符合條件的“綠燈”案例

    11、將進一步推出穩預期、穩信心的措施，激發債券市場活力

    要點一：六大方面落實“活躍資本市場提振投資者信心”

    證監會有關負責人表示，證監會成立了專項工作組，在集思廣益的基礎上，專門制定工作方案，確定了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施。

    主要措施包括以下六個方面：

    一、加快投資端改革，大力發展權益類基金。大力發展權益類基金是投資端改革的重要內容，重點措施包括：一是放寬指數基金注冊條件，提升指數基金開發效率，鼓勵基金管理人加大產品創新力度。二是推進公募基金費率改革全面落地，降低管理費率水平。三是引導頭部公募基金公司增加權益類基金發行比例，促進公募基金總量提升和結構優化。四是引導公募基金管理人加大自購旗下權益類基金力度。五是建立公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，減少順周期共振。六是拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬公募基金投資股票股指期權、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制。

    二、提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者。一是制定實施資本市場服務高水平科技自立自強行動方案。建立完善突破關鍵核心技術的科技型企業上市融資、債券發行、并購重組“綠色通道”。二是強化分紅導向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩定性、持續增長性和可預期性。研究完善系統性長期性分紅約束機制。通過引導經營性現金流穩定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業績紅利。三是修訂股份回購制度規則，放寬相關回購條件，支持上市公司開展股份回購。四是深化上市公司并購重組市場化改革。優化完善“小額快速”審核機制，適當提高輕資產科技型企業重組的估值包容性，豐富重組支付和融資工具。五是進一步推動中國特色估值體系建設。突出扶優限劣，研究對于破發或破凈的上市公司和行業，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。六是統籌好一二級市場平衡。合理把握IPO、再融資節奏，完善一二級市場逆周期調節。此外，在支持北交所高質量發展、推出企業境外上市“綠燈”案例、進一步推動REITs常態化發行方面也將推出務實舉措。

    三、優化完善交易機制，提升交易便利性。下一步將推出以下措施：一是降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率。二是進一步擴大融資融券標的范圍，降低融資融券費率，將ETF納入轉融通標的。三是完善股份減持制度，加強對違規減持、“繞道式”減持的監管，同時嚴懲違規減持行為。四是優化交易監管，增強交易便利性和暢通性，提升交易監管透明度。適時推出程序化交易報告制度。五是研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求。

    四、激發市場機構活力，促進行業高質量發展。一是堅持集約化、差異化、功能化、國際化發展方向，建設高質量投資銀行。優化證券公司風控指標計算標準，適當放寬對優質證券公司的資本約束，提升資本使用效率。二是實施融資融券逆周期調節，在杠桿風險總體可控的前提下，研究適度降低場內融資業務保證金比率。三是研究推出深證100股指期貨期權、中證1000ETF期權等系列金融期貨期權品種，更好滿足投資者風險管理需要。允許更多境內外投資機構在審慎前提下使用衍生品管理風險。四是落實差異化監管政策，對優質私募股權創投基金簡化登記備案，進一步推進私募股權創投基金實物分配股票試點。五是大力發展中國特色指數體系和指數化投資，鼓勵各類資金通過指數化投資入市。

    五、支持香港市場發展，統籌提升A股、港股活躍度。下一步，將進一步推出務實舉措，激發香港市場活力，促進內地和香港市場協同發展。一是持續優化互聯互通機制，進一步拓展互聯互通標的范圍，在港股通中增設人民幣股票交易柜臺。二是在香港推出國債期貨及相關A股指數期權。三是支持在美上市中概股在香港雙重上市。

    六、加強跨部委協同，形成活躍資本市場合力。活躍資本市場、提振投資者信心是一項系統工程，涉及方方面面工作，需要打出一套“組合拳”，形成政策合力。特別是在中長期資金入市、資本市場稅收政策等方面，需要有關部委協同支持。近期，證監會加大跨部委溝通協調，抓緊研究推動若干重要舉措。比如，推動優化上市公司股權激勵個人所得稅納稅時點等資本市場相關稅收安排；推動建立健全保險資金等權益投資長周期考核機制，促進其加大權益類投資力度；引導和支持銀行理財資金積極入市；支持銀行類機構等更多投資者全面參與交易所債券市場，等等。

    要點二：現階段實行T+0交易的時機不成熟

    近期市場對股票市場T+0交易制度討論較多，對此，證監會有關負責人表示，我國股票市場是否應當實行T+0交易，近年來有廣泛討論，總體上，各方面對此分歧較大。我們認為，T+0交易客觀上對于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價走勢取決于上市公司質量和經營效益，T+0交易方式對市場估值的中長期影響有限。目前A股市場以中小投資者為主，持股市值在50萬元以下的小散戶占比96%，現階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，特別是機構投資者大量運用程序化交易，實行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利于市場公平交易。證監會認為，現階段實行T+0交易的時機不成熟。

    要點三：充分考慮二級市場承受能力

    近期，市場對IPO節奏關注較多，有傳聞將暫停再融資。證監會有關負責人表示，“實現資本市場可持續發展，需要充分考慮投融資兩端的動態積極平衡。沒有二級市場的穩健運行，一級市場融資功能就難以有效發揮。我們始終堅持科學合理保持IPO、再融資常態化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調節，更好地促進一二級市場協調平衡發展。市場會感受到這種變化。”

    要點四：關注到對調降印花稅稅率的呼吁

    近期投資者關于降低證券交易印花稅稅率的呼聲較多，對此，證監會有關負責人表示，“我們已關注到市場對調降證券交易印花稅稅率的呼吁和關切。從歷史情況看，調整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現普惠效應發揮過積極作用。有關具體情況建議向主管部門了解。”

    要點五：適時研究優化減持規則

    近期，市場對大股東減持較為關注，下一步在完善減持制度、加強減持行為監管方面，證監會有關負責人表示，“大股東、董監高是上市公司的‘關鍵少數’，在公司經營發展、治理運行中負有專門義務和特殊責任，應當切實維護公司和中小股東利益。《證券法》《公司法》以及相關監管規則對大股東、董監高的持股期限、賣出數量等都有明確規定。大股東、董監高應當嚴格遵守，不得以任何方式規避減持限制。近期，證監會對大股東、董監高離婚、解散、分立等減持明確了監管口徑，消除了可能存在的制度漏洞。”

    證監會表示，下一步，將持續做好減持監管工作。一方面，堅決打擊違規減持行為，及時嚴肅處理超比例減持、未披露減持、規避限制減持等行為，綜合運用行政監管措施、行政處罰、自律措施或者限制交易等多種手段嚴懲違規主體，形成震懾，維護資本市場秩序。另一方面，密切關注市場反映的股東減持問題，認真分析、深入評估，適時研究優化減持規則，進一步規范大股東、董監高等相關方的減持行為，增強制度約束力。

    要點六：支持全國社保基金參與上市公司非公開發行

    增量資金流入是活躍市場的關鍵。在引入更多中長期資金方面，證監會表示，“近年來，社保基金、保險資金、年金基金等中長期資金堅持市場化、專業化運營，整體保持凈流入，在保值增值的同時，實現了與資本市場的良性互動。但總體上看，中長期資金不足仍是制約資本市場健康發展的突出問題。目前，中長期資金持股占比不足6%，遠低于境外成熟市場普遍超過20%的水平。在有關方面大力支持下，我們正在研究制定資本市場投資端改革方案。”

    在引入更多中長期資金方面，重點是營造有利于中長期資金入市的政策環境。具體舉措：一是支持全國社保基金、基本養老保險基金、年金基金擴大資本市場投資范圍；二是研究完善戰略投資者認定規則，支持全國社保基金等中長期資金參與上市公司非公開發行；三是制定機構投資者參與上市公司治理行為規則，發揮專業買方約束作用；四是優化投資交易監管，研究優化適用大額持股信息披露、短線交易、減持限制等法規要求，便利專業機構投資運作管理；五是豐富場內外金融衍生投資工具，優化各類機構投資者對衍生品使用限制，提升風險管理效率；六是豐富個人養老金產品體系，將指數基金等權益類產品納入投資選擇范圍。

    同時，證監會將加強跨部委溝通協同，加大各類中長期資金引入力度，提高權益投資比例。包括：推動完善全國社保基金、基本養老保險基金的投資管理制度，進一步促進年金基金市場化投資運作水平；推動研究優化保險資金權益投資會計處理，推動保險資金長期股票投資試點落地，并逐步擴大試點范圍與資金規模；推動加快將個人養老金制度擴展至全國，擴大制度覆蓋面；支持銀行理財資金提升權益投資能力；積極推動各類中長期資金樹立長期投資業績導向，全面建立三年以上的長周期考核機制，提升投資行為穩定性。

    要點七：進一步支持高水平科技自立自強

    在資本市場進一步支持高水平科技自立自強方面，證監會表示，今年以來，證監會在深入開展調研、廣泛聽取意見建議基礎上，加快研究論證進一步支持科技創新的一攬子政策舉措，相關文件將適時出臺。總的思路是，健全資本市場服務科技創新的支持機制，引導資源向科技創新領域集聚，激發市場科技創新活力，助推科技企業做優做強，暢通“科技-產業-金融”良性循環。

    主要政策舉措：一是建立突破關鍵核心技術的科技型企業上市融資、債券發行、并購重組“綠色通道”，提高審核注冊效率，增加優質上市公司供給。二是持續完善科技型企業股權激勵制度機制，優化實施程序，豁免短線交易，助力科技型企業吸引穩定人才。三是優化科技型上市公司融資環境，積極研究更多滿足科技型企業需求的融資品種和方式，研究建立科創板、創業板儲架發行制度。四是適當提高輕資產科技型企業重組估值包容性，支持科技型企業綜合運用各類支付工具實施重組。五是加強債券市場對科技創新的精準支持，重點支持高新技術和戰略性新興產業企業債券融資，將優質企業科創債納入基準做市品種，支持新型基礎設施以及科技創新產業園區等發行科技創新領域REITs。此外，積極支持私募股權創投基金發展，落實差異化監管政策，對優質私募股權創投基金簡化登記備案，引導創投基金更多投向科技創新領域。

    要點八：提高對輕資產科技型企業重組的估值包容性

    在深化并購重組市場化改革方面，證監會表示，下一步，將堅持問題導向，順應市場需求，深化并購重組市場化改革。一是適當提高對輕資產科技型企業重組的估值包容性，支持優質科技創新企業通過并購重組做大做強。二是優化完善“小額快速”等審核機制，延長發股類重組財務資料有效期，進一步提高重組市場效率。三是出臺上市公司定向發行可轉債購買資產的相關規則，豐富并購重組支付方式。四是推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優質資產通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質量。

    要點九：放寬新上市公司回購限制

    股份回購對于穩定股價、提振信心具有重要作用。證監會表示，股份回購是國際通行的維護公司投資價值、完善公司治理結構、豐富投資者回報機制的重要手段，是資本市場的一項基礎性制度安排。近年來，證監會多方面鼓勵、支持上市公司開展股份回購，A股市場回購規模整體穩步增長。

    下一步，證監會將會同有關方面，進一步優化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩定、提振股價，維護股東權益，夯實市場平穩運行的基礎。一方面，加快推進回購規則修訂，放寬上市公司在股價大幅下跌時的回購條件，放寬新上市公司回購限制，放寬回購窗口期的限制條件，提升實施回購的便利性。另一方面，鼓勵有條件的上市公司積極開展回購，督促已發布回購方案的上市公司加快實施回購計劃、加大回購力度，及時傳遞積極信號。

    要點十：推出更多符合條件的“綠燈”案例

    證監會表示，“境外上市備案新規實施以來，企業提交備案材料積極踴躍，申請企業數量明顯增加。我們持續完善備案合規標準要求，加強境內外監管溝通協調，扎實推進備案工作，已有19家各類企業完成赴港、赴美境外上市備案。”

    下一步，將持續暢通企業境外上市渠道，推出更多符合條件的“綠燈”案例，包括市場較為關注的協議控制（VIE）架構企業和平臺企業。同時，推動形成更加透明、高效、順暢的境外上市監管協調機制，尊重企業依法合規自主選擇境外上市地，支持符合條件的企業用好兩個市場、兩種資源實現規范健康發展。

    要點十一：激發債券市場活力

    債券市場是資本市場重要組成部分，下一步，證監會將進一步推出穩預期、穩信心的措施，激發債券市場活力。一是全面提升債券市場運行活力和質量。加強債市投資端改革，推動允許銀行類機構全面參與交易所債券市場交易。壯大債券做市商隊伍，穩步推進詢報價制度改革，深化債券市場對外開放。二是加快推動REITs常態化發行和高質量擴容。推出REITs相關指數及REITs指數基金，優化REITs估值體系、發行詢價機制，培育專業REITs投資者群體，加快推動REITs市場與香港市場互聯互通。三是堅持底線思維，全力做好房地產、城投等重點領域風險防控。適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，繼續抓好資本市場支持房地產市場平穩健康發展政策措施落地見效。保持房企股債融資渠道總體穩定，支持正常經營房企合理融資需求。堅持“一企一策”，穩妥化解大型房企債券違約風險。強化城投債券風險監測預警，把公開市場債券和非標債務“防爆雷”作為重中之重，全力維護債券市場平穩運行。

（編輯 喬川川）