本報記者 孟珂

    2021年11月15日，北京證券交易所（下稱“北交所”）鳴鑼開市，成為中國境內(nèi)首家公司制的證券交易所。開市兩年來，北交所融資交易功能不斷強化，有229家創(chuàng)新型中小企業(yè)在北交所上市，公開發(fā)行累計融資超470億元，平均每家融資2億元，體現(xiàn)了普惠金融理念。

    兩年來，北交所改革創(chuàng)新蹄疾步穩(wěn)，適配中小企業(yè)發(fā)展需要和中小市值股票特點，提供多元化的融資品種、融資方式和市場化的定價機制，實施做市交易和融資融券機制，設(shè)置更加靈活的股權(quán)激勵安排。制度設(shè)計充分尊重中小企業(yè)發(fā)展階段和成長特點，注重差異化安排，為經(jīng)濟發(fā)展培育新動能。

    打造服務創(chuàng)新型

    中小企業(yè)主陣地

    當前，北交所在多層次資本市場發(fā)揮牽引作用，與新三板、區(qū)域性股權(quán)市場形成貫通發(fā)展路徑，延長各市場支持專精特新企業(yè)的發(fā)展鏈條，便利優(yōu)質(zhì)企業(yè)用好有限資源，合力打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

    數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，北交所上市公司數(shù)量達229家，總市值超2700億元。其中，高新技術(shù)企業(yè)占比91%，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比近五成。8家公司被評選為國家級“制造業(yè)單項冠軍”，15家企業(yè)獲國家科技進步獎、國家技術(shù)發(fā)明獎。北交所上市公司平均研發(fā)強度4.46%，是規(guī)模以上企業(yè)平均水平的3倍。

    分行業(yè)來看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)占比超過八成，主要覆蓋了工業(yè)材料、信息技術(shù)、醫(yī)藥健康、消費等領(lǐng)域，不乏行業(yè)細分領(lǐng)域的龍頭公司。

    從經(jīng)營業(yè)績看，北交所上市公司經(jīng)營整體穩(wěn)健，2023年前三季度，近九成上市公司實現(xiàn)盈利，27家公司凈利潤同比增長超五成。

    “北交所取得了卓越的成果，主要體現(xiàn)在上市公司數(shù)量的增長、盈利公司比例的提升以及一系列改革措施的實施等方面，不僅彰顯了北交所對中小企業(yè)的服務能力，也展示了其在資本市場中的重要地位和影響力。”致同會計師事務所審計合伙人江永輝對《證券日報》記者表示。

    北交所完善全鏈條服務中小企業(yè)的市場體系。去年年底，北交所和全國股轉(zhuǎn)公司研究推出直聯(lián)機制，通過各環(huán)節(jié)聯(lián)動，形成優(yōu)質(zhì)企業(yè)申報北交所上市的“快車道”。今年有部分企業(yè)率先“嘗鮮”直聯(lián)機制，有望在實現(xiàn)常態(tài)化掛牌滿一年后1個月至2個月內(nèi)于北交所上市。

    今年專精特新中小企業(yè)上市路徑更加精準高效。8月份，新三板與區(qū)域性股權(quán)市場制度型對接實現(xiàn)破題，綠色通道和公示審核制度平穩(wěn)推出，暢通了區(qū)域性股權(quán)市場優(yōu)質(zhì)企業(yè)到新三板的便捷通道。

    9月1日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（以下簡稱“北交所深改19條”），進一步優(yōu)化企業(yè)上市機制。一方面，用足用好現(xiàn)有制度，明確“連續(xù)掛牌滿12個月”的計算口徑為“上市委審議時已掛牌滿12個月”，允許掛牌滿12個月的摘牌公司二次掛牌后直接申報北交所，優(yōu)化掛牌公司申報北交所上市輔導備案要求。另一方面，立足落實國家戰(zhàn)略部署、支持高水平科技自立自強，允許符合條件的企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市。

    渤海證券新三板投資業(yè)務負責人張可亮對《證券日報》記者表示，北交所踐行普惠金融理念，補足了資本市場在服務創(chuàng)新型中小企業(yè)方面的不足，在降低上市門檻惠及更多中小企業(yè)的同時，極大提升資本市場在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用和地位。

    值得一提的是，作為中國北方地區(qū)的重要金融市場，北交所為京津冀地區(qū)的企業(yè)提供了融資、投資和風險管理服務，推動了區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展和繁榮，有助于優(yōu)化京津冀地區(qū)的金融資源配置。目前北交所京津冀地區(qū)上市公司達29家，公開發(fā)行累計融資超60億元。

    “北交所在支持首都國際科技創(chuàng)新中心建設(shè)、提升京津冀地區(qū)經(jīng)濟活力等方面發(fā)揮了重要作用。”中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師、董事總經(jīng)理李求索對《證券日報》記者表示。

    在開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱看來，北交所的發(fā)展還帶動了京津冀地區(qū)金融服務業(yè)的發(fā)展。北交所的不斷壯大，吸引了更多的金融機構(gòu)和人才入駐，提升了京津冀地區(qū)金融服務業(yè)的整體競爭力。

    逐步形成股、債、基

    協(xié)同發(fā)展的市場格局

    經(jīng)歷了兩年的發(fā)展，北交所不斷優(yōu)化服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場生態(tài)，財富效應初步顯現(xiàn)，資金入市意愿改善，社保基金、QFII、RQFII等多類投資者積極入市。

    數(shù)據(jù)顯示，目前北交所合格投資者總數(shù)超600萬戶。證券公司、公募基金等市場機構(gòu)普遍加大展業(yè)力度，多家行業(yè)龍頭公司獲基金持倉金額超億元。

    “北交所市場生態(tài)還在建立的過程當中，傳統(tǒng)的機構(gòu)投資者對于投資專精特新中小企業(yè)沒有經(jīng)驗，包括券商在內(nèi)的中介機構(gòu)服務中小企業(yè)的商業(yè)模式也沒有完全摸索成型。”張可亮表示，因此，要依靠更多的政策傾斜，通過券商分類評價體系等方式鼓勵引導券商等中介機構(gòu)提高服務水平，通過稅收和行業(yè)準則等方式鼓勵引導公募基金加大投資力度，通過制定指引等方式引導政府基金投資北交所，形成政策合力。

    此外，北交所以政府債券為突破口，實現(xiàn)了債券市場建設(shè)的平穩(wěn)起步，目前國債和地方政府債實現(xiàn)常態(tài)化發(fā)行。截至2023年11月14日，累計發(fā)行國債、地方政府債券4.25萬億元，助力政府債券擴投資、促消費、穩(wěn)就業(yè)等功能發(fā)揮。

    2023年10月份，北交所以參與承接企業(yè)債業(yè)務為契機推出信用債產(chǎn)品，搭建了債券市場基礎(chǔ)功能與業(yè)務框架。截至2023年11月14日，北交所已受理14個公司債券（含企業(yè)債券）項目，計劃發(fā)行金額287億元。

    據(jù)北交所董事長周貴華在2023年金融街論壇年會“合力營造創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展新生態(tài)”平行論壇上介紹，下一步，北交所將穩(wěn)步做好信用債的發(fā)行、交易、監(jiān)管等各項工作，推動北交所債券市場高質(zhì)量發(fā)展。同時，進一步豐富北交所指數(shù)體系，研究編制北交所專精特新指數(shù)，引導基金公司加大北交所基金產(chǎn)品供給，加快形成股、債、基等全產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展的市場格局。

    持續(xù)推進

    北交所市場高質(zhì)量建設(shè)

    自“北交所深改19條”落地以來，北交所積極響應市場需求，推進一批改革舉措落地：優(yōu)化“掛牌滿十二個月”執(zhí)行標準、簡化掛牌公司申報上市的輔導備案要求、取消發(fā)行底價要求、支持科創(chuàng)板投資者直接開通北交所交易權(quán)限、允許私募股權(quán)基金參與二級市場交易、擴大做市商隊伍、優(yōu)化做市交易制度安排、擴大融資融券標的范圍、降低交易經(jīng)手費收費標準、修訂《轉(zhuǎn)板指引》、提高證券公司分類評價北交所業(yè)務專項加分、優(yōu)化新三板分層標準、落地公示審核制度、推出信用債……

    江永輝表示，“北交所深改19條”緊抓痛點不回避問題，為北交所高質(zhì)量發(fā)展劃定了清晰的改革發(fā)展路線圖，傳遞了北交所穩(wěn)步推進改革的積極信號，必將對北交所未來發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。

    在進一步盤活北交所市場方面，諸海濱分析稱，提高市場流動性核心是吸引更多的投資者了解北交所和參與北交所。特別是吸引投資人參與北交所的投資交易，目前參與北交所的投資人群還是較少，需要進一步引導投資者。

    諸海濱進一步表示，“北交所深改19條”提出引導公募基金所代表的長期機構(gòu)投資人擴大對北交所的投資、支持北交所主題公募基金產(chǎn)品的注冊和創(chuàng)新、允許私募股權(quán)基金通過二級市場增持其上市前已持有的北交所上市公司股票等措施，能夠更好地促進“投早投小投科技”。

    江永輝認為，在持續(xù)深化市場改革方面，還應完善交易制度和規(guī)則，提高市場透明度和公平性。推出更多創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務，滿足不同投資者的需求，提高市場的吸引力和競爭力。在加強監(jiān)管和風險控制方面，還需建立健全監(jiān)管體系，加強對市場參與者的監(jiān)管和管理。建立完善的風險管理機制，確保市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。同時，還需積極拓展與國際市場的合作，吸引國際投資者和企業(yè)參與其中。與其他國家開展互聯(lián)互通機制，促進國際資本市場的交流與合作。

    周貴華認為，持續(xù)推進北交所市場高質(zhì)量建設(shè)，還應做好“四個聯(lián)動”。一是與服務國家戰(zhàn)略聯(lián)動。主動融入國家發(fā)展大局，強化與工信、科技、國資等方面的協(xié)同，把北交所建設(shè)成為支持中小企業(yè)走專精特新發(fā)展之路的服務平臺、中小企業(yè)進行科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的基礎(chǔ)平臺、央企國企布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要平臺，助力培育新動能新優(yōu)勢。二是與區(qū)域性股權(quán)市場聯(lián)動。發(fā)揮北交所、新三板對各地中小企業(yè)發(fā)展的輻射帶動作用，促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。三是與新三板、滬深交易所聯(lián)動。穩(wěn)妥有序推進常態(tài)化轉(zhuǎn)板，打通多層次資本市場，暢通企業(yè)發(fā)展路徑。四是與私募創(chuàng)投市場聯(lián)動。推進北交所、新三板與私募創(chuàng)投市場的融合發(fā)展，加強募投管退全鏈條各環(huán)節(jié)制度銜接，共同營造投早投小投科技的良好氛圍，共同發(fā)揮對科技創(chuàng)新的支撐作用。

    木欣欣以向榮，泉涓涓而始流。可以相信，兩周歲的北交所將會以沉穩(wěn)有力的改革步伐，繼續(xù)發(fā)揮好“主陣地”輻射帶動作用，為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展貢獻更大力量。