本報記者 吳曉璐

    邁入2024年，各方對資本市場改革重點翹首以盼。1月6日，在第二十八屆（2024年度）中國資本市場論壇上，眾多專家學者圍繞中國資本市場改革方向展開熱烈討論。參會人士一致認為，下一步，資本市場改革重點將從融資端轉向投資端，在支持科技創新的背景下，需要充分發揮資本市場的財富管理功能，促進投融資良性循環，才能更好發揮其樞紐功能，推動我國金融高質量發展。

    重視投資端改革

    去年10月份召開的中央金融工作會議提出，更好發揮資本市場樞紐功能。與會人士認為，過去一段時間，資本市場側重發揮直接融資功能，下一步，要更好發揮資本市場樞紐功能，就需要優化投資環境，重視投資端改革。

    中國人民大學國家金融研究院院長吳曉求認為，樞紐功能意味著在整個現代金融體系中起著基石和核心的作用，還要有極強的輻射力，由此可以看出資本市場在建設金融強國中的戰略價值。資本市場生于融資，但是要長于成長，因為投資者的錢不是公益的，是需要回報的。如果企業沒有成長性，市場就沒有成長性。所以，中國資本市場一定要從融資市場轉向投資市場，發揮社會財富管理功能。

    上海新金融研究院理事長屠光紹表示，進一步發揮資本市場樞紐作用，需要不斷的變革，變革的方向就是從融資到投資，最后融資和投資形成更好互動。他表示，過去資本市場要解決融資問題，主要是支持企業發展，但是對投資的關注度不夠，如果不重視投資，資本市場就會失衡。從社會融資體系、居民財富結構、資本市場功能“三大系統”的角度觀察和分析資本市場，“三大系統”相互影響、相互依存，如果不重視居民的財富結構，不注重投資，資本市場樞紐功能也無法更好發揮。

    在支持科技創新、服務居民財富管理需求的背景下，資本市場需要投融資并舉。北京大學國家發展研究院副院長黃益平表示，一方面，我國經濟從要素驅動型的增長走向創新驅動型的增長，需要有一個能夠比較有效地支持經濟創新活動的金融體系，資本市場要發揮非常大的作用。另一方面，經濟發展進入新階段，我國也逐步進入老齡化時代，社會福利養老開支需求越來越多。但是，我國居民收入中，資產型收入很少，大部分來自勞動收入，這對老齡化時代的經濟來說是巨大挑戰。所以，資本市場還要肩負起居民財富管理的重要責任。

    作為資本市場的重要參與力量，國融證券董事長張智河表示，“我們也深切感受到，當前的資本市場改革重心正在從融資端轉向投資端，努力提升投資者的獲得感，提振投資者的信心。”一方面不斷提升上市公司質量，大力吸引長期資金入市，營造愿意來、留得住的市場環境。另一方面，繼續深入推進制度改革，優化大股東減持條件，嚴格執行退市制度，豐富場內衍生品等風險管理工具，持續優化互聯互通機制等。

    四方面塑造良好投資生態

    資本市場要肩負起居民財富管理功能，與會專家認為，要從保證市場的透明度、提高上市公司質量、強化投資者保護力度以及加大對財務造假等違法違規行為打擊力度入手，塑造良好投資生態，吸引投資者入市。

    首先，要不斷提高信披質量，保證市場的透明度。吳曉求表示，上市公司要充分真實準確地披露信息，這是其法定義務，而不是選擇性義務，中介機構也不能協助造假。

    其次，提高上市公司質量。清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，提高上市公司質量，公司治理是非常重要的抓手。目前，公司治理主要依靠政府，通過嚴監管、各項法律法規來保障我國的公司治理，而公司內部治理機制的監督和激勵亟須建設和提升。“通過提升公司治理提升上市公司質量，讓投資者有信心去投資好資產、好標的，真正做到提升投資者信心，活躍資本市場，讓資本市場實現持續健康發展。”田軒表示。

    再次，強化投資者保護。中國人民大學財政金融學院國家一級教授王國剛表示，股市的投資功能是股市支持實體經濟發展的基點，也是股市高質量發展的重要表現。要科學把握資本內涵和市場經濟中的資本功能，落實新公司法，從法治、財務和金融三者融合角度認識“資本”，充分尊重股東權益，維護股東合法權益。

    田軒認為，集體訴訟（即特別代表人訴訟）制度能很好保護中小投資者。目前，我國集體訴訟剛剛起步，在程序等方面還有進一步完善的空間。

    最后，嚴厲打擊財務造假等違法違規行為。田軒認為，目前資本市場財務造假的違法成本較低。一方面，新證券法修改后，處罰金額大幅提升，但是與財務造假獲利相比，仍舊較低。另一方面，刑法和證券法并未完全打通，欺詐發行有可能逃脫刑法的制裁。

    吳曉求表示，要重視法律和制度的作用，不斷完善法治制度，加大對違法違規行為的處罰力度。

    王國剛表示，要強化監管，建立違法者對股市投資者的賠償制度，形成不敢違法、不能違法、不想違法的新機制。