本報(bào)記者 田鵬

    近年來，上交所債券市場(chǎng)一直高度重視監(jiān)管工作，聚焦信息披露、募集資金、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等領(lǐng)域，不斷加大違規(guī)懲處力度，保護(hù)投資者利益。以2023年為例，上交所全年共作出債券業(yè)務(wù)紀(jì)律處分和監(jiān)管措施210余項(xiàng)，同比增長(zhǎng)約120%。

    “通過懲戒違規(guī)行為，旨在進(jìn)一步提升市場(chǎng)各方合規(guī)誠(chéng)信意識(shí)，從而持續(xù)增強(qiáng)投資者對(duì)債券市場(chǎng)信心，構(gòu)建良好市場(chǎng)生態(tài)。”上交所債券業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將繼續(xù)完善各項(xiàng)制度措施，持續(xù)加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)肅懲處違法違規(guī)行為。在債券市場(chǎng)積極倡導(dǎo)“誠(chéng)實(shí)守信，不逾越底線；以義取利，不唯利是圖”的中國(guó)特色金融文化，凝聚市場(chǎng)各方合力，共同推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    持之以恒

    增強(qiáng)信息披露規(guī)范性

    債券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，其本質(zhì)是一個(gè)公開市場(chǎng)，參與者眾多。公開公平的信息披露是維護(hù)市場(chǎng)秩序的重要要義之一。“當(dāng)前，我們獲取債市發(fā)行人信息的權(quán)威渠道主要依賴于發(fā)行人披露的定期報(bào)告及臨時(shí)報(bào)告。”一位國(guó)有券商的債市研究員表示。

    近年來，上交所以定期報(bào)告為主要抓手，并著力提升臨時(shí)報(bào)告披露的及時(shí)性。記者通過查詢交易所相關(guān)處分文書發(fā)現(xiàn)，部分發(fā)行人存在因財(cái)務(wù)困難、公司治理、人員更迭、審計(jì)周期等形形色色的原因未按時(shí)履行披露義務(wù)，因此受到交易所對(duì)其作出的紀(jì)律處分。

    “上交所一直高度重視定期報(bào)告披露的及時(shí)性。在日常監(jiān)管中，我們主要通過事前督促、事中提醒、事后處罰等方式持續(xù)提升市場(chǎng)主體信息披露意識(shí)。整體來看，經(jīng)過近幾年‘強(qiáng)監(jiān)管’的努力，不能按時(shí)披露定期報(bào)告的情形已經(jīng)有所減少。”上交所債券業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

    除了定期報(bào)告外，按照規(guī)定時(shí)限要求，及時(shí)披露發(fā)行人對(duì)償債能力和交易價(jià)格有重大影響的臨時(shí)報(bào)告，亦是債券發(fā)行人的應(yīng)盡義務(wù)。

    “債券發(fā)行人可能因?yàn)樾畔⑴兑庾R(shí)不足，或擔(dān)心事項(xiàng)披露后會(huì)有負(fù)面效應(yīng)等原因，選擇延遲披露重大事項(xiàng)，但這恰恰是我們投資者需要看到的重要信息。”一位債市資深投資經(jīng)理告訴記者。

    記者發(fā)現(xiàn)，交易所也已密切關(guān)注到這一情況。2023年12月份，某發(fā)行人因未及時(shí)披露債券交換要約、評(píng)級(jí)調(diào)整和逾期事項(xiàng)，也未及時(shí)披露主體的失信情況，而受到上交所發(fā)出的公開譴責(zé)，認(rèn)為發(fā)行人前述事項(xiàng)的披露不及時(shí)，影響了投資者的知情權(quán)。

    抓早抓小

    提升信息披露有效性

    真實(shí)、準(zhǔn)確、完整是信息披露的基本要求。“從實(shí)踐中看，披露文件不夠真實(shí)準(zhǔn)確的情形有時(shí)仍會(huì)發(fā)生。”前述國(guó)有券商的債市研究員告訴記者，“究其原因，可能是由于發(fā)行人對(duì)規(guī)則理解不到位、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)不規(guī)范、披露意識(shí)不足等原因造成的。”

    “上交所嚴(yán)格貫徹落實(shí)防假打假要求，根據(jù)差錯(cuò)事項(xiàng)、差錯(cuò)原因、差錯(cuò)影響范圍等，嚴(yán)肅處理相關(guān)違規(guī)行為。”上交所債券業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    記者從2023年的相關(guān)紀(jì)律處分文書中發(fā)現(xiàn)，某發(fā)行人于2018年和2019年虛增貨幣資金、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)且涉及金額較大，采礦權(quán)抵押物價(jià)值和擔(dān)保登記等表述存在虛假記載，上交所亦對(duì)其采取了公開譴責(zé)的紀(jì)律處分。

    “紀(jì)律處分與監(jiān)管措施不是根本目的，上交所始終貫徹抓早抓小的原則，堅(jiān)持將違規(guī)行為消弭在初期的監(jiān)管導(dǎo)向。”上交所相關(guān)人員說。2023年8月份，上交所向市場(chǎng)主體就進(jìn)一步提高債券信息披露質(zhì)量發(fā)布專項(xiàng)通知，對(duì)信息披露準(zhǔn)確性問題進(jìn)行專門提醒，督促市場(chǎng)主體進(jìn)一步提升信息披露規(guī)范性及有效性，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。

    持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管

    壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)責(zé)任

    募集資金按照募集說明書的約定，合規(guī)合理使用，亦是債券持有人關(guān)注的一大核心。在日常監(jiān)管中，上交所對(duì)募集資金的監(jiān)管也充分考慮債券償債特點(diǎn)，主要關(guān)注其使用是否符合規(guī)定和約定，同時(shí)對(duì)挪用或違規(guī)轉(zhuǎn)借募集資金行為進(jìn)行重點(diǎn)打擊。

    從監(jiān)管實(shí)踐的案例來看，某發(fā)行人取得募集資金后，即將大部分募集資金拆借至合并報(bào)表范圍外的其他主體使用，導(dǎo)致發(fā)行人喪失對(duì)募集資金用途的控制權(quán)，嚴(yán)重?fù)p害投資者的知情權(quán)和對(duì)發(fā)行人償債風(fēng)險(xiǎn)的判斷。基于以上情況，上交所對(duì)該發(fā)行人給予了公開譴責(zé)。

    為進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)做好募集資金的使用和管理，上交所在2023年12月份發(fā)布了《債券存續(xù)期業(yè)務(wù)指南第3號(hào)——募集資金管理重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》。

    此外，中介機(jī)構(gòu)是債券市場(chǎng)的重要組成部分，其職責(zé)的履行情況，直接關(guān)系著債券市場(chǎng)的規(guī)范化水平。為此，上交所始終堅(jiān)持壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)責(zé)任。

    據(jù)了解，2023年內(nèi)，有多家中介機(jī)構(gòu)因債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)問題被上交所采取監(jiān)管措施，相關(guān)違規(guī)情形涉及承銷盡調(diào)、受托管理等各個(gè)階段，包括在承銷盡調(diào)階段未合理關(guān)注影響發(fā)行人償債能力的重要事項(xiàng)并督促發(fā)行人披露、在存續(xù)期內(nèi)未按要求核查發(fā)行人募集資金使用情況、在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中未及時(shí)了解到發(fā)行人償債資金的重大不確定性并及時(shí)履行報(bào)告和披露義務(wù)等。2023年末，上交所還對(duì)未按照相關(guān)規(guī)定發(fā)行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的某證券公司，采取了不接受文件的紀(jì)律處分。

    “這些監(jiān)管動(dòng)作都充分體現(xiàn)了監(jiān)管層從嚴(yán)打擊債市重大違規(guī)行為的決心，有助于不斷提升合規(guī)意識(shí)，共同構(gòu)建債券市場(chǎng)健康、高質(zhì)量發(fā)展的良好行業(yè)生態(tài)。”一位在債市從業(yè)多年的券商投行高管如是說。