本報記者 孟珂

    1月22日召開的國務院常務會議提出，要進一步健全完善資本市場基礎制度，更加注重投融資動態平衡，大力提升上市公司質量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，投資端和融資端保持動態平衡是實現“產融結合”的關鍵。對于企業尤其是科創企業而言，其需要得到資本市場的融資支持，實現自身的改革創新和做優做強；而對投資者而言，則可以通過參與企業的發展，實現一定的收益。

    從嚴監管提高上市公司質量

    近日，證監會發行司司長嚴伯進在證監會新聞發布會上表示，試點注冊制以來，證監會和交易所從保護中小投資者權益出發，持續向市場傳導從嚴監管理念，申報企業和中介機構都切身感受到責任和壓力。試點注冊制5年來審結的1000多家企業中，撤回和否決比例近四成，堅決把“帶病闖關”和不符合條件的企業擋在市場大門之外。

    據Wind數據統計，近一年，發審委或上市委共審核338家公司，通過288家公司，通過率約為85%，相比此前，通過率有所降低。

    記者梳理發現，在過去一年終止IPO的企業中，有的公司是因自身價值高于市場估值，主動延緩上市；有的公司是因經濟形勢變化導致財務指標波動較大，暫時不滿足上市標準。此外，還有部分公司申報材料存在嚴重問題，導致IPO被否。

    “IPO終止案例增多是市場自我調節和監管趨嚴的結果。”陳靂表示，在融資端改革方面，建議進一步強化信息披露制度，對于披露不完善或者瞞報的上市公司予以嚴懲，保障信息的透明度，保護投資者合法權益；引導更多資金流向科技創新企業，因為相對于現金流豐厚的傳統企業，科技創新企業的前期發展更需要資金支持。

    中長期資金入市潛力大

    近年來，監管部門高度重視融資端與投資端動態平衡，2019年啟動股票發行注冊制改革后，在保持IPO常態化的同時，大力發展權益類基金、加大中長期資金引入力度，積極培育主動穩定的長期投資力量。

    保險、社保基金作為中長期資金的代表也迎來政策護航。2023年9月份，國家金融監督管理總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》，優化保險公司風險因子，并要求保險公司加強投資收益長期考核，這為增量險資入市打開更多空間。2023年12月份，財政部發布《全國社會保障基金境內投資管理辦法（征求意見稿）》提出，社保基金對股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%。

    東源投資首席分析師劉祥東表示，根據上述政策計算，未來約4000億元險資有望入市；約1400億元社保基金有望入市。

    證監會數據顯示，近五年，公募基金、養老金、保險等中長期資金合計持有A股流通市值從6.4萬億元增長至15.9萬億元，增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。權益類基金從2.3萬億元增長至7萬億元，占公募基金規模比例從18%提升至26%。北上資金持A股流通市值從0.7萬億元增長至2萬億元。

    “鑒于我國政策預期、經濟形勢、市場態勢和企業盈利狀況，中長期資金入市的潛力巨大。”南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，中長期資金入市的潛力取決于多個因素的綜合作用，關鍵在于能否實現合理的投資回報率。

    談及進一步吸引中長期資金入市的舉措，陳靂表示，首先，要繼續加大對上市公司的支持力度和監管力度，提高上市公司整體質量，高質量的上市公司對長線資金具有較強的吸引力；其次，要營造良好的投資環境，對于上市公司違法違規行為“零容忍”，保障投資者合法權益；此外，還要繼續優化投融資相關制度，為中長期資金提供更多的優惠政策和便利條件。

    田利輝表示，需要切實提高上市公司質量，更有力地推動經濟回暖增長，落實構建新發展格局的要求。從政策層面看，政府支持和政策引導對于吸引中長期資金入市具有重要作用。從市場層面看，資本市場的規范性和透明度、投資機會和回報率等因素都會影響中長期資金的入市意愿。此外，投資者結構和投資理念也是影響中長期資金入市的關鍵因素。因此，要全面提升中長期資金入市的潛力，需要政府、市場和投資者共同努力，從多個方面入手。