本報記者 吳曉璐

    1月11日，中國證監會原主席肖鋼在“第二十九屆（2025年度）中國資本市場論壇”上表示，發展耐心資本是系統工程，需要進一步深化體制機制改革，有序擴大制度性開放，完善基礎制度，統籌協調政策體系，構建一個良好的生態環境。    

    圖為中國證監會原主席肖鋼 吳曉璐/攝

    肖鋼認為，發展耐心資本要有良好的生態環境，需要科研團隊有耐心，企業創始人有耐心，出資人有耐心，政策有耐心。他重點從四方面進行闡述。

    一是要更好發揮私募股權創投基金作用。私募股權創投基金天然具有與科技創新風險共擔、利益共享的機制，更能夠匹配科技創新周期長、失敗率高、風險大的特點，是科技創新不可替代的重要角色。目前，私募股權創投基金普遍遇到了募資難、投資難、管理難、退出難等問題，影響了耐心資本的發展，因此要優化全鏈條生態體系，增強市場的包容性和適應性，支持設立市場化的S基金（私募股權二級市場基金）和并購基金，深化私募股權和創業投資份額轉讓試點，進一步活躍產權交易市場，加速投資、退出、再投資的良性循環。

    二是持續改進政府引導基金功能。明晰政府引導資金宗旨，政府主要是運用財政資金杠桿，增加全社會創新創業資本的供給，著力解決創投市場失靈的問題，加大對早期項目、科技前沿“無人區”項目的支持力度；建立科學合理的評價體系和容錯機制，要增加風險容忍度，要增加對基礎研究的投入，重視孵化新技術、新產業，促進“產學研用”融合，提升產業鏈和供應鏈的競爭力；提升基金管理能力，打造懂產業、懂市場、懂法律、懂資本運作的團隊，建立健全市場化激勵約束機制，優化投資決策流程，發揮管理團隊的能動性。

    三是大力發展風險投資基金。近年來，越來越多的產業鏈主企業、大型科技企業和上市公司圍繞發展新質生產力開展風險投資，大大增加了全社會耐心資本的供給。企業從事風投具有諸多的優勢，一般企業有比較雄厚的實力，在募集資金方面有更多的吸引力，更加契合長期投資的特點，同時企業風投在產業洞察、科技成果轉化、供應鏈整合等方面更具有比較多的資源稟賦和較強的能力，有利于拓展新場景、新業態，培育被投企業創新發展。當前要大力發展壯大企業風投基金仍然需要著力解決“不敢投”“不愿意投”的問題，進一步健全業績考核和盡職合規免責機制，根據投資策略、功能、定位設立不同的容錯率，不單純追求財務回報為目標。

    最后，發展壯大耐心資本迫切需要打造一流的投資家隊伍，做到懂戰略、有情懷、敢擔當、強專業，把落實國家戰略和市場化運作有機統一起來，遵循行業基本規律，做好投資策略設計和精準有效施策，不斷提高專業的能力和效率。

（編輯 李波）