本報(bào)記者 吳曉璐

    6月5日，證監(jiān)會首席律師程合紅在2025天津五大道金融論壇上發(fā)表主旨演講時表示，下一步，證監(jiān)會將深化資本市場科技金融體制機(jī)制改革，充分發(fā)揮多層次資本市場功能作用，不斷推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，切實(shí)加強(qiáng)對投資者特別是中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，更大力度支持服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    不斷完善支持科技創(chuàng)新

    監(jiān)管體系和市場生態(tài)

    程合紅表示，證監(jiān)會深入貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，高度重視發(fā)揮資本市場支持服務(wù)科技創(chuàng)新的獨(dú)特地位作用。一方面，“資本一開始就表現(xiàn)為集體力量、社會力量”，資本市場在支持服務(wù)科技創(chuàng)新中具有集中社會資金、集中社會力量辦大事的優(yōu)勢，可以為科技創(chuàng)新提供更為直接、較大規(guī)模的資金支持。另一方面，在多層次資本市場體系中，不同的市場環(huán)節(jié)、不同的板塊層次、不同的產(chǎn)品業(yè)務(wù)、不同的參與主體，在支持服務(wù)科技創(chuàng)新中也有著不同的功能特點(diǎn)，不同的服務(wù)側(cè)重，不同的利益訴求，需要準(zhǔn)確把握、適當(dāng)配置、有針對性地發(fā)揮好積極作用。

    去年以來，證監(jiān)會先后推動發(fā)布實(shí)施一系列資本市場支持科技創(chuàng)新的政策措施，不斷完善支持科技創(chuàng)新的監(jiān)管體系和市場生態(tài)，努力更好發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的作用。包括推動出臺《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》、出臺《關(guān)于資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》《資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》等政策文件，修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，與最高人民法院聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，與人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》等，有力地支持了科技創(chuàng)新發(fā)展。

    據(jù)程合紅介紹，目前，在滬深北交易所上市公司中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量接近2700家，市值占比超四成。在IPO領(lǐng)域，2024年科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所新上市公司中，超九成屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)。在并購重組領(lǐng)域，今年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司披露資產(chǎn)重組超140單，是去年同期的2倍。在債券融資領(lǐng)域，截至2025年4月底，交易所市場共計(jì)發(fā)行科創(chuàng)債1327只，發(fā)行規(guī)模1.35萬億元。在私募基金領(lǐng)域，私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域規(guī)模占比持續(xù)提升，目前在投項(xiàng)目超過10萬個，在投本金超過4萬億元。

    其中，天津資本市場支持服務(wù)科技創(chuàng)新取得顯著成績。2022年至今科創(chuàng)板公司實(shí)現(xiàn)倍增，12條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上有39家上市公司。“并購六條”發(fā)布后并購重組金額近175億元。私募股權(quán)、創(chuàng)投基金管理人254家、管理規(guī)模近5300億元。7家企業(yè)通過交易所債券市場發(fā)行科創(chuàng)債（含ABS）173.33億元。

    深化股票發(fā)行注冊制改革

    培育壯大長期資本、耐心資本

    對于資本市場下一步重點(diǎn)工作，程合紅介紹了七方面。

    一是深化股票發(fā)行注冊制改革。堅(jiān)持以信息披露為核心，以市場中介機(jī)構(gòu)核查把關(guān)為基礎(chǔ)，以從嚴(yán)監(jiān)管追責(zé)為保障，持續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市制度改革，進(jìn)一步增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性。更大力度支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市，積極穩(wěn)妥推動科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)新的案例落地。堅(jiān)持科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等錯位發(fā)展、功能互補(bǔ)，進(jìn)一步優(yōu)化差異化的安排，更好統(tǒng)籌發(fā)揮各板塊支持科技企業(yè)的多元功能，努力覆蓋不同類型和不同發(fā)展階段科技企業(yè)的不同融資需求。

    二是大力支持上市公司并購重組。落實(shí)好新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場活力。支持上市公司收購有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。鼓勵科技型上市公司綜合運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等多種支付工具實(shí)施并購重組，推動股份對價分期支付機(jī)制、重組簡易審核程序落地。

    三是培育壯大長期資本、耐心資本。引導(dǎo)私募股權(quán)基金優(yōu)化長周期考核機(jī)制，更好契合科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)。支持私募股權(quán)二級市場基金（S基金）的發(fā)展，推動基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，擴(kuò)大基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)，促進(jìn)“募投管退”的良性循環(huán)。繼續(xù)引導(dǎo)中長期資金入市，持續(xù)完善“長錢長投”制度。遵循股權(quán)投資的基本法律原則，推動構(gòu)建和完善私募股權(quán)投資基金與科技創(chuàng)新企業(yè)及其創(chuàng)始股東之間更為公平、合理的法律關(guān)系。

    四是強(qiáng)化股債聯(lián)動綜合服務(wù)。推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，探索開發(fā)更多科創(chuàng)主題債券，積極推動符合條件的企業(yè)通過科創(chuàng)債獲得資金融通，助力降低科技創(chuàng)新企業(yè)融資成本。將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種。支持人工智能、數(shù)據(jù)中心、智慧城市等新型基礎(chǔ)設(shè)施以及科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域項(xiàng)目發(fā)行不動產(chǎn)投資信托基金（REITs），促進(jìn)盤活存量資產(chǎn)，支持傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造。

    五是切實(shí)做好投資者保護(hù)。廣大投資者的信任、參與，是資本市場支持服務(wù)科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)。要堅(jiān)持對科創(chuàng)企業(yè)的融資服務(wù)和對投資者合法權(quán)益的保護(hù)同部署、同安排、同落實(shí)，加強(qiáng)科創(chuàng)企業(yè)有關(guān)科技創(chuàng)新屬性與投資風(fēng)險(xiǎn)的信息披露，完善相應(yīng)的投資者適當(dāng)性制度機(jī)制。積極引導(dǎo)支持企業(yè)發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、有關(guān)證券公司依法自愿開展對投資者先行賠付的承諾與履行工作。持續(xù)提升12386服務(wù)平臺精細(xì)化服務(wù)管理水平;協(xié)力推動構(gòu)建特別代表人訴訟常態(tài)化工作機(jī)制。支持開展有關(guān)證券期貨行業(yè)仲裁試點(diǎn)工作。抓緊研究制定《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》的投資者保護(hù)綜合性政策文件。

    六是加強(qiáng)資本市場法律制度建設(shè)。在資本市場支持服務(wù)科技創(chuàng)新中，二者既相互成就，也會不可避免地產(chǎn)生復(fù)雜的財(cái)產(chǎn)關(guān)系，甚至發(fā)生法律糾紛。探索金融與科技相互融合，必須在法治軌道上有序推進(jìn)，公平維護(hù)各方合法權(quán)益。證監(jiān)會高度重視資本市場法律制度建設(shè)，將繼續(xù)積極參與“金融法”起草制定；推動制定《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、修訂《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，進(jìn)一步厘清科技企業(yè)各利益相關(guān)方的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系，努力為金融與科技雙向賦能提供更好的法律制度支持和保障。

    七是構(gòu)建更加誠信友善的市場環(huán)境。由于科技創(chuàng)新本身的高風(fēng)險(xiǎn)，也為支持服務(wù)科技創(chuàng)新的資本市場活動帶來高風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的信用水平越高。在資本市場支持服務(wù)科技創(chuàng)新過程中，需要進(jìn)一步加強(qiáng)市場的誠實(shí)信用建設(shè)，提高市場參與各方的誠信水平。證監(jiān)會將修改完善《證券期貨市場誠信監(jiān)督管理辦法》，進(jìn)一步充實(shí)資本市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，建立健全失信懲戒和守信激勵，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、信息披露虛假和中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等嚴(yán)重失信行為，增強(qiáng)市場透明度，發(fā)揮中介服務(wù)機(jī)構(gòu)核查把關(guān)作用，提升從業(yè)人員職業(yè)操守，以高度誠信的資本市場，支持服務(wù)高水平的科技創(chuàng)新發(fā)展。

（編輯 張昕）