本報記者 孟珂

    今年以來，港股市場上市公司回購進(jìn)一步升溫。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，年內(nèi)已有206家港股公司啟動回購計劃，涉及金額合計1007億港元，行業(yè)龍頭多次大手筆回購。

    東源投資首席分析師劉祥東在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年港股市場回購潮反映出企業(yè)估值仍處于歷史低位，龍頭公司通過回購傳遞股價低估信號并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。同時，政策支持與市場回暖推動更多企業(yè)加入回購行列，相關(guān)企業(yè)的

    行業(yè)分布從互聯(lián)網(wǎng)、金融擴(kuò)展至消費(fèi)、醫(yī)藥，顯示市場信心逐步修復(fù)。

    港股或已進(jìn)入價值修復(fù)階段

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，年內(nèi)港股市場共有206家上市公司實(shí)施股份回購，這一數(shù)字不僅明顯超過去年同期的186家，還超過2023年全年的205家。

    中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，從規(guī)模來看，公司回購展現(xiàn)出前所未有的活躍態(tài)勢。其中，頭部企業(yè)集中度尤為顯著，凸顯了自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)在估值明顯折價背景下的主動布局策略。

    對于今年以來港股上市公司積極實(shí)施回購的情況，南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，港股回購潮本質(zhì)是企業(yè)對估值修復(fù)與股東回報的主動布局。他表示，一方面，低估值吸引力凸顯，企業(yè)通過回購向市場傳遞價值低估信號；另一方面，政策紅利發(fā)揮了催化作用，港交所庫存股新規(guī)賦予企業(yè)更大資本運(yùn)作空間。這既體現(xiàn)龍頭企業(yè)對自身發(fā)展的信心，也反映政策紅利正在激活市場活力。

    劉祥東分析認(rèn)為，當(dāng)前港股上市公司吸引力顯著，全球主要經(jīng)濟(jì)體均進(jìn)入降息周期，市場流動性改善，企業(yè)融資成本降低，現(xiàn)金流充裕的公司加大回購力度。

    章俊表示，這一輪回購潮所釋放的信號具有多重含義。其一，產(chǎn)業(yè)資本對企業(yè)內(nèi)在價值的認(rèn)可顯著高于二級市場當(dāng)前定價，強(qiáng)化了市場底部區(qū)域的確認(rèn)邏輯。其二，企業(yè)治理理念趨于成熟，更多關(guān)注股東回報與資本效率，在缺乏高增長項(xiàng)目的階段，回購成為提振市值的重要手段。其三，部分行業(yè)的企業(yè)回購動作或隱含著對宏觀環(huán)境逐步企穩(wěn)的預(yù)期，顯示出行業(yè)景氣預(yù)期邊際改善的苗頭。

    “港股市場的回購潮，一方面反映出企業(yè)中長期信心增強(qiáng)，龍頭公司如騰訊控股、友邦保險等持續(xù)回購，充分表明其對業(yè)務(wù)前景的積極樂觀預(yù)期；另一方面，市場底部特征逐漸顯現(xiàn)，回購潮通常伴隨后續(xù)上漲行情，當(dāng)前港股或已進(jìn)入價值修復(fù)階段。”劉祥東表示。

    行業(yè)巨頭引領(lǐng)回購潮

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)騰訊控股、匯豐控股及友邦保險等行業(yè)巨頭不僅回購次數(shù)多，且回購金額龐大，分別為395億港元、190億港元以及169億港元。這三家公司合計回購額占港股市場總回購額超過75%，而前十名回購額占比則超過港股總回購額的近90%。

    “回購?fù)?rdquo;騰訊控股已連續(xù)多年穩(wěn)居港股回購金額榜首。值得關(guān)注的是，在騰訊控股披露的2024年年報中，宣布2025年計劃至少回購價值800億港元的股份。

    從恒生行業(yè)名稱分類來看，醫(yī)療保健業(yè)、非必需性消費(fèi)、資訊科技業(yè)等行業(yè)中上市公司數(shù)量居多，成為今年港股回購主力軍。

    章俊表示，從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，回購力量由傳統(tǒng)權(quán)重板塊向更多行業(yè)擴(kuò)散。盡管互聯(lián)網(wǎng)與金融仍是主力軍，但消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊的參與度顯著提升，體現(xiàn)出更多非周期行業(yè)在估值壓縮和基本面改善后，通過回購主動強(qiáng)化股東回報。這種結(jié)構(gòu)性擴(kuò)散不僅豐富了市場主體的行為模式，也反映出產(chǎn)業(yè)資本對不同板塊前景的再評估。

    劉祥東認(rèn)為，今年港股市場回購呈現(xiàn)出多個顯著特點(diǎn)：一是龍頭效應(yīng)明顯，行業(yè)巨頭在回購中起到引領(lǐng)作用；二是參與回購的公司所屬行業(yè)較為分散，不再局限于少數(shù)幾個行業(yè)；三是回購策略不斷優(yōu)化，例如騰訊控股采用每日穩(wěn)定回購模式，并配合股份注銷來提升股東回報。

    展望后市，章俊預(yù)計，港股上市公司回購行為的持續(xù)性已具備堅實(shí)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)與制度保障。從企業(yè)層面看，財務(wù)能力與估值錯配的格局仍在延續(xù)。特別是在互聯(lián)網(wǎng)與金融板塊，龍頭企業(yè)自由現(xiàn)金流穩(wěn)健增長，而其股價長期處于歷史估值低分位區(qū)間，形成回購的天然激勵機(jī)制。同時，當(dāng)前企業(yè)治理理念正發(fā)生深層轉(zhuǎn)變。在全球增長趨緩、利率水平中樞下移的大背景下，企業(yè)越來越多地將提升股東回報、優(yōu)化ROE（凈資產(chǎn)收益率）作為戰(zhàn)略重心。

    劉祥東也認(rèn)為，港股上市公司回購潮仍將持續(xù)一段時間。短期內(nèi)，將提振市場情緒，減少流通股供給，支撐股價企穩(wěn)；中長期，則將優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升ROE和每股盈利，增強(qiáng)藍(lán)籌股吸引力。

    “短期看，港股估值優(yōu)勢與政策支持將延續(xù)回購動力，但仍需警惕外部環(huán)境擾動。”田利輝表示，回購本質(zhì)是短期行為，長期價值仍需基本面支撐。當(dāng)前港股正通過“回購+政策”雙輪驅(qū)動，為投資者創(chuàng)造機(jī)遇，但理性研判公司戰(zhàn)略與行業(yè)趨勢才是根本。