本報記者 張薌逸

    《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下簡稱《建議》）提出，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能。積極發展股權、債券等直接融資，穩步發展期貨、衍生品和資產證券化。未來，中國資本市場將迎來哪些新機遇？“十五五”期間資本市場將會如何發展？帶著這些問題，《證券日報》記者專訪了中金公司董事總經理、全球股票業務執行負責人張一鳴。

    穩步擴大高水平制度型對外開放

    當前，我國資本市場發展既有新的挑戰，也孕育著新的機遇。投資端上，穩健性和均衡性日益成為資產配置的優先選項。

    張一鳴認為，在這一背景下，中國資產的估值優勢日益凸顯，我國的政策定力也在與全球資本重估共振，通過“穩匯率+擴內需”組合拳吸引全球資金。外資正將投資重心轉向中國的創新驅動型產業，沙特、阿聯酋等中東主權基金計劃在未來五年內增加對中國資產的配置。估值修復與資金涌入的雙重效應正在重構中國資本市場的定價體系。

    在張一鳴看來，中國資本市場需要發揮中長期資金“壓艙石”和“穩定器”作用，持續豐富適配長期投資的產品和風險管理工具，努力完善“長錢長投”市場生態。同時，穩步擴大高水平制度型對外開放，包括優化準入管理、提高投資運作效率、擴大投資范圍等，努力為各類境外投資者提供更加透明、便利、高效的制度環境。

    近日，證監會發布了《合格境外投資者制度優化工作方案》，為各類境外投資者提供更加透明、便利、高效的制度環境。

    張一鳴認為，此次QFII（合格境外機構投資者）制度的優化，是中國資本市場制度型開放的關鍵一步，為金融機構深化國際化業務提供了更加完善的制度環境，也帶來了廣闊的發展機遇和業務迭代要求。隨著QFII制度優化的紅利持續釋放，預計更多優質境外長期耐心資本將加速配置和投資中國資本市場，進一步豐富和優化A股投資者結構，營造更健康的市場生態。

    他表示，經過三十年深耕，中金公司覆蓋海外客戶數量超5200家，連續23年保持QFII業務全市場排名第一。未來，中金公司將不斷推動高質量外資“引進來”，服務長期資本、耐心資本等多元化跨境資本投資和流動需求，助力推進高水平對外開放，進一步增強中國資本市場的全球影響力。

    讓資本市場更好服務高質量發展

    展望未來，張一鳴認為，資本市場在“十五五”時期及2035年遠景目標實現過程中會發揮更重要的作用。

    《建議》將“科技自立自強水平大幅提高”列為“十五五”時期經濟社會發展的主要目標。

    張一鳴認為，當前正處于全球科技競速關鍵期，從人工智能到量子計算，從生物制造到航天科技，每一個顛覆性技術的突破都需要金融投資的長期陪伴。中國金融市場有“規模+制度”雙重優勢：全球第二大股票市場、超3萬億元創投規模，疊加科創板注冊制、滬深港通等制度創新，都為金融對接新質生產力提供了沃土。

    在他看來，投資銀行作為連接實體企業與資本市場的橋梁，一方面通過股權投資基金“投早投小投硬科技”，為優質企業提供穩定的長期資本、耐心資本；另一方面通過資本市場“募投管退”各環節的政策完善和制度創新，為企業科技創新乃至經濟高質量發展提供不竭動力。

    “在新一輪科技革命和產業變革引領下，以人工智能、生物醫藥為代表的新產業、新業態蓬勃發展，在重塑生產方式、優化資源配置、提升全要素生產率方面發揮著關鍵作用。”張一鳴表示，這些新產業、新業態投入高、風險大、回報周期長，往往需要更大規模的長期耐心資本投入和更靈活、更包容的融資環境，從而更好地支持創新資本形成和創新動能培育。中國資本市場需要為新產業、新業態、新技術企業提供更加精準、包容的金融服務，共同構建覆蓋企業全生命周期、滿足不同發展階段融資需求的多層次資本市場體系。

    《建議》在加快完善要素市場化配置體制機制方面提出，建立健全功能完善的資本市場。談及如何貫徹落實好中央關于“建立健全功能完善的資本市場”的戰略部署，張一鳴表示，未來需要繼續夯實資本市場的樞紐功能，穩步推進基礎性制度建設，強化資本市場的價值發現與資源配置功能，為全面建設社會主義現代化國家提供更為堅實的金融支撐。具體來看，一是進一步夯實資本市場的樞紐功能，二是穩步推進資本市場基礎制度的系統性與整體性，三是強化資本市場的價值發現與資源配置功能。

    《建議》提出“積極發展股權、債券等直接融資”。張一鳴認為，這要求資本市場須堅持把服務實體經濟作為根本宗旨，不斷暢通科技、資本與實體經濟的高水平循環，著力引導金融資源更多投向科技創新、綠色低碳、普惠小微、數字經濟等重點領域。

    “未來還應穩步推進基礎性制度建設，使資本市場的各項功能更加協調、更加健全。持續提升上市公司質量，比如強化分紅監管，推動上市公司增強分紅穩定性、持續性和可預期性；深化退市改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局；以及進一步健全中小投資者合法權益保護制度機制等。”張一鳴建議，可以通過豐富和完善風險管理工具，拓展市場的深度和廣度，為各類市場主體提供更加多元化的風險對沖手段。

（編輯 喬川川）