本報記者 吳曉璐

    從五成公司召開業績說明會升至九成以上，從一年召開一次變成一年三次，從“照本宣科”到“精準答疑”……自2020年1月份證監會作出部署以來，上市公司業績說明會的廣度與深度不斷擴大，公司召開業績說明會的數量和質量持續提升。

    從“開了會”到如何“開好會”，上市公司正在將復雜的專業術語和商業模式，轉化為更加通俗易懂的語言，更加生動的圖表，更加便捷的互動體驗，并通過業績說明會這個平臺向公眾展示。這成為投資者理解公司價值的一個重要窗口。

    從“選修”到“標配”

    在2020年以前，業績說明會還是上市公司的一門“選修課”，每年召開業績說明會的公司占比不超過五成。以2019年為例，據同花順iFinD數據統計，當年有1792家上市公司召開業績說明會，且以2018年年報業績說明會為主，占比47.66%。

    2020年1月份，證監會向滬深兩家證券交易所下發《關于鼓勵推動上市公司召開業績說明會有關事項的通知》，發揮重點公司示范帶動作用，推動以滬深300指數公司為代表的公司在披露2019年年報后召開業績說明會，并鼓勵董事長親自出席。隨后，滬深交易所向上市公司下發通知，動員納入滬深300指數的上市公司在2019年年度報告披露后舉行業績說明會。

    2020年10月份發布的《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》提出，“建立董事會與投資者的良好溝通機制”。在市場人士看來，這為更好發揮業績說明會等信息披露和溝通交流機制的積極作用，提出了更高要求。據同花順iFinD數據統計，2020年，召開業績說明會的A股公司家數占A股上市公司總數的比例突破五成。

    2021年開始，監管部門逐步推廣業績說明會，推動其與上市公司自身治理相融合。證監會統一部署相關工作，將業績說明會推行范圍擴大至五類市場影響力較大的公司，同時提高質量要求，從會前、會中、會后三個環節進行督促提高交流效果。此外，中國上市公司協會（以下簡稱“中上協”）選取50家最佳實踐案例，進行經驗交流。公開數據顯示，2021年，全市場共有3756家上市公司召開業績說明會，占披露年報公司總數的87.41%。

    2022年，在保證業績說明會數量的前提下，證監會把重點放在提高質量上，包括優化召開形式，鼓勵上市公司創新交流方式；提升互動效果，引導“關鍵少數”提高交流深度與廣度；強化激勵機制，將業績說明會召開效果作為上市公司信披考核的考量因素。此外，還加強服務支持。

    2022年4月份，證監會發布《上市公司投資者關系管理工作指引》明確提出，上市公司在年度報告披露后應當按照證監會、證券交易所的規定，及時召開業績說明會。2022年8月份，中國移動、中國電信、中國聯通三家電信運營商聯合舉辦電信行業上市公司投資者交流活動，這是上市公司聯合集中舉辦具有行業屬性的投資者說明會的首次實踐，為A股上市公司樹立了一個范本。

    此后，業績說明會成為上市公司的標配。2023年至2025年，上市公司業績說明會召開比例連續三年穩定在90%以上。2025年這一比例約94.7%，較2019年接近翻倍；董事長、總經理出席會議比例在99%以上，其中50多家上市公司管理人員集體亮相年報業績說明會，從戰略層、經營層、業務層等不同層面傳遞企業價值，避免片面信息輸出。

    “近年來，監管部門、上市公司何投資者，都對業績說明會的重視度越來越高，其核心邏輯是發揮信息溝通的‘橋梁’，保障上市公司更好履行信息披露的職責。”中國人民大學財政金融學院教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，業績說明會實現了從“被動交作業”到“主動亮實力”的蛻變。從單一“線下會議”到“線上化主導、短視頻化、脫口秀化”的多元呈現，從董秘“獨角戲”到高管團隊“系統化協同”，業績說明會已從形式合規走向價值傳遞的核心平臺，成為企業與投資者的“雙向奔赴”紐帶。

    頻次提升、形式多元

    11月3日，浙江偉明環保股份有限公司（以下簡稱“偉明環保”）召開了今年第三季度業績說明會，也是其今年召開的第三次業績說明會，前兩次分別是2024年度暨2025年一季度、2025年半年度業績說明會。實際上，自2022年以來，公司業績說明會頻次已經增加至每年3次。

    “上市公司召開業績說明會的頻次增加，視頻形式會議也同時增加，投資者可以通過業績說明會途徑與上市公司進行直接交流。”偉明環保董秘程鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，業績說明會增加了公司的透明度，公司可以通過這個途徑回復市場關心的問題，有助于投資者對公司業務、經營情況加深理解，了解公司投資價值。

    實際上，隨著業績說明會常態化，一年多次召開業績說明會成為越來越多上市公司的選擇。據同花順iFinD數據統計，截至11月3日，今年以來，超千家上市公司年內召開3次以上（含3次）業績說明會。

    談及上市公司召開頻次提升，鄭志剛表示，業績說明會是除了公告、年報外，一種非常有效的投資者關系管理的手段，可以更加直接回應投資者的疑問或質疑，更有效的互動和交流，是外部投資者進一步深入了解上市公司運營狀況，解除心中疑惑的一個重要“窗口”。

    從形式來看，業績說明會已經從線下會議室走向線上與線下同步進行，利用實時直播、預先錄制視頻播放、電話會議以及文字交流等多元形式，業績說明會的呈現手段和互動方式越來越豐富。

    一位90后投資者王先生已經連續多年參加上市公司業績說明會。在他看來，線上線下各有優勢。“線上觀看業績說明會比較方便，隨時都可以看。現場參會可獲得更多提問機會，如果回答不清楚、不明白還可以補充提問，大家更加聚焦公司當下面臨的問題和未來發展趨勢。從最近幾年來看，上市公司線下業績說明會的場地越來越大，參會投資者也越來越多。”王先生說。

    目前，業績說明會對資本市場各方產生了深遠而積極的影響。田利輝表示，對上市公司而言，它已成為展示戰略定力、回應市場關切、傳遞長期價值的核心戰場；對投資者來說，它有效破解了信息不對稱，提供了更清晰的決策依據；對資本市場而言，它推動了信息披露質量提升，促進了市場生態優化，為高質量發展注入了新動能。部分企業通過業績說明會精準傳遞技術戰略，有效提升了市場認知度與估值合理性。

    推動“質效雙升”

    上市公司管理層愈發深刻認識到業績說明會的重要意義，業績說明會逐步告別“走過場”，也吸引越來越多的投資者關注和參與。

    去年11月份，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，強調上市公司與股東和投資者的溝通，持續提升信息披露透明度和精準度。如“董事、高級管理人員應當積極參與提升上市公司投資價值的各項工作，參加業績說明會、投資者溝通會等各類投資者關系活動，增進投資者對上市公司的了解”“上市公司應當積極做好與股東的溝通，引導股東長期投資”。

    從目前來看，業績說明會對上市公司進行市值管理的作用有待進一步提升。在田利輝看來，業績說明會下一步應聚焦“質效雙升”：首先，深化內容質量，避免“走過場”，強化實質性交流；其次，拓展覆蓋廣度，確保中小市值公司也能有效參與；再次，創新互動形式，利用AI技術實現更精準的投資者匹配；最后，建立長效評估機制，將業績說明會質量納入公司治理評價體系，推動其從“標配”升級為“標桿”，讓其真正成為資本市場高質量發展的“助推器”。

    鄭志剛認為，一是要提高交流質量，建議上市公司可以根據企業特色，以及自身的發展狀況和階段，讓業績說明會更加靈活，提高中小股東參與熱情；二是給企業更多的相機決策權，鼓勵企業一年多次召開業績說明會，讓業績說明會成為企業合規治理的自覺行為，變成上市公司重視投資者、尊重投資者、投資者長期有效溝通的平臺。

    中上協相關負責人對《證券日報》記者表示，下一步，協會將立足監管要求與公司需求，充分發揮橋梁、平臺作用，加強實務培訓，提升專業能力；拓展平臺協作，強化最佳實踐引領；深化調研宣傳，注重正向引導，推動上市公司提升業績說明會質量，增強與投資者溝通實效。