本報記者 趙子強

    凈資產收益率（ROE）作為一個重要的價值發現指標，歷來受到投資者關注。價值投資大師巴菲特就曾表示：“如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇凈資產收益率，那些ROE能常年持續穩定在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。”

    今年，在新冠肺炎疫情的影響下，A股半年報凈資產收益率TOP50公司數據仍表現不凡，這為各路資金配置A股帶來了堅定信心。

    TOP50公司ROE均超21%    

    優于往年

    《證券日報》記者通過IFIND統計發現，截至9月1日，滬深兩市3977家上市公司披露了2020年半年報，僅千山退和暴風集團兩家公司未公布，凈資產收益率為正的公司達3188家，占比超八成。而從TOP50來看，這些公司的凈資產收益率均高于21%，對比去年僅有30家公司高于這一數值，單從這個角度對比，A股的投資價值明顯提升。

    具體從TOP50公司來看，今年中期凈資產收益率排名前三位的分別是寧波東力、獐子島和圣湘生物，凈資產收益率均達100%以上，分別為192.69%、182.89%和104.98%。此外，尚有包括英科醫療（73.84%）、*ST德奧（59.61%）、昆侖萬維（55.16%）等個股在內的25只個股凈資產收益率超過30%。其余22只個股凈資產收益率處于21%-30%之間。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網未來星基金經理夏風光表示，以年度ROE來排序，波動比較大，非經常性損益會導致ROE出現遠高于行業平均水平的情況。股票的長期收益率是接近于其ROE的，這里邊的長期是特別關鍵的一個因素，單純一年的ROE高低，偶發性因素比較多，需要具體分析當年財務的收益構成等情況。

    對于半年報來說，凈資產收益率連續多年穩定在10%以上的公司更具投資參考價值。《證券日報》記者特對近三年半年報ROE超10%的公司進行統計，整個A股市場披露半年報且有對比數據的僅有83家公司達到這一標準，結合2020年中期數據進行排名得到連續三年ROE均超10%的前50家公司數據，這可以稱為ROE加強版TOP50。

    數據顯示，華盛昌、紫光學大和智飛生物為連續三年凈資產收益率均超10%公司中2020年中期前三位，其中，華盛昌2018年-2020年中期實現凈資產收益率分別為14.72%、14.67%和39.36%。根據2020年中期數據排序的TOP50數據分布為，30%以上的2家、20%-30%以下的3家、15%-20%以下的19家、12%-15%以下的26家，呈現金字塔型，其中，排名第50位的平治信息2020年半年報ROE為12.62%。

    TOP50醫藥生物公司    

    占比超三成

    進一步對今年半年報凈資產收益率TOP50數據進行統計發現，這些公司主要集中在醫藥生物（17家）、農林牧漁（6家）、傳媒（4家）、機械設備（4家）等行業，從行業占比來看，排名第一的醫藥生物公司在今年半年報凈資產收益率TOP50中占比高達34%。

    從排名前三位的醫藥生物、農林牧漁和傳媒來看，今年抗疫受益或受疫情影響小的行業凈資產收益率較高。

    對此，成恩資本董事長王璇對《證券日報》記者表示，整體上“大健康”生物醫藥、“必需品”農林牧漁、“線上”傳媒這幾個細分行業受疫情影響較小，業績持續性強于大市，疫情甚至一定程度上催化了它們的成長空間和滲透速度。可重點關注疫情影響改變消費習慣催生的新興市場投資機會，比如傳媒行業中“線上”經濟相關如“線上視頻”、“數字營銷”等細分市場增速及增量空間顯著提升的標的。

    對于醫藥生物板塊，光大證券表達了積極的觀點，認為醫藥行業上半年業績呈現“逐步復蘇、內部分化”的特點，疫情受益、剛需品種的公司普遍業績較好，多數企業自二季度開始逐步恢復增長。業績公告期，醫藥板塊穩健性的優勢凸顯。本次疫情控制之后，醫保目錄調整、藥械集采等醫保領域政策密集落地，未來集采將常態化，重點推薦業績較好、估值具有相對優勢的連鎖藥店、部分特色原料藥、高端醫療設備、港股優質醫藥龍頭、互聯網醫療企業，有疫情催化的疫苗、血制品等板塊。

    接受《證券日報》記者采訪的龍贏富澤資產總經理童第軼則對醫藥生物表達了謹慎的看法。童第軼表示，這些行業應該區分來看。生物醫藥中的疫苗、醫護器材和農林牧漁均屬于受益于疫情而業績增長的公司，前者的估值目前已經處于歷史高位，疫苗推出在即、價格管控嚴格，市場需要很長時間來消化前期市場對它們的較高預期。而對農林牧漁來說，豬肉供給有望在今年三季度完全回補缺口，其他農產品漲價幅度有限，市場對它們的預期已經較為充足。

    不過，童第軼看好傳媒中的子板塊影視娛樂，以及機械設備板塊，認為這兩個板塊均屬于受益經濟深度復蘇的品種，目前也有相對估值優勢，隨著行業景氣度的改善，它們正在進行一輪估值修復。只要業績主線沒有被證偽，它們依然會是近期的主線行情之一。

    加強版TOP50成機構首選    

    超九成公司獲持股

    凈資產收益率持續表現較好的公司受到市場各方重視，機構投資者往往扎堆其中。

    記者統計發現，上述近3年半年報ROE均超10%的TOP50公司中，機構持股的公司達47家，占比94%，其中，作為價值投資風向標的社保基金持股的公司達29家，占比58%，QFII持股的公司也有14家。同時，連續六個季度的持倉情況看，有41家公司被機構堅定持有，占比高達82%。

    從機構持股占近3年ROE均超10%的TOP50公司流通A股比例來看，機構合計持倉比例在七成以上的公司有10家，占比20%，其中，持股占比最高的5家公司分別為：恒立液壓（88.67%）、山西汾酒（87.55%）、重慶啤酒（84.64%）、貴州茅臺（80.36%）、洋河股份（80.12%），機構持股占比均在80%以上。

    此外，機構合計持倉五成至七成的公司有18家，占比36%；機構合計持倉兩成至五成的公司有15家，占比30%；機構合計持股在一成至兩成的公司有2家。其余5家公司持股比例不足10%，其中包括3家公司無機構持倉。

    與機構扎堆持倉相一致的是，評級機構也在近期紛紛推薦近3年中報ROE均超10%的TOP50公司。統計顯示，在上述TOP50公司中，近30日內共有43家公司股票獲得機構給予“買入”或“增持”等推薦評級，占比86%，其中，包括山西汾酒（29次）、五糧液（28次）、瀘州老窖（27次）、今世緣（27次）等在內的16家公司在近30天內獲得超過評級機構20次以上的推薦評級。

    表：近3年中報ROE均超10%的TOP50公司一覽

    制表：趙子強

（編輯 張偉 才山丹 策劃 張亮 趙子強 張穎 吳珊）