2021年下半年投資拉開帷幕，多家基金公司發布A股投資策略，預計下半年貨幣政策溫和收緊，經濟前高后不低，A股市場存在較好的結構性機會；成長板塊仍然是主線，中國“智造”、新能源、銀行、消費等板塊值得關注。

    下半年大概率是震蕩市

    博道基金研究副總監張迎軍表示，今年總體的基調應該是貨幣政策收緊，但會是一個溫和收緊的過程。

    關于經濟走向，張迎軍認為，雖然在二季度或三季度經濟增速面臨見頂回落的趨勢，但放在更長周期去看，在庫存周期上還有一個更大的周期，即設備投資周期正在溫和開啟，它對上市公司業績的增長有更為深遠的意義。因此，今年的A股市場還是有相對較好的投資機會。

    嘉實基金首席策略兼資產配置執行總監方晗認為大概率是偏震蕩市，總體會是一個經濟和企業盈利增長、政策逐步回歸穩健中性的交錯格局，沒有單邊的大幅度牛市或者是單邊大幅度熊市的基礎。“中國正處于‘前高后不低’的經濟周期，目前的位置在周期高點，隨后會逐漸回落。企業利潤方面大概率會呈現比較高的增長。市場的估值處于中等略高水平，沒有太大的估值泡沫。”

    中歐基金認為，經濟量價齊升、恢復斜率最快的階段已經過去，市場整體將進入一個平穩發展的階段。反應在下半年的股市上，將表現為盈利向上+估值向下，結構性特征明顯，整體呈現寬幅震蕩走勢。

    也有基金公司看得相對謹慎。中庚基金表示，目前看市場的結構分化仍然明顯，市場波動性降至低位后有望放大，下半年對風險的關注需要放在更高位置。“鑒于市場分化仍然極端，我們對權益類資產的結構性機會較為看好，有機會構建企業基本面風險小、盈利增長確定性高且估值相對較低的組合。我們將結合基本面和盈利情況，保持權益資產配置，竭力把握好結構性機會以獲得超額收益。”

    景順長城投研團隊認為，當前位置A股市場的機會和風險都較為有限，后市可能呈波動走勢。A股整體估值不算特別便宜，但流動性收緊的階段基本已經過去，整體情況較為寬松。下半年，伴隨經濟增速回歸常態，宏觀流動性對于市場的影響可能比上半年偏積極。不過，后續是否會出現資金退出仍然未知。下半年海外宏觀環境是市場主要的影響因素，港股可能相對A股受到的影響更大。

    看好碳中和、消費、銀行等

    在目前市場環境下，張迎軍建議關注幾個方面的投資機會：碳中和是一個相對清晰的投資主線，未來在減排技術以及碳排放權的交易方面還有非常大的創新空間；從中國制造到中國“智造”過程中涌現的機會；賺市場存在定價偏差的錢，主要來自偏周期、能夠穿越周期的行業龍頭公司，例如化工、造紙等；賺上市公司業績增長的錢，主要集中在絕對估值較低的行業，例如銀行。

    上海一家大型基金公司表示，下半年整體的行業配置思路應該從順周期（量價齊升的可選消費和金融周期）向穩定類或逆周期方向轉變，包括必選消費、科技等行業，具體需要結合細分的盈利和估值匹配度篩選。必需消費方面看好醫藥、農產品、食品等細分行業；尚未完全恢復的消費服務業，如旅游、酒店、航空等。科技方面包括新能源、計算機、5G通信等，存在左側布局的機會。銀行的基本面將繼續保持穩定，可以作為穩定類配置的選擇之一；另外，更看好海外經濟驅動的商品，對國內經濟驅動的商品相對謹慎。

    景順長城基金認為，下半年基本面好、景氣度高、增長性強的成長板塊仍然是市場主線，堅實的基本面仍然是市場關注的重點方向。需密切觀察市場對于流動性和通脹的預期是否變化或提前反應，在優質資產中篩選調整幅度較大、基本面邏輯堅固、景氣度保持高位的部分核心資產，看好新能源、電氣設備、醫藥等主題性熱點與基本面并重的板塊，消費類板塊中估值尚未在過去反彈中明顯抬升的標的也值得關注。

    中庚基金重點關注三個行業板塊：一是廣義制造業，尤其是偏中上游的制造業，將受益于經濟復蘇帶來的需求回升，具有持續較高成長能力，基本面與估值雙重彈性較大；二是中上游順周期和銀行/地產/保險板塊，基本面及盈利風險已得到較充分釋放；估值較便宜，受益于下游經濟復蘇及較寬松流動性，存在業績和估值雙擊的可能，整體風險補償較高；三是偏成長的行業，如電子、新材料、機械及高端制造等，有機會以20~30倍的市盈率投資，有機會挖掘出超預期股票。

    方晗表示，新興成長的機會，主要看好與整個新能源車的普及和滲透率提高相匹配的汽車電動化、智能化大趨勢，這是未來數十年的一個大趨勢。此外，由于中國在碳達峰、碳中和做出的承諾和努力，新能源領域發展空間巨大，也是中期獲取收益的方向。