交易所數據顯示，截至1月19日收盤，滬深兩市融資余額近兩個月來首次跌至1.7萬億元下方。杠桿資金開年以來進場節奏有所放緩，但融資余額仍處于2021年以來的高位。

    整體來看，兩市融資融券余額近期呈現緩慢下降趨勢。Wind數據顯示，截至1月19日，上交所融資余額報8920.09億元，較前一交易日減少31.81億元；深交所融資余額報8067.61億元，較前一交易日減少0.67億元；兩市合計16987.70億元，較前一交易日減少32.48億元，融資交易額1411.78億元，占A股成交額13.25%，其中融資買入額689.65億元，融資償還額722.13億元，交易活躍度下降13.25%。

    開年以來，A股市場整體處于震蕩調整狀態。根據A股歷史經驗，市場大幅度調整后，往往后續會有風格切換，融資客的股票配置也會發生變化。近一個月融資余額數據顯示，融資客青睞醫藥生物、傳媒、計算機，而周期股、房地產、電子行業遭遇資金大幅流出。

    多數周期股元旦前后不溫不火的表現，消磨著融資客的持股信心。去年12月20日至今年1月19日，基礎化工融資凈賣出41.41億元。有色金屬也遭遇融資客拋售，融資凈賣出額為37.37億元。

    去年12月20日至今年1月19日，傳媒行業融資余額增加了38.83億元，融資凈買入額增加了33.46億元。分析人士認為，國務院近日印發的《“十四五”數字經濟發展規劃》指出，將支持數字經濟新業態的培育。此外，2022年春節檔電影即將拉開序幕，今年延續的“就地過年”模式有望創造較好的票房成績。

    截至1月19日，醫藥生物行業融資余額達1531.3億元，相比2021年12月20日的1503.1億元增加了1.87%。其間融資凈買入額達42.99億元。

    民生證券認為，醫藥板塊許多傳統賽道經過一年多的估值消化和產業更新迭代，配置性價比凸顯，建議投資者關注估值底部積極變化趨勢明顯的中藥賽道、產業升級明確且調整充分的創新藥賽道等。

    杠桿資金的動向在一定程度上反映了A股風格切換趨勢。招商證券分析師王武蕾認為，近期市場的風格切換更多由整體風險偏好變動和無風險利率變動所引起。2022年在2021年盈利高增速的基數上，各板塊盈利增速均面臨下調，對應的盈利增速差也存在收窄的可能。當前市場擇時模型評分維持謹慎。具體來看，當前盈利預期和風險偏好處于較低水平，流動性評分處于中性水平，短期建議投資者適度降低權益倉位，防范調整風險。