周一，A股表現大超預期。截至收盤，上證指數上漲0.14%，深證成指下跌0.34%，表現最活躍的科創板50指數上漲0.79%。個股漲多跌少，滬深兩市超3000只個股飄紅。

    在上周五歐美股市集體重挫的背景下，A股表現如此“硬核”的原因何在？多家公私募機構表示，過去兩三周的震蕩調整已大幅釋放了市場風險，同時也充分消化了部分上市公司半年報不及預期的影響。隨著半年報披露接近尾聲，A股有望重拾緩慢上升勢頭，成長股和價值股或攜手共舞。

    對于昨日A股超預期的表現，機構從宏觀、流動性及市場等角度進行了解讀。

    宏觀方面，銀華基金表示，近期的市場調整已經反映了投資者對下半年經濟和企業盈利復蘇斜率預期的下修。近期政策端持續發力，信用結構改善、經濟預期好轉與企業盈利修復將成為A股中期的重要支撐。

    流動性方面，民生加銀基金認為，穩健的貨幣政策，流動性保持合理充裕，對A股形成較好的支撐。

    市場方面，富國基金表示，經過連續兩周的調整，當前A股主要指數已大致回落至8月初的位置，處于震蕩區間下沿，市場調整風險大幅釋放。隨著穩增長政策持續發力，疊加多地高溫緩解，市場對經濟復蘇的預期有望迎來改善期，進而推動A股在震蕩下沿“穩而后進”。

    近期成長板塊有所調整，市場開始出現風格切換的聲音，但不少機構表示，依然看好高景氣成長板塊調整后的表現。

    民生加銀基金表示，近期金融、消費醫藥等板塊出現一定的估值修復，但整體來看，低位板塊的反彈力度有限，更多是風格過于極端后的均衡。

    星石投資認為，后市投資機會可能不會只集中于前期熱點行業板塊，而會向其他行業板塊擴散。目前來看，市場風格很難完全轉換至價值方向。

    具體而言，星石投資表示，成長股可能還是比較重要的方向，具有基本面支撐的中小市值股可能仍有機會，特別是半年報業績好、下半年業績預期也較好、估值又合理的個股。另一方面，目前市場流動性依然寬裕，當上證50指數成分股、消費板塊等低位板塊受催化因素驅動時，也會有所表現。

    對于接下來的行情，機構觀點正從謹慎逐漸轉向積極。

    富國基金認為，在半年報密集披露期結束前，“回歸業績”或仍是市場主線。而半年報披露期過后，行情推動因素或將從半年報業績轉向“未來預期”，高景氣成長板塊有望重獲資金青睞。操作節奏上，半年報披露期，部分公司低于預期的業績表現或對市場造成沖擊，仍須警惕，此時強調“穩”；但半年報披露期過后，市場或大概率重回景氣成長風格，此時強調“進”。

    行業配置方面，富國基金認為：一方面要著眼長期，關注業績成長性強、基本面景氣度高的成長板塊；另一方面，在成長股階段性過熱時，可配置具有復蘇預期的價值板塊。

    銀華基金則認為，四季度價值藍籌股存在系統性修復機會，看好三、四季度環比復蘇確定性高、估值處在歷史偏低區間的優質白馬股，但對成長股也應多加關注，尤其是具有良好業績表現的科技制造領域。

    華夏基金對下半年的判斷依然是：盈利上行、剩余流動性沖高回落及風險偏好平穩修復。上述三因素組合對應的是大勢震蕩和成長占優，結合穩增長線索配置高景氣成長方向，仍是當下主導策略。但考慮到估值分化，成長方向排序為：新能源車、半導體設備、軍工、光伏。同時，為應對短期風格可能均衡化，建議配置具有一定價格修復動能的周期股和景氣度較高的成長方向，如煤炭、化工、白酒、醫藥等。