本報記者 邢萌

    隨著年報季結(jié)束，ST股成為市場聚焦對象，一些鎖定退市，另一些則即將摘帽。5月19日，*ST海核股票簡稱變更為臺海核電，日漲跌幅由5%變更為10%，迎來摘帽后的首個交易日。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月份以來，先后已有*ST恒譽、*ST尤夫、*ST海核等6只ST股成功摘帽。

    今年以來，往年大熱的摘帽ST股偃旗息鼓，不僅預(yù)期中的大漲沒有來臨，反而大多數(shù)跌勢明顯。

    聯(lián)儲證券總經(jīng)理助理尹中余在接受《證券日報》記者采訪時表示，ST股摘帽后集體遇冷的現(xiàn)象反映出，在注冊制和退市制度雙重影響下，此前“炒小炒差”邏輯行不通，投資者風(fēng)險教育走向成熟，市場投資趨于理性。

    摘帽股集體遇冷

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從摘帽首日市場表現(xiàn)來看，截至5月18日，前述6只摘帽股中，除去*ST海核尚未開啟交易外，3只下跌（跌幅均超3%），2只上漲，平均跌幅達(dá)2.09%。

    記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，從去年同期（2022年5月1日至18日）來看，共11只ST股摘帽。摘帽首日，11只中7只上漲、4只下跌。其中，5只當(dāng)日漲停，多只由此開啟多日連板行情，更有個股實現(xiàn)“八連板”。總體來看，11只平均上漲4.40%。

    “過去的情況表明，摘帽股首日通常會有較大幅度的上漲，但今年卻出現(xiàn)了交易冷淡、股價下跌的情況，意味著投資者對于摘帽股的前景存在一定擔(dān)憂。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對《證券日報》記者分析稱，盡管ST股成功摘帽，但其歷史業(yè)績和負(fù)面形象可能仍然對市場投資者造成一定的負(fù)面影響，導(dǎo)致投資者對這些股票的熱情有所降低。

    “摘帽股集體遇冷屬于正常現(xiàn)象。摘帽只意味著符合最低要求，遇冷也意味著市場更加理性和成熟。”同濟大學(xué)法學(xué)院副教授劉春彥對《證券日報》記者表示。

    在業(yè)內(nèi)專家看來，出現(xiàn)這種現(xiàn)象更深層次的原因在于資本市場基礎(chǔ)制度層面的優(yōu)化。注冊制下殼價值嚴(yán)重下降，退市新規(guī)后保殼難度大大提升，二者雙重作用倒逼ST股提高經(jīng)營質(zhì)效。

    嚴(yán)凱文認(rèn)為，退市新規(guī)加大了保殼的難度，ST股需要更加努力來恢復(fù)業(yè)績和財務(wù)狀況，提高市場認(rèn)可度，否則將觸及終止上市條件。同時，退市新規(guī)的執(zhí)行使得監(jiān)管趨嚴(yán)，加強了對ST股的監(jiān)管力度，信息披露、經(jīng)營狀況等方面的要求更為嚴(yán)格，這對于ST股來說是一種壓力。

    尹中余分析稱，ST股摘帽的炒作邏輯主要有兩方面，一方面基于ST股摘帽后公司業(yè)績轉(zhuǎn)好，另一方面基于ST股通過并購重組改善公司基本面。但目前來看，形勢并不樂觀。不僅在于這些公司經(jīng)營業(yè)績難以短時間取得突破，還在于小市值公司在并購市場已被邊緣化，殼價值嚴(yán)重下降，短期內(nèi)難以利用資本工具來改善基本面。

    ST股頻現(xiàn)反復(fù)摘戴帽

    據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月18日，175只ST股中，57只存在摘帽后又戴帽的現(xiàn)象，占比達(dá)32.57%。

    尹中余表示，在實踐中，尤其是退市風(fēng)險公司，改善基本面難度非常大。在退市新規(guī)實施后，觸及最近一年凈資產(chǎn)為負(fù)等財務(wù)退市情形，繼而被施以退市風(fēng)險警示后，通常在去年年報披露后，多在本年度的4月份、5月份，此時距離本年度結(jié)束還有7、8個月的時間，也就是說，必須在這些時間內(nèi)把經(jīng)營業(yè)績做好，保殼難度非常大。若本年度財務(wù)指標(biāo)仍達(dá)不到要求，就會被強制退市。

    嚴(yán)凱文坦言道，ST股的反復(fù)摘戴帽往往反映了其經(jīng)營狀況的波動和不穩(wěn)定性，這可能削弱投資者對于這些股票的信心，使得投資者對于ST股持續(xù)性的業(yè)績改善產(chǎn)生懷疑。另外，反復(fù)摘戴帽可能增加ST股的經(jīng)營困難。ST股在摘帽后需要繼續(xù)努力保持良好的經(jīng)營狀況，但反復(fù)摘戴帽可能會使ST股在經(jīng)營方面分心。這種不穩(wěn)定的狀態(tài)可能導(dǎo)致ST股的經(jīng)營狀況長期無法得到根本性的改善，增加了其面臨退市風(fēng)險的可能性。

    尹中余表示，總體來看，回歸價值投資是主流趨勢，與境外市場相比，A股的ST股估值普遍偏高，投資價值并不大，普通投資者應(yīng)及早遠(yuǎn)離ST股炒作，理性投資。