6月23日，在新三板精選層公開發行與投資價值前瞻云峰會上，全國股轉公司中介業務部副總監陳霞指出，精選層發行承銷已經到了最后沖刺階段，投資者將逐漸從理論進入實戰狀態。兩家新三板公司精選層申請掛牌當日啟動詢價。

    差異化安排

    新三板發行承銷充分借鑒境內外資本市場股票發行承銷制度的有益經驗，結合中小企業的特性以及全國股轉公司多年來服務中小企業積累的經驗，在定價、申購、配售、信息披露等方面作出針對性的具體安排。以定價方式為例，新三板提供直接定價、競價和詢價三種方式，靈活多樣。

    陳霞介紹，直接定價方式發行成本低、程序簡便，適合二級市場交易活躍、行業與經營模式成熟，可比公眾公司多的發行人。競價方式市場化程度高、利益輸送風險小，適合二級市場交易較為活躍，可比公眾公司少的發行人。詢價方式能夠借助專業投資者，對股票進行合理定價，適合二級市場交易不活躍或涉及新材料、新能源、新產業等需要進一步合理估值的發行人。發行人和主承銷商可以根據自身基本情況、股票交易活躍度、融資需求、市場環境等自主選擇合理定價方式。

    陳霞表示，建立以機構投資者為參與主體的市場化詢價、定價和配售機制，新三板公開發行將網下初始發行比例設置為60%-80%。同時，充分考慮網上投資者的認購意愿，設置雙向回撥機制，網上投資者認購不足的，可以向網下回撥；網上投資者有效認購倍數超過15倍，不超過50倍的，應當從網下向網上回撥本次公開發行數量的5%，超過50倍的，應當回撥本次公開發行數量的10%。

    陳霞提醒，精選層初期采用全額繳付申購資金的方式。

    全流程監管

    全國股轉公司建立規范有效的利益輸送風險防控機制，強化發行承銷過程的全流程監管，對發行人、承銷商及其他市場參與主體的行為予以規范。同時，通過強化信息披露與投資風險揭示、設置強制中止發行紅線等制度，加強投資者保護，維護市場穩定運行。

    監管安排包括六個方面：明確了對發行人、證券公司、證券服務機構、投資者等采取自律監管措施和紀律處分的主要情形；發行承銷過程中涉嫌違法違規或存在異常情形的，全國股轉公司可以要求發行人和承銷商暫停、暫緩或中止發行，并對相關事項進行調查處理；參與登記業務的發行人、投資者、結算參與人等主體違反《承銷實施細則》的，中國結算視情節輕重可采取相應的自律管理措施，并按照相關規定計入誠信檔案；網上投資者因申購資金不足導致申購無效的，六個月內不得參與全國股轉系統股票公開發行網上申購；全國股轉公司發現承銷商或網下投資者存在中國證券業協會發布的相關規則所述違規行為的，及時將有關情況通報中國證券業協會；全國股轉公司發現發行承銷過程中相關主體涉嫌違反法律法規和中國證監會相關規定的，及時向中國證監會報告。