A股市場上高景氣的新賽道，在全球投資市場上也不遑多讓，以新能源和半導體行業兩大領域為主的行業，全球政府和資本都希望能夠搶占制高點。

    芯片產業上，以臺積電、三星電子為代表的巨頭，受產能供給造成的供需緊張延續，今年股價表現平平。相比較，中國在新能源領域的光伏和鋰電池產業更占優勢，電動車制造大有后來居上之勢，不過，對標寧德時代的松下電池的股價今年出現了近10%的回撤。

    相對于A股市場對賽道標的所出現的狂熱，擅長科技投資的頂級投資機構卻持續減倉一些前期漲幅過高的賽道股，估值過高及對后續上漲持續性的擔憂是主因。

    疫情加大芯片需求

    國家主義加劇競爭態勢

    芯片制造作為成長型行業，數十年來一直享受著強勁增長，新冠疫情將需求大大激發——居家者在網上購物，遠程登錄參加會議，通過在線視頻和游戲消磨時間，其結果是，芯片需求激增，芯片量價齊升。

    據市場研究機構國際數據公司預計，今年全球半導體業務收入將增長12.5%，達到5220億美元。一輪擴產投資熱潮正在掀起。英特爾、三星和臺積電等大型芯片制造商正計劃在未來幾年投入數千億美元用于擴大產能。

    另一方面，芯片領域的國家主義和地緣政治風險又加劇競爭態勢。

    美國、歐洲和其他國家政府正在提供數百億美元的激勵措施。美國正計劃出資數十億美元，以吸引芯片制造商從東亞回流美國。歐洲希望到2030年將其在全球生產中的份額提高一倍，達到20%。

    另一方面，疫情初期需求萎縮時，汽車及消費電子行業削減了與芯片制造商的訂單，但當需求恢復時，卻發現排期落后，交貨時間拉長，這一過程所造成的產能縮減又會反過來影響芯片廠商的盈利增長。

    臺積電、三星電子高位橫盤

    英特爾高位回撤40%

    量價齊升的景氣還將持續。TrendForce第一季度的數據，臺積電作為全球最大的晶圓代工廠商，控制著全球55%的市場份額，遠高于排名第二的三星。高景氣還在延續，但臺積電和三星電子的股價可能并不像在賽道上。

    臺積電在8月一度超越騰訊，成為亞洲市值最高的公司。不過，這主要受騰訊市值下滑影響，臺積電今年以來持續在高位橫盤，已經較今年1月的高點回落12%，最新市值超6000億美元（約4萬億元人民幣）。

    三星電子也維持了高景氣，今年二季度，三星電子營業利潤同比增長54%，達到2018年以來的最高水平。但三星股價自1月份高點已經下跌近9%。市場主要關注的是電腦內存需求的勢頭是否會持續下去。零部件短缺還可能進一步損害終端需求，因為制造商發現難以擴大生產。蘋果公司近日警告，供應限制可能會影響iPhone和iPad的銷售。此外，許多制造商可能已經建立了大量存儲芯片庫存，這可能預示著未來的上漲乏力。

    三星本身對前景仍持樂觀態度。該公司認為，服務器和個人電腦需求強勁，其芯片庫存已降至低水平，這將有助于提振價格。另外，早已有衰落跡象的英特爾今年股價已經回撤40%。

    但也有些技術領先的個股獲得市場青睞：英偉達提供芯片，為視頻游戲、機器學習和數據中心提供算力，疊加比特幣飆漲，公司今年上漲近60%；在臺式電腦芯片上大有超越英特爾之勢的超威半導體（AMD），今年5月低點絕地反彈上漲50%，市值也突破了1300多億美元。

    鋰電池“寧時代”領航

    與日韓競爭激烈

    依據美國國際戰略研究中心近日發布的報告，2013~2020年間，全球已投運的電芯制造產能規模增長了4倍，其中78%的電芯產能在中國。

    對于在鋰電池制造成本中的占比高達50%的正極材料，中國、日本和韓國目前擁有全球近94%的加工能力；中國占目前全球已投運的負極材料產能的78%；隔膜方面，目前絕大部分產能位于中國、日本和韓國；電解液方面，現有產能約62%位于中國；至于電池關鍵金屬（鋰、鈷、鎳），其加工和精煉產能主要集中在中國。

    從全球電池產業鏈的分工合作來看，中國廠商所面臨的主要競爭對手為日本和韓國。除了寧德時代，現在風頭正勁的就數韓國的LG新能源，兩家公司在全球電動車電池裝機量上競爭激烈，今年兩者的全球市場份額差距很小。

    隨著全球電動汽車市場快速增長，訂單蜂擁而至，由LG化學拆分成立的LG新能源已提交上市計劃，預計于今年第三季度上市，估值或達100萬億韓元（約合人民幣5733億元），有望刷新韓國最大IPO紀錄。

    動力電池領域實力強勁的松下電池是特斯拉的長期合作伙伴，長期盤踞著全球動力電池裝機量排名第二的位置。但2020年松下電池全年動力電池裝機量被突飛猛進的LG新能源趕超，已經退居第三。松下的股價也反映出這一疲態：從今年2月高點，松下的股價已經回撤近10%。

    相比較而言，歐美缺少足夠的電池工廠。通用汽車正在美國建設兩家電池廠，歐盟委員會正提供財政支持，在歐盟建設電池工廠，以減少對亞洲的依賴。

    新能源車三國混戰

    中美歐各自發力

    拜登政府8月5日宣布，到2030年，電動汽車的銷量將占美國新車銷量的50%，這意味著新能源汽車在全球范圍內獲得強大政策資源支持。目前，在美國，只有不到4%的新車是純電動車或插電式混合動力車。拜登的聲明對特斯拉來說是個好消息，該公司占了美國在銷電動車三分之二以上的份額。

    相比較，無論是在政策激勵還是在銷量上，歐洲的電動汽車均遠遠領先于美國。歐盟委員會繼續施加壓力，計劃在2035年禁止銷售內燃機汽車。歐盟委員會對超過二氧化碳排放限額的企業處以高額罰款，也迫使汽車行業盡早轉型。今年上半年在歐洲銷售的新車中，17%是純電池驅動或充電式混合動力車。

    這種背景下，本來在電動車競爭優勢不大的歐洲傳統車廠出現了較快的增長。今年上半年，受歐洲需求的推動，大眾集團全球電動汽車交付量增加了一倍多。其中，歐洲是大眾最大的電動汽車市場，銷量為12.8萬輛，增長了156%。美國和中國分別排在第二和第三位，美國的銷售額增長了321%，達到1.8萬輛，中國增長了110%，達到1.8萬輛。大眾集團為進一步發展電動車戰略，旗下三大品牌大眾、西雅特和斯柯達都計劃推出小型電動車。受電動車轉型發展良好勢頭的影響，大眾集團近一年股價翻番。