上周，滬深兩市整體維持10月以來的弱勢(shì)盤整，熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)，市場(chǎng)未形成一致主線。但值得注意的是，北向資金上周凈買入233億元，為今年以來次高，且在10月21日、22日連續(xù)兩日凈買入超百億元。

    機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，配置型外資近期加速流入，其中MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約等工具的推出，是增量北向資金流入的重要誘因之一。展望四季度，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股結(jié)構(gòu)性修復(fù)機(jī)會(huì)較多，處于估值低位且業(yè)績(jī)預(yù)期有望修正的白馬藍(lán)籌或是更為穩(wěn)妥的配置方向。

    北向資金連續(xù)兩日凈流入超百億

    10月21日、22日，北向資金分別凈買入101.54億元、131.82億元，連續(xù)兩日單日凈買入額超百億元，為年內(nèi)首次。同時(shí)，北向資金上周單周的凈買入額達(dá)233億元，為今年以來的次高水平。

    粵開證券策略團(tuán)隊(duì)表示，上周，外資在MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通期指開通的同時(shí)，出現(xiàn)了大幅凈買入的情況。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，相較富時(shí)A50指數(shù)的個(gè)股構(gòu)成，MSCI中國(guó)A50指數(shù)的成分股與北向資金的持倉(cāng)特征更為匹配。因此，MSCI中國(guó)A50期指將成為境外投資者投資A股的非常重要的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，該期指將有利于增加外資投資A股的信心，從而吸引更多增量資金流入。

    中信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，10月以來，配置型外資加速流入，交易型外資活躍度回升。從宏觀環(huán)境看，人民幣資產(chǎn)的相對(duì)吸引力凸顯。此外，對(duì)前期政策誤讀的糾偏，房地產(chǎn)局部信用風(fēng)險(xiǎn)的控制，加上MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約等工具的推出，都有助于吸引外資持續(xù)增配A股。

    中信證券預(yù)計(jì)，在四季度的后兩個(gè)月，配置型外資將延續(xù)可觀的凈流入規(guī)模，單季流入規(guī)模有望達(dá)到500億元至600億元，預(yù)計(jì)全年凈流入規(guī)模在3500億元至3700億元。

    粵開證券同樣表示，滬深股通歷來有“翹尾行情”，四季度至次年初的幾個(gè)月份往往是滬深股通的配置大月。

    四季度結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)良多

    東亞前海策略團(tuán)隊(duì)表示，從市場(chǎng)層面看，當(dāng)前正處在新一輪行情的起點(diǎn)：短期內(nèi)，北向資金再次主導(dǎo)市場(chǎng)，疊加期貨市場(chǎng)資金回流，預(yù)計(jì)消費(fèi)板塊的估值修復(fù)仍是主線，內(nèi)外資金有望流入A股的食品飲料，休閑服務(wù)，家用電器等行業(yè)板塊。而隨著市場(chǎng)對(duì)未來業(yè)績(jī)的預(yù)期切換，成長(zhǎng)板塊的行情將進(jìn)入醞釀期。此外，在商品價(jià)格維持高位的背景下，可留意其向必需消費(fèi)品價(jià)格的傳導(dǎo)。

    中信建投證券策略團(tuán)隊(duì)表示，綜合而言，四季度前期內(nèi)外部流動(dòng)性雙緊的格局有所緩和，四季度的中后段可等待更多積極信號(hào)，大勢(shì)上整體而言不必悲觀。短期市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力從“自上而下”的流動(dòng)性為主轉(zhuǎn)向“自下而上”的企業(yè)盈利為主，投資者對(duì)尚處于底部的行業(yè)關(guān)注度持續(xù)上升，三季報(bào)后，結(jié)構(gòu)性修復(fù)機(jī)會(huì)良多。

    海通證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年處在基本面和情緒面驅(qū)動(dòng)的“牛市第三階段”，全部A股的ROE（凈資產(chǎn)收益率）仍處在上升趨勢(shì)中，資金情緒還有上升的空間，往后看，未來3至6個(gè)月市場(chǎng)整體趨勢(shì)較好。

    “低估值”“性價(jià)比”獲機(jī)構(gòu)關(guān)注

    中信證券建議，圍繞基本面預(yù)期低位、估值低位和高景氣板塊調(diào)整后相對(duì)低位的三個(gè)維度配置。側(cè)重基本面預(yù)期低位且前期估值充分修正的行業(yè)，風(fēng)格上側(cè)重于白馬價(jià)值。

    具體來看，基本面預(yù)期仍處于低位的品種中，建議重點(diǎn)關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅店、疫苗、血制品等。

    估值仍處于相對(duì)低位的品種中，建議關(guān)注地產(chǎn)局部信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期緩解后有估值修復(fù)空間的銀行，以及政策預(yù)期有所改善的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭。

    在高景氣板塊調(diào)整后處于相對(duì)低位的品種中，如國(guó)產(chǎn)化邏輯推動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及鋰電、軍工等板塊，都有一定性價(jià)比。

    國(guó)泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)前A股處于風(fēng)格切換的起點(diǎn)，低估值藍(lán)籌股將是配置的主要方向。具體來看，券商板塊經(jīng)歷財(cái)富管理轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)下的“二次成長(zhǎng)”。新能源板塊中，高景氣方向仍具稀缺性，尤其是估值性價(jià)比較高的BIPV（光伏建筑一體化）等方向。大消費(fèi)也正加速邁出底部，推薦業(yè)績(jī)有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等高性價(jià)比板塊。此外，銀行三季報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，具備高性價(jià)比；地產(chǎn)的信貸政策邊際寬松，板塊盈利預(yù)期將逐步改善。