港股市場強勢上漲趨勢從2017年一直延續至今，在屢刷歷史新高的當下，多板塊估值修復，漲幅已經非常可觀。在上行趨勢依然存在的背景下，布局基本面利好，補漲空間確定的優質板塊或成為市場人士的共識。

    市場分析人士表示，目前港股市場上部分內地消費板塊龍頭漲幅橫向落后，補漲空間可期；此外，受益于內地消費升級和毛利回升，相信一些傳統消費品的龍頭公司上行潛力可期。

    消費板塊多利好共振

    市場人士判斷，2017年港股市場強勢上漲，企業盈利高企是重要原因之一。2017年企業的盈利高增長很大程度上受益于2016年的低基數，而2018年增長將會不可避免地減速，但結構上將會呈現行業之間的此起彼伏。因此2018年在投資風格方面，也將會出現從集中聚焦絕對低估值、絕對高增長的板塊，轉向相對行業基本面向好、盈利預期確定并且具有一定的補漲空間的高性價比板塊。而內地一些傳統消費板塊龍頭股受益于消費升級和毛利率回升等多利好因素共振，受到市場看好。

    首先，傳統消費板塊估值仍合理，性價比較高。過去幾年藍籌股的估值抑制比較明顯，但隨著市場的強勢上行，藍籌類個股估值在2017年得到了集中的修復。然而消費藍籌雖然板塊估值有所提升，但在全球范圍來看依然處于合理水平，內地傳統消費龍頭股性價比依然好于國際同行。銀河基金認為，從業績和估值匹配角度來看，家電、食品飲料等龍頭股，其盈利和估值匹配性非常高，值得關注。

    其次，內地消費升級提升需求。中國內地面臨消費升級，居民收入水平以及生活質量提高，消費習慣也逐漸由價格向質量轉型，支撐消費板塊快速增長。近年來居民儲蓄率持續下降，消費貸款率上升，也反映了消費習慣的結構性變化。消費升級能夠提高市場品牌意識，加速行業整合，利于提高價格和盈利，大幅利好行業龍頭。此外，中國內地春節臨近，節日消費需求也將直接刺激銷售，提升必需消費品龍頭公司業績。

    第三，通脹差值縮小提升企業毛利率。建銀國際最新研報指出，通脹差值縮小和消費升級將助力消費行業復蘇，尤其看好行業龍頭。該行表示，2017年原材料價格上升導致多數消費品公司面對成本壓力，導致必須消費品公司弱于大市。而2018年，預測CPI-PPI通脹差值將從4.8%縮小至1.5%。CPI-PPI差值縮小讓企業更容易把價格成本轉移給消費者，直接導致企業毛利回升，盈利提升。華創證券表示，當前仍處于全球經濟擴張的慣性期，但短周期的不確定性卻已隱隱浮現，布局通脹有望成為不確定性中相對確定的路徑，自然也將成為市場中阻力最小的方向。大消費板塊將明顯受益于通脹上行。中銀國際證券指出，2018年通脹預計仍為溫和水平，上升區間過半后，成本推動的作用或趨弱，大消費板塊獲益的概率更大。

    龍頭將受追捧

    港股市場上，消費股中大型百貨、服飾品牌、珠寶首飾、食品生產商細分行業相當之多，在港股通200多家公司中，消費者服務及消費品制造板塊個股占比超過25%，其中一些行業龍頭，如康師傅控股、百麗國際、六福集團、蒙牛乳業、百盛集團等，盡管這些企業選擇在港股上市，但事實上主要面向內地市場，受益于內地消費升級和盈利預期提升，這些內地消費板塊龍頭一直受到市場關注。

    中金公司近期對滬港通標的發表了相關投資建議，稱港股標的池中，飲料方便面與小食品巨頭康師傅、旺旺、統一等公司在內地A股市場沒有對應標的；紙制品巨頭恒安和箱板紙巨頭玖龍、理文，相比A股同行亦占據優勢；中糧旗下品牌食品和農副產品加工平臺中國食品和中國糧油控股均為多業務公司。在乳業上游，港股標的池中聚集著現代牧業與輝山乳業這樣的牧場龍頭，再加上煙草香精巨頭華寶，這些公司均值得重點關注。

    高盛近日發布研究報告稱，隨著進口價格過去12個月上升，相信能轉嫁成本予消費者的消費企業將會受惠。在今年開始，已看到啤酒行業的平均售價提升5%至10%，康師傅飲品的均價升3%至10%，以及嬰兒配方奶粉的售價升5%至10%，預計啤酒、乳制品及部分零食類別的平均售價會有進一步增長，這意味企業對于今年的需求前景相對樂觀。該行上調中資消費股的盈利預測達23%，首選華潤啤酒、達利食品、蒙牛乳業及萬洲國際。

    招商基金國際業務部總監、招商資管（香港）總經理白海峰表示，建議自下而上精選傳統消費板塊中的龍頭標的，特別是消費升級板塊，如運動品牌、服裝代工等消費龍頭。