今年以來，港股市場雖然走勢起伏頗大，但年內仍有上漲，表現強于A股市場。同時，恒生滬深港通AH股溢價指數自2月6日達到年內高點以后，出現了持續走低的現象。截至4月9日收盤，AH股溢價指數報123.56，盤中一度跌至122.80，創2017年6月20日以來新低。市場分析人士表示，AH股溢價指數明顯走低，表明占該指數大比重的金融股尤其是中資銀行A股與H股之間走勢分化變大，H股表現明顯偏強。

    溢價指數創新低

    恒生滬深港通AH股溢價指數是一項簡明的指標，用以量度A股及H股的價差，該指數數值越高，則證明A股的溢價越高，A股相對H股越貴。恒生滬深港通AH股溢價指數中金融股占大部分比重，而其中中資銀行股又是重中之重，銀行股的走勢很大程度上左右該指數的走勢。

    萬得數據顯示，今年以來，恒生滬深港通AH股溢價指數經歷了先升后降的走勢。在2月6日達到年內高點后，該指數明顯進入了下降通道，從138.96的盤中高點一度跌至4月9日盤中最低122.80的低位。截至9日收盤，該指數報123.56，創2017年6月20日以來的逾10個月新低。目前AH股溢價指數追蹤的99只成分股中，包括交通銀行（6.23+0.81%）（A/H為1.22）、建設銀行（7.99+0.76%）（A/H為1.15）、中國銀行（4.19+0.96%）（A/H為1.15）、招商銀行（31.70+0.79%）（A/H為1.13）、工商銀行（6.65+0.30%）（A/H為1.10）、農業銀行（4.42+0.23%）（A/H為1.08）等多只大行股票AH比價均低于指數均值，且多只銀行股A股對H股溢價近期大幅縮小。目前這99只成分股中，AH股中溢價率超過100%的有24只，超過50%的有58家，鞍鋼股份（7.70-1.16%）和海螺水泥（46.30-0.86%）股價出現倒掛。

    銀行H股強勢

    今年以來，恒生指數漲幅1.04%，而上證綜指跌幅5.11%，港股市場總體表現強于A股市場。此外，恒生港股通中國內地銀行指數漲幅8.69%，而恒生H股金融業漲幅僅為1.4%，可見H股中銀行股漲幅明顯居于金融板塊漲幅前列。萬得數據顯示，港股市場上，農業銀行年內漲幅21.43%，建設銀行10.97%，中國銀行9.11%，交通銀行7.41%，工商銀行5.72%。而A股市場上，上證50指數年內跌幅為5.06%，各大行中，除了農業銀行年內持平外，其他大行年內紛紛下跌。招商銀行跌幅0.62%，交通銀行跌幅1.61%，中國銀行跌幅3.02%，建設銀行跌幅4.17%，工商銀行跌幅5.48%。兩地銀行股走勢出現明顯的分化，是恒生滬深港通AH股溢價指數持續走低的直接原因。

    市場分析人士表示，首先，兩地市場投資者結構不同，是當下造成這種走勢分化的原因之一。A股投資者以散戶為主，H股則以機構投資者為主，兩者有著不同的風險偏好。散戶更加關注股價波動以及帶來的短期收益，投機性交易比較多，而H股投資和更側重關注企業的長遠發展以及現金分紅能力。今年2月以來，兩地市場同時經歷了外圍因素的沖擊，從美股科技股暴跌沖擊全球股市，到美聯儲加息收緊流動性，再到近日中美貿易摩擦升級，市場的憂慮情緒有所升級。而在這種環境下，關注短期收益和偏重投機交易的散戶與注重長期發展的機構，風險偏好就出現了明顯的差異。

    其次，進入2018年，雖然A股市場上占AH溢價指數大比重的銀行股由于中國經濟復蘇帶來不良率企穩和凈息差見底等因素被市場看好，但港股市場上該板塊還疊加了市場整體估值偏低、板塊自2017年以來的補漲要求以及內外資金的合力追捧。

    根據EPFR最新公布的數據，全球資金連續3周持續流出美股和歐洲股市，同時明顯流入新興市場。自2017年2月起，共計334億美元流向中資股和香港本地股。而銀行股作為優質的中國核心資產，具有高股息率，業績穩定的優勢，一向受外資偏愛，這也成為銀行H股走勢明顯強于A股的原因之一。