周一港股高位回吐，最多跌近500點。全天藍籌股幾近全線下跌，經歷上周強勢反彈后，也積累了不少回調空間，短線可留意26000點附近缺口的承接。此外，人行降準及中美貿談消息已暫時消化，市場焦點重返全球經濟表現，但數據無論好壞，或均將加劇市場波動。

    近期內地方面經濟數據大體欠佳，引發市場對經濟前景轉淡憂慮急升，不過政策層面的利好消息也較多。人行超預期降準促進風險偏好回升，大基建投資及穩汽車、家電消費等也傳遞出今年保增長正面信號。不過內地A股仍處于底部區域，尚未擺脫去年的跌勢，而對港股只能指引結構性行情，部分受益于政策性利好的板塊有望逆市上揚。

    美股上周五止步五連漲，美國政府部分關門情況未見好轉，上升動能或有所衰竭。本周美國將公布幾項重要的經濟數據，可預期上月經濟質量不會太差，但后市預期不理想。另一方面，美股本周也將迎來新的財報季，但因為近期若干公司的盈利預警打擊市場積極性，增速放緩預期不斷升溫。本月底，美聯儲將進行今年首次議息會議，鮑威爾近期態度表現偏鴿，但后續也需基于經濟數據實時情況進行調整。若是經濟數據差強人意，市場將承受加息壓力，而若數據下滑，即使加息放緩，或也難以令市場接受。加上美股過去兩周已反彈較多，繼續向上料遇阻，短線或傾向波動，影響港股沖頂27000點關口。

    港股衍生市場方面，權證成交上周主要集中在恒生指數和騰訊控股這兩大資產，兩者合計占權證總成交逾七成。恒指權證成交比重于部分交易日達四成以上，顯示市場在弱市下傾向透過恒指權證作為入市工具。值得留意的是，恒指認沽證占比上周持續高于其認購證，其中上周三（9日）更以壓倒性比重領先，較認購證超出12.8個百分點。騰訊權證成交比重普遍超過三成，其認購證持續受到資金關注。騰訊股價上周大漲6.63%，領先大市收復120天線。

    近日大市氣氛改善后，早前跌幅較深的板塊開始反彈，醫藥股是其中之一。石藥集團股價上周結束跌勢，于10港元之下見底反彈，先后重奪10及20天線。中國生物制藥股價低見4.53港元后，上周一并收復10及20天線。石藥認購證上周主要呈資金凈流出，街貨上周五回升至約2.8億份。中國生物制藥認購證近日資金流交替進出，反映市場以短線部署為主，街貨回至8594萬份。

    去年滬、深股通的北上資金凈買入約2942億元人民幣，同比大增47%；相反南下資金比較冷清，僅924億元人民幣的凈流入，同比大降七成。資金持續流入A股市場，并流出港股市場，或許是因為多只新經濟股如騰訊及小米集團等風光不再，令港股吸引力下降。騰訊股價去年累跌22.5%，而小米股價上周再創上市新低9.44港元，相比去年7月高位勁跌57.5%，吸引看多資金達八個交易日吸納相關認購證。

    港股1月行情已過半，大體維持升勢，只是突破仍較困難。當前外圍消息面偏反復，無論經濟面還是政策面的利好和利空消息均需要逐步消化，耐心等待更多數據的驗證。市場信心已有所恢復，而指數也處于估值低位，在下有支撐上有阻力情況下，可留意區間行情機會。