受基本面不確定性增加、外圍市場走弱等因素影響，港股近期持續下滑，5月份恒指累計跌9.42%，創去年10月以來最大月度跌幅。6月的第一個交易日，恒指略有企穩，微跌0.03%至26893.86點，連續四個交易日下跌。

    從市場表現看，5月上漲的板塊不多，港股市場總體已轉向防御。特別是6月份，仍有諸多不確定性因素可能繼續發酵，對于市場的負面影響顯而易見。但是市場人士認為，追漲殺跌的操作策略已不足取，港股企業有望在下半年出現盈利拐點，而市場也有望迎來拐點，已可根據價值主線展開布局。

    調整將是近期主旋律

    數據顯示，5月恒指收報于26901.1點，累計跌9.42%；國企指數報收于10387.2點，累計跌10.01%。值得注意的是，盡管港股當月表現為七年來最差的5月份表現，但數據顯示內地投資者通過港股通當月凈買入升至229.6億港元，創下2018年2月以來最高單月紀錄，同時也是港股通連續第三個月出現凈買入。

    在板塊方面，5月份手機硬件、5G概念、信息科技、出口、汽車、博彩板塊領跌港股大市；公用、房地產信托、必需消費品等少數板塊則逆市走穩。

    招銀國際提供的數據顯示，恒指成分股的預測市盈率目前大約10.6倍，若按歷史數據估算，近年來往往跌至10倍以下才算見底，目前水平未算低估，在負面因素匯集的背景下，相信估值仍有下調壓力。

    平安證券（香港）分析師郭冰樺認為，暫時來說港股經歷5月一波下跌浪后，已逐步消化基本面的不確定因素，但能否企穩回升，還要進一步觀察。進入6月，港股反彈的空間和持久力有限，市場調整仍會是未來一段時間的主旋律，投資者仍需控制倉位參與，不宜追漲殺跌。

    圍繞價值主線

    在板塊配置方面，郭冰樺建議在市場波動率上行的背景下，加配港股中高股息、低波動的防守板塊個股來對沖。此外，投資者可關注具有制造業升級和科技創新因素的行業龍頭，把握回調機會逢低布局。

    長江證券分析師張宇生認為，國內經濟短期仍面臨較大的下行壓力，在經濟基本面趨弱的背景之下，港股企業上半年的盈利增長存在一定的不確定性，疊加去年上半年的高基數，中報增長壓力可能較為明顯，這將成為未來一兩個月內制約港股的重要因素。但是隨著政策的發力和信用環境的修復，港股企業仍有望在下半年出現盈利拐點，而市場也有望迎來拐點。他指出，目前弱市環境下可關注盈利穩健的行業，如盈利預期仍在上調的房地產、電信服務等行業以及具有防守性的公用事業、香港本地股等。

    廣發證券分析師廖凌指出，對港股中期走勢仍然看好，當前估值仍屬于長線資金配置的“舒適區”，而跨境資金和南下資金中長期增配港股的趨勢并未改變。但近期市場波動性有所上升，在外部風險加劇、人民幣和港元貶值背景下，或使得港股市場面臨階段性沖擊。下半年港股市場企業盈利“有韌性，缺彈性”，當前業績一致預期仍存在下調壓力，但幅度有限。投資策略上，需繼續等待基本面的進一步明朗，波動中布局價值主線。廖凌提示了三條配置線索，一是持有“弱周期”消費（食品、運動服飾），逢低布局早周期可選消費（如地產、博彩等）；二是戰略推薦保險板塊；三是繼續配置高股息品種，如香港本地藍籌。