證券時報記者 吳家明

    實習記者 曾智昆

    全球最大的流媒體音樂服務商Spotify于4月3日在美國紐交所上市，至今剛好過去一周時間。Spotify上市既不發行新股也不尋求融資，更沒有雇傭華爾街投行做承銷商，而是采用直接上市的方式，無論是對于華爾街還是投資者，這只獨角獸必然成為市場的焦點。

    當地時間4月3日，紐約證券交易所門前掛起了一面瑞典國旗，在國旗背后的一幅巨型黑底海報中央，Spotify顯著的綠色logo印在上面。一上市，Spotify就給了華爾街一個“下馬威”：紐約證交所給Spotify的上市參考價格是132美元，在美股當天開盤后三小時開始交易后，其開盤價達165.90美元，漲幅約27%；隨后回吐部分漲幅，但最終仍收漲13%，收報149.01美元。Spotify的開盤市值達到了296億美元，比去年12月路透社報出的190億美元估值高出了100億美元。

    有人擔心，如果Spotify成功上市，那么華爾街的麻煩就大了。的確，Spotify直接上市的成本遠比傳統IPO的成本要少。據海外媒體報道，Spotify向高盛、摩根士丹利和艾倫公司支付約3600萬美元作為上市的咨詢顧問費用。作為對比，與Spotify規模相似的Snap，在2017年3月發行時為其龐大的承銷團隊支付了超過1億美元的費用。有市場人士懷疑，大型投行甚至希望Spotify上市之初的股價出現劇烈震蕩，或者得不到資本市場的熱捧，擔心這一非常規路徑進展過于順利，將令其他獨角獸爭相仿效，令投行的傳統上市承銷收入銳減。

    截至4月9日，Spotify的股價報收150美元，近一周來最低價格為135.5美元，最高為169美元，交易量呈現逐日減少的勢頭。不過，在美股近期劇烈震蕩的背景下，Spotify的表現相對穩定。

    紐交所總裁TomFarley也試圖平復華爾街的焦慮。他認為Spotify是獨特的案例，其他公司可能不符合直接掛牌的資質，因此不認為Spotify的路徑成功就會顛覆傳統上市流程。不過，風投ManhattanVenturePartner分析師SantoshRao認為，Spotify直接上市取得成功，Airbnb和Uber可能也會采取這種方式，這兩家公司的規模要比Spotify大很多。

    對于普通投資者而言，Spotify是既新奇又“熟悉”的標的。根據招股說明書，自2006年4月以來，Spotify發生了巨大的經營虧損，截至2017年12月31日，Spotify累計虧損24.27億歐元。“這跟許多在海外上市的獨角獸企業類似，如何盈利或者如何證明其能拿出盈利能力才是關鍵。”美股投資者陳先生告訴記者，“像所有新上市的美股公司一樣，季度財報是第一個考驗。如果Spotify在每季度能夠超過收入和利潤目標，其股價將上漲。否則，投資者可能會用腳投票。”

    其實，上市當日Spotify創始人DanielEk并沒有出現在紐交所交易大廳，而他曾在上市前一晚的博客中寫道，上市不應該是公司最重要的一天，焦點并不是上市首日“濺起多少水花”，這一事件并不會改變Spotify的定位、使命和運營目標。