證券時報記者 魏書光

    美國版本的“貨幣政策不會急轉彎”正在上演。當地時間5月4日，美國財政部長耶倫稱，“未來可能有需要上調利率，以確保經濟不會過熱”，引發美股大幅調整。隨后，耶倫態度又軟化，馬上澄清未暗示美聯儲采取行動。

    實際上，梳理近期耶倫和美聯儲主席鮑威爾的表態可發現，美國財政與貨幣當局一直在給縮減量寬和加息的前景潑冷水，都在強調通脹上升主要源于暫時性因素。但是，從美國金融市場表現來看，任何涉及加息的言論對美股的影響往往都是立竿見影，說明市場對于加息以及縮減購債規模導致的流動性收縮是極其敏感的。

    金融市場明顯擔心通貨膨脹進一步上升的風險。美國銀行統計顯示，美國標普500指數內公司在今年一季報中，電話會議提到“通貨膨脹”的次數比去年同期飆升8倍。跟蹤23種原材料價格走勢的彭博商品現貨價格指數處于2011年以來最高水平。另外，3月份全美房價同比上漲11.3%，創下2006年3月以來的最高年化漲幅。“股神”巴菲特在股東大會上警告，通脹將成為美國經濟最大的風險。他從旗下公司看到許多業務存在通脹現象，“供應鏈完全被扭曲，現在通脹比人們預期要高得多，未來會接著漲”。

    盡管如此，美國金融監管系統仍稱短期加息概率非常小。畢竟過去幾十年，全球性貨幣超發、低利率，一直沒有引發普遍的嚴重通脹。但是，這一次是疫情之下歷史罕見的全球供給側變革，短期內全球生產供給將持續受限，各國財政刺激帶來的需求預期卻又極度釋放，由此帶來的供需失衡很可能將持續下去。特別是，4月以來印度疫情反復加劇，歐美制造業指數回落明顯，作為全球供應鏈上出口大國的中國，進一步提出深化供給側結構性改革，堅決拿下不符合要求的高耗能、高排放項目。

    這種情況下，美國金融監管系統押注6個月內全球疫情消退帶動供給上升，進而推動通脹回落的邏輯，需要進一步觀察。在疫情這只真正的“靴子”落地之前，市場對于美聯儲加息的敏感狀態恐怕會一直存在。