本報(bào)記者 韓昱

    在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期未止的情況下，近日，多期限美債收益率持續(xù)飆升。以被市場(chǎng)視為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債為例，記者在9月21日查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其收益率已經(jīng)達(dá)到4.35%，創(chuàng)2007年11月5日以來(lái)最高值。事實(shí)上，自8月1日沖破“4.0%”關(guān)口以來(lái)，10年期美債收益率至今仍持續(xù)在4.0%水平以上波動(dòng)，并呈現(xiàn)出不斷走高的態(tài)勢(shì)。

    美債收益率緣何持續(xù)飆升？東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字和債務(wù)水平不斷增加，一方面導(dǎo)致美債供給的放量發(fā)行壓力加劇，另一方面是市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮預(yù)期下加速拋售美債，美債面臨供需失衡沖擊，由此導(dǎo)致了收益率不斷上行。

    如白雪所言，在美債收益率不斷上行的同時(shí)，美國(guó)債務(wù)水平同樣引起了市場(chǎng)高度關(guān)注。據(jù)央視新聞消息，美國(guó)財(cái)政部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月18日，美國(guó)國(guó)債規(guī)模達(dá)到33.04萬(wàn)億美元，首次突破33萬(wàn)億美元。事實(shí)上，在今年6月份突破32萬(wàn)億美元后，短短3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已增加了約1萬(wàn)億美元。今年第三季度的美國(guó)國(guó)債發(fā)行凈額也創(chuàng)下歷史同期新高。

    “美國(guó)國(guó)債總額再創(chuàng)新高表明美國(guó)政府債務(wù)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，這一情況引發(fā)了國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，可能導(dǎo)致投資者對(duì)美國(guó)債券的信心下降。”中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)談道。

    白雪認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，在缺乏實(shí)質(zhì)性改革措施的背景下，美國(guó)債務(wù)上限問題仍將反復(fù)上演，從而增加美債的違約風(fēng)險(xiǎn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在未來(lái)依然具有較高的不確定性，持續(xù)高利率也將導(dǎo)致美國(guó)政府債務(wù)成本顯著上升，由于缺乏可靠的財(cái)政鞏固措施，也會(huì)導(dǎo)致美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

    “隨著美國(guó)兩黨在6月份達(dá)成一致，債務(wù)上限暫停后國(guó)債重新發(fā)行，應(yīng)該說(shuō)，美國(guó)國(guó)債總額的快速上行在預(yù)期之內(nèi)。”白雪分析稱，考慮到債務(wù)上限削減只適用2年，且并未在總額度上給出約束，預(yù)計(jì)美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)存量還將進(jìn)一步上升。

    此外，同據(jù)央視新聞消息，美國(guó)快速增加的債務(wù)規(guī)模，也加大了美國(guó)政府的停擺風(fēng)險(xiǎn)，如果美國(guó)國(guó)會(huì)無(wú)法在9月30日之前通過(guò)長(zhǎng)期的撥款法案或者短期支出法案，政府將面臨停擺的風(fēng)險(xiǎn)。

    白雪表示，9月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后，美國(guó)加息周期已經(jīng)基本接近尾聲，但由于通脹與經(jīng)濟(jì)顯示出較強(qiáng)韌性，預(yù)計(jì)在明年年中之前美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息，政策利率仍將維持在高位。考慮到美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)的到期高峰時(shí)間為2024年上半年，而政策利率維持在高位，意味著政府債務(wù)利息支出壓力將明顯上升。但在“美債-美元”這一信用閉環(huán)下，短期內(nèi)美國(guó)政府債務(wù)依然具有較高的可持續(xù)性。不過(guò)，中期來(lái)看，2025年重啟債務(wù)上限談判時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，可能會(huì)進(jìn)一步加大兩黨博弈面臨的挑戰(zhàn)。

（編輯 喬川川）