A股行情走勢常常展現出較強的階段性特征。在經歷了行情大起大落的2015年后，A股進入了長達三年的震蕩調整期，投資熱點向藍籌股和白馬股轉移，價值投資受到推崇，個股估值出現分化，股市龍頭效應大幅提升。

    證券時報·數據寶以半年為統計周期，選取統計區間內日均總市值位列兩市前100名的個股為當期A股龍頭公司，并以篩選出的100家龍頭公司的市值之和占A股上市公司總市值的比例，來衡量當期A股的龍頭效應。

    統計結果顯示，近三年A股上市公司龍頭效應穩步上升，2018年下半年百家市值龍頭公司總市值在A股中的占比創下47.3%的階段性新高，這一比值較2016年下半年上漲了9.2個百分點。

    2019年隨著市場回暖，題材股和概念股再次迎來表現時機，中小市值股票強力反彈。由于市場投資風格的轉變，今年以來A股龍頭公司市值在所有上市公司中的占比自2016年下半年以來首次回落。不過，市值占比的小幅回落并未改變近年來A股龍頭效應上升的趨勢，當前A股龍頭效應仍處于最近三年的高點。

    8家龍頭公司近三年市值排名大幅提升

    近三年部分公司后來居上搶占了兩市龍頭公司之位，市值和排名均有大幅提升。數據寶統計顯示，以2019年日均市值排名前100為條件篩選出的A股龍頭股中，扣除新股發行和借殼上市的影響，有20家公司的市值規模較三年前翻番，18家公司最新市值排名較三年前上升超過30個位次。

    其中，牧原股份近三年股價一路上揚并于近期創下歷史新高，帶動公司三年內日均市值增長301%，市值一舉突破千億元大關，排名前進206位，市值增幅和趕超的公司數量均為A股龍頭公司之最。此外，萬華化學、濰柴動力、國電南瑞、瀘州老窖、永輝超市、立訊精密和中國國旅的市值排位較三年前也均上升了80名以上。

    龍頭公司的行業集中度降至三年最低

    在上市公司龍頭效應顯著提升的同時，A股龍頭公司的行業分布漸趨均衡。當前A股龍頭公司前100名共分布在25個申萬一級行業，與2016年上半年相比，新增了計算機和休閑服務行業的公司，傳媒、非銀金融、汽車和有色金屬行業選入A股市值龍頭公司的數量減少了兩家或以上。銀行和非銀金融行業依然是龍頭公司數量最多的行業，近三年在A股龍頭公司前100名中，兩大行業貢獻的公司數量維持在32家至35家的區間內。

    以百家龍頭公司數量在各申萬一級行業中占比的平方和衡量A股龍頭公司的行業集中度。統計結果顯示，2017年后A股龍頭公司的行業集中度逐期下降，2019年龍頭公司行業集中度降至近三年最低點，這表明更多行業的龍頭公司正在崛起，這些公司在行業內乃至整個A股的話語權逐漸提升，也為投資者帶來了更多投資機遇。

    五個行業近兩年龍頭公司的市值集中度提升超10%

    從各行業內部來看，行業市值向龍頭企業集中的趨勢越發明顯。數據寶以各行業市值排名前三的股票的總市值在行業總市值的占比（CR3）衡量該行業的龍頭效應。統計結果顯示，2017年以來除交通運輸外的其余27個申萬一級行業的龍頭市值集中度均有不同程度的提升。

    得益于行業龍頭中國國旅市值的大幅增長，休閑服務業的行業龍頭集中度增加了22個百分點，增幅為各行業最高。此外，家用電器、建筑材料、農林牧漁和食品飲料行業近兩年的龍頭市值集中度也均增加了不低于10個百分點。不難看出，龍頭效應增幅最大的行業以傳統行業居多，行業內格局的穩定性更高。

    以家用電器行業為例，行業三巨頭美的集團、格力電器和青島海爾的地位長期未被撼動，且龍頭屬性正進一步加固。2017年以來三巨頭的市值合計增長了47%，遠高于同期全行業的市值增幅7.4%。當前，家用電器行業三巨頭的市值在全行業的占比超過60%，行業龍頭集中度僅次于采掘行業。

    2019年以來市場投資風格轉變，部分行業的龍頭集中度出現回調。截至當前，農林牧漁、食品飲料和電氣設備為今年以來龍頭集中度增幅最高的行業，CR3分別增加了5.19%、2.42%和1.8%。

    最新數據顯示，采掘、家用電器、休閑服務、食品飲料和銀行業的CR3超過50%，行業龍頭效應最強。輕工制造、計算機和醫藥生物行業的龍頭效應最弱，CR3均不足15%。

    17家公司痛失行業龍頭寶座

    數據寶以半年為統計周期對2017年以來申萬一級行業龍頭公司的變動情況進行統計，當上市公司在行業內的市值排名在兩年內由第五名之外闖入前三名時，認定該公司為當期新進行業龍頭；當上市公司的市值在兩年內由行業前三名持續跌出行業前五名，則認定該公司不再是行業龍頭。

    統計結果顯示，2017年以來共有17家上市公司跌下行業龍頭寶座，股價大跌、市值縮水是上市公司失去行業龍頭地位最重要的原因。僅有一家上市公司行業龍頭地位的喪失由行業內競爭加劇、其他龍頭公司崛起的外部原因所致。

    除正常的股價和業績波動外，近兩年樂視網、*ST康得和ST康美3家昔日龍頭公司引爆地雷，市值大幅萎縮，撕開了龍頭股的風險隱患。

    17家上市公司退出行業龍頭的同時，有16家上市公司登上行業龍頭寶座。其中，中公教育、藥明康德、邁瑞醫療等7股為新股上市、借殼上市或重組上市個股；恒力股份、華新水泥、晨光文具區間內股價大漲、市值創歷史新高從而成為新進行業龍頭；用友網絡和老鳳祥曾因股價波動跌出行業龍頭，2019年股價大漲使其時隔三年后重回行業龍頭之列。

    整體來看，由于市值縮水導致跌出行業龍頭之列的上市公司數量遠多于因股價上漲、市值大增帶來的新進龍頭公司數量。一旦上市公司讓出行業龍頭寶座，龍頭溢價和龍頭紅利消失，公司重回龍頭之路便阻力重重。

    行業分布上，輕工制造、計算機等龍頭效應較弱的行業內上市公司市值分布差異較小，行業格局變數相對較大，龍頭更替相對更為頻繁。

    二線龍頭掀起賽道爭奪戰

    一線龍頭奮力維持競爭優勢、增強自身護城河效應的同時，二線龍頭的賽道爭奪戰已風起云涌。與評估一線龍頭企業主要看其行業份額不同，二線龍頭的評估主要看其業績成長性和所處賽道是否具有爆發潛力。

    數據寶按照2019年以來日均總市值超過200億元、公司市值排在A股300名至600名之間、市值排在所處申萬二級行業前10%、近三年公司營業收入復合增長率超過30%四項指標篩選出了15只成長性較高的二線龍頭股，集中分布在通信、半導體、電子信息等行業領域。其中，先導智能和納思達當前已是其所屬的申萬二級行業市值龍頭，具有搶跑優勢。

    在行業賽道固化程度較高的背景下，概念賽道成了二線龍頭股的主要爭奪戰場。15只成長性較高的二線龍頭股中，超過10股的業務涉及5G、芯片、區塊鏈、邊緣計算等近一年來的熱點概念。信維通信、千方科技、東山精密、中際旭創涉及近期熱度最高的華為和5G概念。

    從二級市場表現來看，15股中北方華創年內累計漲幅達67%，股價創歷史新高，千方科技、東方雨虹年內股價漲幅也均超過50%。