本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川

    近期國家統計局公布6月份PPI數據。6月份，醫藥制造業價格環比下降0.3%，同比下降0.9%，上半年同比下降0.4%。宏觀經濟的變化也反映在股價上，同花順生物醫藥板塊指數在4月份上漲9.37%、5月份上漲5.97%后，在6月份發生了1.35%下跌。

    深圳中金華創基金董事長龔濤告訴《證券日報》記者，6月份醫藥制造業PPI數據環比、同比及上半年均呈回落態勢，主因是受疫情影響。因為2020年同期相關指標較高，而環比下降則與同期全國工業品出廠價格指數沖高回落有關。

    醫藥板塊面臨估值調整周期

    今年上半年生物醫藥板塊指數有較為快速的上漲，許多行業細分龍頭均創出年內新高甚至自身股價的歷史新高。龔濤認為，自去年8月醫藥板塊高位下跌以來，經歷了長達半年的下跌周期后開始啟動反彈行情，目前從指數看已經接近前期高位，且許多公司股票強勢上漲后，受經濟環境和板塊動能影響，出現調整周期是較大概率事件。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽對《證券日報》記者表示，從目前披露的6月份宏觀經濟數據和醫藥行業數據來看，市場正向滯脹的方向演繹，對風險資產來說帶有一定利空影響。而醫藥板塊結束上漲勢頭普遍進入回調期，經濟影響是其中一方面，更主要因素還是前期熱門賽道持續高景氣，導致部分個股估值積攢了較多的泡沫。

    巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者說：“從中長期的投資機會來看，我認為目前這個時點醫藥板塊進入調整周期并不是壞事。因為從未來的遠景預期來看，只要公司的業績與邏輯并未出現明顯的問題，沒有趨勢性下跌風險，經歷一個長周期調整和估值消化，會給中長期投資者逢低布局帶來較好的機會。”

    就如近期發布的抗腫瘤藥物臨床政策，意在整頓自主創新的行業風氣，打擊偽創新，這反而影響了投資者信心，許多醫藥研發型公司股價接連下跌，加劇了醫藥板塊估值擠水分。張翠霞表示，但從政策目標出發，這是為了中國創新藥產業能有更高質量發展，從長遠角度看是一種利好。    

    垂直領域賽道成長潛力依舊

    雖然6月份醫藥制造業PPI數據有所下降，但支撐醫藥行業最重要的數據之一，醫療保險支出仍在穩定增長。國家醫療保障局統計數據顯示，今年1-4月，基本醫療保險（含生育險）支出7049.63億元，同比提升15.63%。且今年通過醫改深化不斷將新的醫療項目納入醫保范疇，如浙江省醫保局此前起草文件，將腫瘤全身斷層顯像納入大病保險支付范圍。

    張翠霞表示，當前醫藥行業創新升級的邏輯沒有發生明顯變化，行業內部還有很多新技術、新模式在驅動創新型公司的涌現。不僅是醫藥研發創新，還有商業模式創新，如消費醫療帶動下的醫美、牙科等行業。在政策利好驅動下，醫藥賽道的上市公司如果能有較好的基本面業績支撐，下半年機會仍然是比較大的。

    徐陽表示，從醫藥行業景氣度分析，CXO（醫藥外包）、疫苗、醫療服務、創新藥及部分高端器械等是高成長板塊。如自2015年后多年滯漲的血制品板塊，將有望隨著“十四五”規劃迎來新的機遇。

    但森瑞投資醫藥研究員田新杰也向《證券日報》記者指出，集采的風險因素仍然不可忽視，雖然集采常態化使其對資本市場的邊際影響力在遞減，但集采范圍的逐步擴大是行業的必然趨勢，仿制藥競爭格局會越來越激烈。

    田新杰說，以美國醫藥市場為例，其每年的仿制藥處方占整個藥品處方的絕大部分，但銷售額只占非常少的一部分，創新藥市場份額低但銷售額占比極高，這種趨勢下必然會加速藥企往創新方邁進。

    集采帶來的洗牌影響還在持續，龔濤介紹，這其中也不乏投資機會，如部分擁有成本優勢的企業會異軍突起銷量大增，而部分銷售費用高的藥企，則因為集采失去訂單，業績大幅度滑坡。投資者一方面要防范這類風險，另一方面可以從垂直領域尋找新的投資機會，如醫美、大分子藥物、抗腫瘤藥物等。

（編輯 上官夢露）