水泥熟料產能置換比例從原來的1.5：1和1.25：1，分別提高到2：1和1.5：1。

    進入8月，天氣好轉，水泥行業也迎來放晴。

    截至8月3日收盤，受多地水泥價格迎來回升消息影響，A股水泥板塊異動拉升，華新水泥（600801.SH）漲幅達3.99%；海螺水泥（600585.SH）、塔牌集團（002233.SZ）、中國鐵物（000927.SZ）等股拉升上漲。同日，百年建筑網水泥價格指數為453.50元/噸，周環比上漲1.73%。

    事實上，這種上漲趨勢已在市場持續數日。8月2日，百年建筑網水泥價格指數為451.16元/噸，環比上漲1.01%，其中華東、華南、華北、華中指數環比均有上漲，主要由于跌勢基本結束，7月末多地陸續通知上漲，拉升區域內價格水平；8月1日，中國水泥網行情數據顯示，國內多地宣布上調水泥價格，其中江西多地漲價60元/噸，廣西玉林、云南保山和安徽部分地區上調50元/噸，而江蘇與浙江多地，水泥價格上調20-30元/噸。

    中國水泥網水泥大數據研究院高級分析師魏瑜分析稱，從短期來看，隨著雨季結束，長江中下游流域需求有望率先季節性回升，八月上中旬水泥價格或可迎來止跌恢復。

    天風證券分析師鮑榮富也分析稱，“7月底，盡管國內大部分地區仍然受臺風、高溫天氣影響，下游需求出現階段性回落，但水泥價格已經企穩，局部地區出現小幅反彈。進入8月份，隨著不利因素消退，下游需求回升，且在生產成本大幅增加的背景下，各地水泥企業將會積極推動價格修復上調。”

    上漲拐點將至

    除了雨季結束水泥需求回升，供應偏緊也推動水泥價格反彈。

    上海鋼聯百年建筑網水泥高級分析師江元林接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，需求回升疊加供應減少，成為水泥行業本輪漲價的邏輯。

    在江元林看來，由于電廠限電，大部分水泥廠，尤其是廣西、河南、浙江地區出現錯峰停窯，同時還有一部分水泥窯線有停窯檢修，因此水泥產品的供應量8月份會有下降。

    此前，河南省發改委保障省內電煤供應的調度通知文件引發關注。通知提到，7月11日晉東南地區暴雨致使侯月線、太焦線中斷，對河南省省外電煤運輸產生較大影響，為確保省內電煤供應，要求河南能化集團、平煤集團、鄭煤集團、神火集團及其他煤炭生產企業，所有煤礦生產電煤一律不得售往省外。

    事實上，早在2010年也曾發生大規模的“限電潮”，華東地區水泥價格因限電限產舉措開始的早，水泥價格漲幅遠遠超出預期。截至當年10月，杭州、合肥、上海、南昌等地水泥價格累計上漲逾100元/噸，同比漲幅達20%~40%。

    這種情況下，下游粉磨站企業熟料庫存逐漸降低，因此供應有了偏緊趨勢。此前市場已有消息，長三角已有水泥企業為保證自家熟料夠用，暫停所有熟料外銷。日前，江蘇天山水泥集團發布通知稱，粉磨企業面臨斷料停產。

    此外，水泥行業置換新規落地也對水泥價格回升有利。天風證券分析師王濤表示，水泥行業置換新規落地，對置換比例及跨省置換指標進一步收緊，有利于優化水泥行業供給格局，壓減過剩產能，且目前部分省份已明確提出嚴禁新增產能，未來水泥行業供給端有望迎來實質性改善。此外，今年海運費上漲，外來熟料進入對本地水泥價格的擾動因素將明顯減弱，在基本面好轉+生產成本大幅增加的背景下，水泥企業將會積極推動價格修復上調。

    7月20日，工業和信息化部印發了修訂后的《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），對置換比例及跨省置換指標進一步收緊，并要求從2021年8月1日起執行。按照即將執行的《實施辦法》，水泥熟料產能置換比例從原來的1.5：1和1.25：1，分別提高到2：1和1.5：1。

    骨料需求大

    自6月進入梅雨季以來，受梅雨、中高考、農忙及市場資金緊張等不利因素影響，下游需求表現疲軟，企業庫存不斷攀升，導致水泥價格持續回落。截至7月30日，百年建筑網水泥價格指數446.39，月環比下跌4.65%。

    但受益于今年1-5月的旺盛需求，水泥企業上半年業績保持較高增長。冀東水泥在7月13日晚披露的2021年半年度業績預告顯示，公司預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億元~13億元，比上年同期增長20%~30%。

    不過，江元林同時指出，“由于煤炭價格依舊是持續高位狀態，下半年水泥行業利潤可能不敵去年同期。碳交易指標或成水泥行業利潤增長的突破點，通過處理生活垃圾、工業廢料、余熱發電等措施來實現減碳目標。”

    鮑榮富則指出，在水泥主業面臨增長壓力下，骨料市場或將成為水泥企業新藍海。根據中國水泥網統計，目前骨料行業排名前10名的企業產能仍不足5億噸，占比不到3%，行業集中度遠低于水泥，2017年-2018年，國家關停砂石礦山近3萬余家。“隨著礦權管控趨嚴，骨料的資源屬性逐步凸顯，拿礦成本增加進一步提升了小企業進入門檻，而骨料業務毛利率較高，骨料業務有望成為水泥企業新的增長點，華新水泥、海螺水泥、中建材等企業在骨料布局方面具有先發優勢。”

    7月23日，在第八屆全國砂石骨料行業科技大會上，南方路機固廢事業部副部長朱顯甫也表示，當前市場對精品骨料的需求越來越多，推動機制砂石產業高質量發展。而要實現機制砂對資源的有效替代，則離不開優質的加工設備及生產技術。

    另一方面，考慮到新基建投資水平仍在持續增長，水泥行業或將直接受益。天風證券分析師武慧東指出，水泥行業下半年走勢或有好轉，一方面上半年政府專項債券合計新增額度為1萬億，距全年3.65萬億的發行目標仍有2.65萬億額度待發行，預計下半年專項債審批或加快，且降準釋放長期資金約1萬億元，或有助于下游資金面改善，旺季水泥價格反彈仍可期，同時因去年下半年基數較低，企業業績同比存超預期的可能。目前水泥企業估值已達近幾年新低，在碳中和及碳達峰目標下，供給端高能耗小企業預計加快出清，大企業市占率將進一步提升，估值存修復的機會。

    根據國家統計局數據，6月份新入庫的5000萬元及以上的大項目達1萬多個，環比增長11.6%。1月份至5月份，新開工項目計劃總投資同比增長9%，兩年平均增速為8.4%，比前4個月提高0.9個百分點。