中秋將近，市場上節日氣氛愈發濃郁。按照往年的經驗來看，中秋和國慶是白酒傳統的消費旺季，近日證券時報記者走訪多家商超發現，各家酒企促銷活動火熱，不過今年銷量對比以往卻有所下滑。市場上次高端白酒更受消費者青睞，相關公司營收及利潤增速反超疫情之前，茅臺、五糧液增速有所放緩。

    白酒市場

    向次高端產品擴容

    金秋九月，佳節將至，白酒消費迎來旺季，各大商超活動不斷。證券時報記者分別走訪了華潤萬家、盒馬鮮生等渠道發現，不少白酒都推出了第二瓶半價或加1元多一瓶的活動。

    除了線下商超，線上電商平臺也推出了節慶活動，天貓超市自9月17日起，“雙節”期間每天原價茅臺供應量將是日常的8倍。蘇寧、京東、小米等平臺也開啟了原價搶購茅臺活動。

    一位正在購買白酒的顧客向記者表示，如果是用于應酬的酒一般會選擇1000元左右的高端產品，比如五糧液，家里節慶或日常飲用就挑選四五百元的中端產品。

    據了解，白酒主流價格帶一般每500毫升售價600元以上產品為高端白酒，300~600元產品為次高端白酒，100~300元產品為中端白酒，100元以下為低端白酒。

    市場相關人士向證券時報記者表示，“整體銷量比較好的是價格中高端的習酒。中低端就是茅臺股份有限公司的系列酒，如王子酒系列。高檔酒除了茅臺還有董酒的佰草香、習酒的君品習酒銷量不錯。不過整體看來，今年節前銷量和價格漲幅都不是很大，和以往比起來沒有那么好銷。”

    光大證券的數據也驗證了這一說法，據統計，2021年一季度總營收同比增速來看，次高端白酒增速最大為38.89%、高端白酒增速為16.92%、中端及以下白酒增速為14.76%。

    一位酒企經銷商告訴記者，前兩年是白酒增長比較快速的一個時期，因此今年的銷量和去年相比會差一些。此外，今年經銷商都必須按區域、按計劃穩價賣給終端客戶。“我們今年提出的要求是控量、控計劃、控費用，如果要額外增加計劃，會高出市場價很多，經銷商也沒有利潤可拿，所以也沒有必要再加量。”據了解，目前酒類的發展和定位都是往中高端走，中低端產品雖然市場范圍大，但是利潤空間小，賣點及亮點也不夠強勢。

    《2021年中國次高端白酒市場分析報告》顯示，2020年，我國次高端白酒消費的市場規模在900億元左右。申萬宏源在《白酒年中報總結》中指出，次高端白酒市場是高成長性賽道，消費場景以商務宴請和宴席為主，隨著消費場景的恢復加上消費需求的回補，因此次高端上半年增長彈性明顯。

    據東莞證券統計數據顯示，自2017年行業強勁復蘇之后的近三年，次高端以上品牌上市公司的收入增速保持在15%以上，凈利潤增速基本保持在20%以上。

    茅臺放量控價

    商超推出空瓶復購

    “搶一瓶原價飛天茅臺，比中簽新股還難。”網友的吐槽，形象說明了茅臺一瓶難求的現象，為保證“雙節”期間有貨及穩價，茅臺繼續采取了放量控價策略，各大商超也推出空瓶復購活動。

    據國金證券對白酒渠道跟蹤顯示，貴州茅臺中秋發貨量為8500噸，比往年同期增加1000噸，其中包括茅臺1935和香溢五洲茅臺酒兩款新品。據悉，茅臺1935將于近期首批投放約600噸，目前還未上市，市場價已突破1300元/瓶左右。

    市場上，物美超市官微推出關于“70000瓶茅臺資格大放送！中秋免費抽五糧液、蟹券！”的消息。其中，60000瓶1499元的飛天茅臺酒將分兩批預約，余下的10000瓶茅臺酒用于空瓶復購，分兩批各投放5000瓶。

    丹尼斯大賣場官微發布了平價飛天茅臺酒預約抽簽開啟的信息。9月17日至21日，該賣場將合計投放53度500毫升飛天茅臺酒15555瓶，其中1000瓶用于空瓶復購。此外，夏商集團開啟會員搖號中簽購買飛天茅臺活動，大潤發也有抽簽活動及空瓶復購活動。

    但是，這些舉措能不能讓普通消費者買到原價飛天茅臺？受訪消費者普遍表示，并不抱太大希望。

    北京酒類流通行業協會秘書長程萬松指出，空瓶復購目的在于引導消費者提升飛天茅臺開瓶率。但其價格較高，導致消費者輕易不舍得開瓶。空瓶復購不應成為購買飛天茅臺的前置條件，消費者應享有自由支配已購商品的權利，而空瓶復購甚至在某種程度上是有損于消費權益的。

    白酒板塊向好趨勢未變

    次高端白酒受到消費者青睞，這一點在上市公司業績當中也可見一斑。

    酒鬼酒財報顯示，2021年上半年實現營收17億元，同比增長137%，實現凈利潤5億元，同比增長176%。舍得酒業上半年實現營收和歸屬于母公司凈利潤分別為23.91億元、7.35億元，分別同比增長133.09%、347.94%。

    水井坊在半年報中表示，從行業來看，“馬太效應”在持續，行業整體向名酒集中、向高端集中的趨勢愈發明顯，頭部名酒企業紛紛擴大產能；品牌高端化和產品升級創新成為白酒行業的主要趨勢之一，這為次高端和高端白酒帶來持續成長空間。

    二級市場上，白酒板塊自6月初見高以來，已持續調整超過3個月，白酒還有“戲”嗎？

    東興證券研報指出，從消費來看，目前渠道已經完成中秋的備貨，中秋動銷即將開啟。今年中秋消費會較去年同期較弱，今年疫情呈現多點多發的特點，大眾消費意愿有降低，預計中秋消費中“報復性消費”比重會減少。如果中秋動銷能夠超市場預期，對下半年白酒板塊的整體走勢將形成利好。

    浙商證券則認為，白酒板塊整體景氣度向好趨勢未變，結合中秋旺季和估值切換催化，錯殺后帶來配置機會。

    招商中證白酒基金經理侯昊表示，全國范圍內消費場景已基本恢復常態，白酒板塊有望在“雙節”旺季前后，迎來預期逐步修復過程。