快遞業近期可謂喜報頻傳。圓通速遞3月10日主動披露，公司2022年前兩個月實現營業收入約76.24億元，同比增長39.28%；凈利潤約5.45億元，同比增長186.36%。此外，申通快遞以及韻達股份此前披露的1月經營簡報，也進一步夯實了行業景氣度提升的信心。

    無論是在業務量還是收入層面，快遞幾大龍頭都取得了遠超行業平均水平的高增長。與此同時，隨著京東入主德邦股份并擬將其私有化退市的消息浮出水面，相關企業資本運作頻施，或意味著快遞行業的資本整合將進一步加劇。

    開門紅龍頭增速高于行業增速

    圓通速遞最新披露的2022年1至2月經營數據顯示，公司實現快遞業務完成量22.97億票，同比增長27.81%；實現營業收入約76.24億元，同比增長39.28%；前兩個月實現凈利潤約5.45億元，同比增長186.36%。

    而在此之前，申通快遞和韻達股份的1月經營簡報，也進一步夯實了行業景氣度提升的信心。根據國家郵政局公布的郵政行業運行情況，2022年1月，全國快遞服務企業業務量完成87.7億件，同比增長3.3%；業務收入完成917.3億元，同比增長5.7%。而同期申通快遞和韻達股份的完成業務量同比增幅分別達到了17.30%和9.09%，遠高于行業增速。

    與此同時，量價齊升也成為快遞行業增長的“關鍵詞”。在快遞業務量高速增長的同時，企業服務單票收入已超過2元。精細化運營帶來的成本控制能力提升，也成為帶動業務收入同比大幅增長的主要動因。

    以申通快遞為例，數據顯示，公司2022年1月快遞服務業務收入同比增長21.27%達到25.65億元，完成業務量同比增長17.30%達到9.89億票，快遞服務單票收入同比增長3.19%達到2.59元。向前追溯，2021年8月，公司的快遞服務單票收入僅為1.95元，但自去年9月后便進入了“單票收入過2”的區間，一舉扭轉了此前同比持續下滑的局面。

    同樣的狀況也在韻達股份的月度經營數據中有所體現。公司1月完成快遞服務業務收入39.57億元，同比增長28.02%。今年2月以來，已有包括淡水泉、富國基金、景林資產、景順長城基金在內的逾30家機構前往公司調研，而行業單價的穩定以及公司的成本運維能力也成為機構重點關心的話題，這也直接關系到公司未來的盈利能力。

    對此，韻達股份回應稱，自2021年旺季以來，目前公司在價格政策方面沒有明顯調整，市場價格整體保持穩定，謹慎預計今年行業價格不太可能出現大幅度下滑的情況。而對于“未來單票成本是否有下降空間”的問題，公司表示，為使單票成本下降，韻達股份將通過對主要樞紐、省會城市等轉運中心進行替代性新建、擴建、改造，優化規劃設計，提高轉運中心容量和操作效率，降低長期經營成本；同時通過在核心資產構建、物業自持等資源投入帶來的規模效應，以及對快遞業務操作轉運流程的優化，和支線協同的優化，提高產能利用率，降低整個網絡成本。公司表示，預計2022年資本開支規模將有所收窄。

    迎挑戰資本整合或將進一步加劇

    為彰顯“對未來發展前景的信心和對自身價值的高度認同”，順豐控股宣布自3月3日開始實施股份回購，截至9日已累計回購耗資約5.65億元（不含交易費用），回購股數占公司目前總股本的0.21%。“我們認為股票價格遠低于公司的內在價值。”順豐控股管理層接受上海證券報記者采訪時表示。

    快遞行業專家趙小敏向上海證券報記者坦言，近期不少企業主動披露1至2月業績表現，也是出于提振市場信心的考量。而對于快遞企業，即將到來的業務淡季，也對相關公司業績的可持續性提出了進一步挑戰。反觀圓通速遞，其航空業務和國際業務或將成為其業績進一步穩定增長的支撐。

    當前，資本已經敏銳嗅到行業景氣度的變化。除了機構密集調研相關上市公司之外，產業資本也在積極“圍獵”，以期待整合帶來的雙贏。百世和極兔之間的交易便是例證之一。

    2021年底，百世集團將國內快遞業務轉讓給極兔，作價68億元，自身則轉向主營快運、供應鏈和國際業務。3月9日，甩掉包袱的百世集團發布的最新財報顯示，公司2021年營收同比增長8.5%至114.258億元，凈利潤同比大增110.22%至2.096億元，實現了上市后首度扭虧。

    與此同時，“百世快遞”在菜鳥平臺的名稱已更改為“極兔”，后者加強了國際國內的雙業務布局，已獲得淡馬錫、紅杉資本等知名機構投資，計劃獨立上市。

    截至記者發稿前，德邦股份控股股東股權結構變更事宜終于浮出水面，“整合”也成為交易關鍵詞。據德邦股份11日晚間披露，京東集團控制的宿遷京東卓風企業管理有限公司（以下簡稱“京東卓風”）將實現對公司控股股東德邦控股的控制，從而間接控制德邦控股所持有的上市公司66.4965%股份。交易完成后，京東卓風將觸發全面要約收購義務。而為提高京東集團對下屬物流業務板塊的整合效率，本次要約收購以終止德邦股份的上市地位為目的。

    趙小敏坦言，一旦交易最終完成，“德邦”的品牌是否繼續保留存在巨大的不確定性，出于整合目的，京東大概率會對德邦股份的業務進行洗牌，并將其所擅長的快運業務板塊與此前收購的跨越速運進行整合，以推動自身各業務板塊的更有效協同。

    另一方面，京東在物流領域的“攻城略地”也在提速。具體包括：京東對于本地即時零售和即時配送平臺達達的增持已于今年2月完成，持有達達52%的股份，雙方將深化全渠道合作。此外，京東旗下的宿遷京東新盛企業管理有限公司也是A股上市公司中鐵特貨的股東之一。

    值得一提的是，除德邦股份之外，申通快遞的股權變動同樣值得關注。根據阿里與申通快遞股東2019年簽訂的《購股權協議》，若阿里巴巴全面行使公司現實際控制人賦予的購股權（涉及股份比例約為21%），那么公司的實際控制人將發生變更，并將可能觸發要約收購義務。該協議規定的時間為自2019年12月28日起三年內。

    而除了申通快遞外，阿里旗下杭州阿里巴巴創業投資管理有限公司持有韻達股份約2%股權。韻達股份此前接受機構調研時透露，公司現已探索并打通多樣化的融資渠道，如在各項條件成熟的前提下，不排除合適的時點探索更多的股權類融資方式。

    如此來看，快遞“江湖”的資本運作未來仍有看點。