本報記者 王麗新

    見習記者 李靜

    截至8月30日，A股20家白酒上市公司業績全部出爐。在疫情反復、成本上漲等因素影響下，白酒上市公司今年上半年的業績如何？白酒股今年上半年整體活躍度不高的背后，是否反映了白酒行業的真面目？行業是否再次進入新一輪調整期？

    《證券日報》記者梳理發現，上述20家公司中，有17家公司今年上半年實現了營收和凈利雙增長，占比達85%；剩余3家公司凈利潤同比下滑。

    白酒行業分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年上半年，大多數酒企在產品結構升級趨勢下實現業績與利潤的增長，特別是頭部酒企表現突出。但從二季度開始，大多數酒企出現增速放緩，甚至是停滯，這也意味著中國白酒上一輪的高速增長期已經結束，行業進入新一輪發展期。

    “茅五”營收占比近六成

    東方財富Choice數據顯示，今年上半年，上述20家公司實現營收合計1853.5億元，較去年同期增長15.9%；實現凈利合計701.36億元，與去年同期相比增長21.3%。

    具體來看，有2家公司營收增幅超過100%，分別為巖石股份、*ST皇臺，營收增幅分別為118.84%、179.6%；有14家公司營收增幅在10%至15%之間，3家公司營收增幅低于10%，順鑫農業上半年營收同比為負增長。

    從營收規模來看，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等5家公司的營收均超過百億元，分別為594.4億元、412.2億元、189.1億元、153.3億元、116.6億元；營收超過10億元但不足百億元的有11家，分別是古井貢酒、順鑫農業、舍得酒業、酒鬼酒、迎駕貢酒、口子窖、水井坊、老白干酒、金徽酒、伊力特和今世緣，分別為90.02億元、65.19億元、30.25億元、25.37億元、25.30億元、22.97億元、20.74億元、20.26億元、12.26億元、11.33億元和46.46億元；另有4家公司營收不足10億元，分別為天佑德酒、巖石股份、*ST皇臺和金種子酒。

    從凈利潤表現來看，老白干酒、*ST皇臺的凈利潤在報告期內均實現了翻倍增長，同比增長分別為191.42%和124.62%；有12家公司凈利潤增幅在10%至80%之間，2家公司的凈利潤增長為個位數，伊力特、順鑫農業、水井坊等3家公司的凈利潤分別下滑39.45%、91.59%和2%。

    值得一提的是，上述20家公司合計1853.5億元的營收中，貴州茅臺和五糧液合計營收占比達57.5%；合計701.36億元的凈利中，貴州茅臺凈利為297.93億元，五糧液凈利為150.98億元，2家公司凈利合計448.91億元，占比達64%。

    從賺錢效應來看，貴州茅臺以日賺1.65億元的成績位居首位；其次是五糧液，公司上半年日賺0.84億元。

    今年上半年，在多數酒企取得了營收和凈利雙增長的同時，行業頭尾分化也在進一步加劇，從上市酒企的經營活動產生的現金流量凈額表現即可看出。據《證券日報》記者統計，20家公司上半年的經營活動現金流量凈額合計為114.19億元，而去年同期金額為389.19億元，同比下降70.65%，足以看出白酒行業整體面臨的壓力，控貨去庫存或成為多數酒企接下來的首要任務。

    行業兩極分化加劇

    “從上半年白酒業績表現來看，白酒行業強者恒強、弱者恒弱的趨勢越來越明顯。”武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青對《證券日報》記者表示，強勢品牌通過幾十年來積累的品牌效應，以及不斷地控量漲價、擴大營銷影響力等方式，獲得更多的渠道資源及消費者資源。

    醬香龍頭茅臺、濃香龍頭五糧液、清香龍頭山西汾酒在報告期內均有不俗的業績，區域酒企則面臨較大的生存壓力。

    今年上半年雖然有八成公司實現業績同比增長，但是資本市場上并未給出積極的響應。從券商機構調研及發布的報告數量來看，資本青睞的依然是行業頭部企業及部分區域名酒企業。

    東方財富Choice數據顯示，2022年1月1日至8月30日，上述20家公司中，有17家公司被券商機構發布了研究報告，其中貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、今世緣等4家公司獲得報告超過100份；水井坊、洋河股份、古井貢、瀘州老窖、舍得酒業、口子窖等7家公司獲得50至99份報告；有6家公司獲得1至50份報告，而天佑德酒、ST皇臺和巖石股份3家公司的券商報告為0份。

    在蔡學飛看來，強勢區域名酒正朝著泛全國化酒企發展，占據次高端與高端消費市場；弱勢酒企則在存量競爭中被一線名酒與強勢酒企擠壓，生存環境進一步惡化，需要盡快實施品牌創新與渠道轉型，實現品牌價值提升與產品結構升級。

    談及白酒行業進入新一輪周期給酒企帶來的機會與挑戰，海納機構總經理呂咸遜認為，分化和集中是中國白酒新周期的機遇和挑戰，而分化是主要特征。

    “中國白酒的銷量、收入、利潤向優勢產區、新老名酒集中，向全國性品牌、大企業、大單品集中是長期趨勢，并且在“全國統一大市場”的引導下，白酒產業集中化的速度將進一步加快，白酒產業進入門檻將進一步提高。”呂咸遜說。

    蔡學飛表示，白酒行業下半年面臨渠道庫存過高、市場需求不振等多方面的挑戰。除了一線酒企的明星產品，大多數實施產品結構升級的酒企都會面臨產品動銷與穩價的難題。