本報記者 吳曉璐

    日前，國務院印發《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出，健全國有資本投資人工智能領域考核評價和風險監管等制度。加大人工智能領域金融和財政支持力度，發展壯大長期資本、耐心資本、戰略資本，完善風險分擔和投資退出機制，充分發揮財政資金、政府采購等政策作用。

    今年以來，浙江、天津、廣西、河南、安徽等多地政府出臺政策，支持人工智能產業生態發展，并成立人工智能產業基金，加大對人工智能領域的融資支持力度，為AI+“破局”提供資金，助力企業打通場景建設落地“最后一公里”。

    接受采訪的專家認為，為了更好發揮AI產業基金的作用，需要配套完善考核評價體系，建立市場化風險管理與容錯機制，并逐步暢通退出渠道，更好發揮產業基金在人工智能賦能千行百業中的引導和撬動作用。

    構建金融支撐體系

    AI已成為全球科技競爭的核心領域，各地均在加速布局。其中，通過產業基金扶持本地AI產業發展，打造“AI+制造”“AI+特色產業”等差異化優勢，已經成為各地爭奪發展主動權的主要方法之一。

    繼3月份出臺《安徽省加快推動“人工智能+”行動方案》后，8月21日，安徽省人民政府公開發布《打造通用人工智能產業創新和應用高地若干政策（2.0版）》，加速大模型等人工智能技術賦能千行百業。其中，政策強調構建金融支撐體系。包括：充分發揮財政資金等引導作用，撬動保險、信貸、基金等社會資本投向通用人工智能產業。加快運營總規模不低于200億元的省人工智能產業主題基金，以參股方式支持市國資平臺、經營主體等設立通用人工智能領域子基金，滿足企業和項目資金需求。

    8月9日，河南省人民政府發布《河南省支持人工智能產業生態發展若干政策措施》提出，開展多元投融資服務。設立總規模30億元的人工智能產業基金，壯大耐心資本，探索投補聯動、投貸聯動等支持機制，滿足人工智能企業不同生命周期階段的融資需求。

    近日，廣西政府投資基金管理辦公室出臺了《廣西政府投資基金賦能“人工智能+”若干措施》，計劃組建認繳總規模不低于100億元的廣西人工智能產業基金，同步推動設立骨干企業數智化轉型升級基金、科創與產業投資基金、專項并購基金三大類功能基金。

    在市場人士看來，地方政府成立人工智能產業基金，是推動區域經濟轉型升級和搶占未來產業制高點的關鍵舉措。

    賽諾佳易（北京）國際商務咨詢有限公司創始人國立波在接受《證券日報》記者采訪時表示，其核心意義體現在三個層面。第一，發揮資本“發動機”作用，加速產業集聚與發展。政府基金的設立，首先解決了早期AI企業“融資難、融資貴”的痛點，為技術研發和市場拓展提供了寶貴的“耐心資本”。而且，政府基金具有強大的杠桿效應和風向標意義，能夠吸引和撬動更多社會資本跟進投資，催生和壯大地方AI產業生態。第二，強化“戰略引導”功能，優化區域產業布局。政府基金通過投資布局，引導資本和資源流向最符合本地區優勢的AI細分領域，有助于形成差異化競爭優勢，避免同質化內卷。第三，充當“創新孵化器”，營造容錯試錯的創新環境。AI技術創新，特別是底層技術和通用大模型，具有高風險、長周期的特點，這往往是追求短期回報的社會資本所不愿觸及的。政府背景的產業基金也應該承擔更高的風險容忍度，專注于投資具有顛覆性潛力的早期項目和“硬科技”。

    健全考核評價機制

    從當前來看，國有資本是國內耐心資本的重要來源之一，肩負著引領AI產業高質量發展的戰略任務。與此同時，國有資本也需要有一定容錯機制，充分釋放國有資本動力和活力。《意見》提出，健全國有資本投資人工智能領域考核評價和風險監管等制度。

    據記者梳理，此前，多地政府已經探索對投資硬科技企業的政府基金建立差異化考核機制，建立容錯激勵體系。在人工智能領域，地方政府也在推動相關細則出臺。如安徽提出，建立健全保護改革、鼓勵探索、寬容失誤、糾正偏差的基金管理有關實施細則。

    廣西提出，建立健全符合人工智能基金特點的全生命周期評價機制，不簡單以單只基金、單個項目或單一年度盈虧作為考核依據。在容錯容虧方面，在風險可控的前提下，允許在一定范圍內突破傳統投資考核標準，提高投資風險容忍度，健全符合人工智能行業特點和發展規律的容錯糾錯、盡職免（減）責機制。

    在國立波看來，健全對AI領域國有資本的考核評價與風險監管，關鍵在于擺脫傳統“保值增值”的單一線性思維，建立一套適應“高風險、長周期、高回報”科創投資規律的新型管理體系。建議從三方面入手：一是建立“全周期、多元化”的考核評價體系，從“看賬面”轉向“看價值”。弱化短期財務指標，引入長期價值與戰略價值指標，允許“以豐補歉”，用少數成功項目的高回報覆蓋其他項目的失敗風險。二是構建“專業化、市場化”的風險管理與容錯機制，風險監管的重點應放在投前盡職調查的規范性和投后管理的合規性上，而非事后追究投資失敗的責任，明確容錯免責清單，考慮引入外部監督與第三方評估等，增加透明度和公信力。三是優化“激勵相容”的團隊管理機制，讓“專業的人”做“專業的事”。包括建立市場化的薪酬與跟投機制；在合規監管的框架下，賦予管理人更大自主權，減少不必要的行政干預等。

    拓寬退出渠道

    退出是所有產業基金和創投機構面臨的難題，也是暢通產業基金循環的關鍵一步。《意見》提出，完善風險分擔和投資退出機制。

    目前，多層次資本市場是產業基金等國資基金的退出主要渠道，主要方式有IPO、并購、S交易、實物分配股票等。

    “完善退出機制，重要的一點是解決財政性質出資形成的股權、基金份額等資產的轉讓或者清算問題。”北京股權投資發展管理有限公司副總經理黃振雷對《證券日報》記者表示，能通過上市退出的公司畢竟是少數，大多數公司的股權將通股權轉讓、資產打包交易、回購、清算等方式退出。退出一般要對賬面價值折價，折扣比例取決于買方賣方的討價還價能力。在這一過程中，如何流程合規地通過多種形式實現交易和定價是需要解決的問題。

    國立波表示，當前，“退出難”是行業普遍痛點，完善風險分擔和退出機制，是確保AI產業基金可持續發展的“生命線”。建議在風險分擔上，構建“多層次資本接力”體系，政府基金坐“第一棒”，引導社會資本“接力跑”；大力培育和發展S基金，為原始股東和早期投資者提供流動性出口；拓寬并購退出路徑，鼓勵和支持產業鏈上的龍頭上市公司或大型企業，通過并購重組的方式，收購有技術、有場景但規模尚小的AI創業公司；探索“協議轉讓”與“管理層回購”的靈活性，同時配套建議規范、透明的國有資產定價和交易流程，防止國有資產流失。