2018年1月17日，資產管理規模達4.6萬億美元（資料來源：Vanguard集團，截至2017年8月31日）的公募基金公司Vanguard集團在北京舉辦了2018年全球經濟及市場展望媒體發布會，Vanguard亞太區首席經濟學家王黔博士在會上分享了對今年全球經濟形勢的預測，以及投資者面臨的機遇和挑戰。

    Vanguard預計，2018年發達國家經濟將繼續保持適度增長的勢頭，而新興國家經濟的強勁增長勢頭將有所放緩。美國經濟基本面表現強勁，促使消費者信心和企業信心也提升至金融危機以來的最高水平。勞動力市場供不應求、金融市場回報強勁、房產價值不斷攀升、信貸渠道日益改善，以及家庭去杠桿化周期終結等因素共同推動消費和商業投資拉動經濟增長。預計美國經濟2018年將超過每年2%的長期潛在增長率。

    中國對減少信貸擴張的高度重視減輕了各界對中國金融穩定性的擔憂，中國的信貸狀況近期已趨于穩定，這有利于實現中國維持金融穩定的中期目標，但遏制杠桿率和降低產能過剩的相關政策在短期內會放緩中國經濟增長，預計2018年中國經濟增速約為6.0%-6.5%。

    Vanguard認為，在當前這一經濟周期，投資者應更關注低失業率而不是GDP增長率。目前，全球主要經濟體中80%已經處于充分就業狀態，但Vanguard預計多個經濟體的失業率還將進一步下降，一些國家還將達到數十年來的低位。

    Vanguard投資策略團隊認為，2018年面臨的最大風險是，緊俏的全球勞動力市場供給狀況將變得更為緊張，這可能會帶來超出市場和決策部門預期的薪資增速和通脹周期性反彈。2018年薪資水平上漲或通脹周期性上升后，各國相關部門可能會采取更為激進的措施，進一步加速貨幣政策正常化進程、提高短期利率，使處于歷史低位的利率水平回歸正常。

    美聯儲2018年底將利率上調至2%的可能性越來越大，這一出手速度遠超債券市場預期。歐洲央行和日本央行不太可能在2018年加息，但通脹的周期性反彈可能會令市場措手不及。總體來看，全球貨幣政策進一步收緊的同時經濟遭遇意外沖擊的可能性較高，特別是考慮到其中還包括前所未有的縮表過程。

    自2008-2009年全球金融危機以來，Vanguard對全球股市和債券市場的長期前景預測日趨謹慎：從2010年的“看漲”，到2012年的“成長中”，再到2017年的“保持警惕”。對于2018年及以后的投資行情，Vanguard投資策略團隊預計最好的情形也就是不溫不火。由于股票估值偏高以及利率較低，尤其股票市場下行風險加劇，Vanguard調低了對全球股票和債券的預期。未來五年，金融市場將普遍存在估值較高、波動率較低以及債券收益長期處于低位的現象，因此不太可能利好投資回報。

    基于Vanguard的公允價值股票估值指標，全球股票市場的十年前景展望有所下降，目前處于4.5%-6.5%的區間。美國股票市場的預期回報低于美國以外市場：預計未來十年美國股市的預期回報將為3%-5%，非美國股票市場的預期收益為5.5%-7.5%。預計美國市場回調的可能性比以往高。

    總體而言，股票及其他貝塔系數較高資產的回調風險預計將遠遠超過優質固定收益類投資組合，而后者的預期回報在未來五年僅僅在名義價值上是正值。

    Vanguard認為，在投資回報處于較低水平的時期，投資者有必要堅持長期投資，恪守多元化資產配置的投資紀律，同時設定合理的回報預期并選擇低成本策略。一方面，非美國市場股票前景更加明朗，因此全球多元化資產配置將更引人注目。另一方面，在此環境下，成本控制對于投資成功來說比投資組合配置要重要得多。