2016年四季度以來，受貨幣政策持續趨于穩健、金融監管不斷趨嚴等因素影響，國內債券市場由牛轉熊，以國債收益率為代表的金融市場無風險收益率持續走高。而在此背景下，國內不同大類資產的整體價格表現，則呈現出顯著的分化狀況。

    具體來看，在股票、房地產、大宗商品、廣義固收類產品、外匯資產等五大類資產類別中，A股市場整體長期震蕩向上，以白馬藍籌板塊為代表的長期強勢表現，持續“說服”大量場外資金源源不斷地入場。值得注意的是，盡管以一二線城市房價為代表的房地產資產價格，在2016年四季度至2017年一季度曾經也出現顯著拉漲，但此后接近一年時間內，全國主要一二線城市樓市降溫的態勢，也逐漸成為許多投資者的共識。

    與此同時，在其他三個大類資產方面，以工業品原材料為代表的大宗商品價格，雖然持續受益于供給側改革，整體價格水平較為強勢，但自去年四季度以來，整體升勢已顯著放緩。且近期疲軟的美元，對于相關商品價格的利好刺激也不甚明顯。而廣義固收類產品的預期收益率水平，雖然顯著受益于市場無風險利率的高企，但資管新規打破金融產品剛兌，以及金融監管加強引發部分金融領域風險暴露，顯然也是相關投資者揮之不去的陰影。另一方面，對于外匯資產的投資者而言，歐美等地區的股市和樓市，雖然在過去一年多時間內整體普遍強勢，但考慮到人民幣對美元匯率已由2016年末的6.95大幅升值至當前6.33附近，其間的匯兌損失與國內機會成本，顯然也令相關投資者難言收益幾何。

    整體而言，正是由于上述不同大類資產價格顯著分化的表現，當前相關資產對于投資者的吸引力，事實上也悄然發生了巨大變化。比如一二線城市炒房熱情逐步下降，A股市場增量資金持續入場，貨幣基金魅力不再等等。

    有業內人士指出，近年來國內整體通脹水平不低，是造成近一年以來相關大類資產價格走勢分化的主要驅動因素，這也是來自于資金的“逐利效應”。一方面，一般而言資金會選擇從資產價格的高水位向低水位流動；另一方面，大類資產之間的競爭，比拼的主要是賺錢效應和估值水平。

    當前及未來較長一段時間內，在金融市場無風險收益率預計大概率高企的背景下，投資者在大類資產的選擇上，勢必將更多考慮到資金成本、機會成本、資產自身帶來的收益率等因素。比如對于不動產而言，如果沒有房價自身的上漲，其資金成本和機會成本，顯然要大大超過房租等資產自身的收益。而對于股票資產而言，在當前A股市場整體核心藍籌估值水平依然相對合理的背景下，作為在過去一段時間更能體現出高收益的優勢資產，則有望繼續保持對資金的吸引力。