4月以來，國際原油價格一路走高，美國WTI油價突破70美元，英國布倫特油價更是逼近80美元關口。原油素有“大宗商品之王”稱號，油價飆升牽動機構神經，受訪人士表示，大宗商品的新一輪周期性牛市有望開啟，不過也有人表示，原油價格快速上漲或給整個大宗商品市場帶來較大的價格上行風險。

    地緣政治推升油價

    北京時間5月8日晚間，全球油價受到美國是否退出伊朗核協議的不同版本消息影響，出現戲劇性劇烈波動，但最終在美國總統特朗普確認退出伊朗核協議后，原油價格完全收復失地并在美國石油學會（API）庫存數據的幫助下保持漲勢。

    受地緣政治因素影響，國際油價連續加速上漲，北京時間5月9日晚間、次日凌晨，美國WTI原油期貨主力合約大漲1.7%，收報71.24美元/桶；英國布倫特原油期貨主力合約大漲1.88%，收報77.38美元/桶，逼近80美元關口。

    國泰君安（18.98-0.84%）期貨原油研究總監王笑表示，“考慮到美國給出的‘緩沖期’，伊朗因受制裁而出現的原油供應短缺估計會在初期達到25萬桶/天，在隨后的幾個月中這個數字將會一路走高到50～60萬桶/天，目前的油價已經對此情況給出了比較合理的溢價，并且我們認為，未來隨著美國頁巖油產量的繼續擴大這一空缺產量能夠被填補。”

    不過，他也表示，目前更加關注的是未來中東局勢的劇烈變化是否會對供應產生更多影響，由美國退出伊朗核協議而帶來的影響絕不僅僅是伊朗一國之內的問題，牽扯到的諸多國家特別是中東國家之間的緊張關系，預計將會繼續讓原油市場對斷供風險表示擔憂，因此他認為原油價格預計會對這些后續變化再給出更高的溢價。

    南華期貨能源化工事業部副總經理彭雪認為，美國對伊朗的經濟制裁，無疑將影響伊朗產量和供應。但是美國產量持續增加，美國和沙特均可以迅速增產彌補這一供應缺口。料伊朗供應方面減少的利好因素基本兌現。而中東地緣政治危機將成為油價繼續上漲的主導因素。基本面來看，全球原油去庫存是持續有效的，且正值汽油需求高峰期來臨，現貨市場采買心態良好，可支撐布油上探80美元關口，目前上漲趨勢未變。

    機構布局原油投資

    美國海銀資本首席策略官、紐約大學教授陳凱豐向證券時報記者表示，海外對沖基金交易原油的策略很多，包括直接交易原油期貨和衍生品，進行期、現貨、原油和成品油之間套利，也有直接買賣原油儲存艙位等。交易方式也有很多，如基本面投資、量化高頻交易、人工智能等，甚至會用衛星研究全球油輪的移動。

    美國商品期貨委員會（CFTC）數據顯示，2018年以來，美國WTI原油期貨市場資產管理機構空單量持續位于低位，凈多持倉仍保持在近10年來高位，表明機構對于原油市場相對看好。

    研究機構PIRAEnergyGroup4月底發布的報告認為，全球經濟持續向好，保證了原油需求的確定性增長，原油市場的平衡將維持，夏季因季節性因素可能有階段性緊張。預計布倫特油價今年三季度會在75-80美元/桶區間，不過該機構也表示，如果一些地緣性風險發生，油價可能會被推升至80-100美元/桶。

    國內機構也在積極推出原油相關投資產品。據記者了解，部分國內券商已推出掛鉤油價的券商保本型收益憑證，掛鉤原油收益憑證一般采取的是鯊魚鰭結構，產品在漲跌超過一定幅度時會觸發收益結算。

    銀河期貨原油事業部總經理葉念東認為，短期油價與伊核問題相關，屬于地緣政治方面因素。油價今年的漲幅超出很多機構預測，在他看來，下半年油價應該還有上漲空間，但傾向于會有一個階段性技術調整。

    后期走勢看法不一

    “原油價格是大宗商品價格的核心、底層價格，原油價格大幅上漲必然導致其他商品上漲，比如農產品，因為農產品生產大部分成本是能源。此外，能源價格上漲也會導致金屬等商品的價格上漲。大宗商品現在是周期性的買入機會，通貨膨脹率上升，美國經濟非常不錯。”陳凱豐表示。

    不過有業內人士表示，現在市場上原油和黃金價格走勢出現背離。理論上在通脹的預期下，二者的價格都會上漲，但是今年油價漲黃金沒有漲。另外，債券市場表現并非很差，收益率的上行力度不大，這意味著市場認為通脹的持續性并不足夠完全改變目前的配置邏輯。值得肯定的是，目前國際油價處于年內高位，對相關能化品種以及工業品會起到積極利好作用。

    知名國際投行高盛看好油價和大宗商品表現。高盛大宗商品策略主管JeffCurrie日前撰寫報告認為，大宗商品會是2018年表現最好的資產，目前全球經濟的表現為大宗商品創造了十年以來最佳的持有時機，周期尾聲階段往往是商品回報最高的時期。

    王笑則認為，近期原油價格快速上漲給整個大宗商品市場帶來了較大的價格上行風險，特別是化工品受原材料價格上行的影響，預計在成本端會得到價格支撐。

    數據顯示，以布倫特原油為代表的國際油價去年下半年至今反彈幅度已超過70%，今年累計上漲幅度已經達到17%。相對而言，大宗商品市場整體反彈幅度要遜色不少，尤其國內商品受黑色系下跌影響，今年表現相對疲軟。

    “油價對其他商品影響體現在很多方面，對大宗商品整體都有影響，但時間上會有一個滯后。”葉念東表示。