■本報記者 傅蘇穎

    正值資管新規落地2個月之際，業內人士認為，資管新規將銀行、券商、基金、保險、信托、金融資產管理公司等資產管理機構納入了統一的監管框架之中，確立了保險資管的市場地位。

    東方金誠國際信用評估有限公司首席分析師徐承遠昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，資管新規對于保險資管業務開展整體偏利好。在資金端，受益于保險資管產品吸引力提高，保險資管的規模將持續增長，市場占有率有望提升；在投資端，由于保險資管本身就處于比較強勢的監管之下，資管新規對保險資管的影響較小。

    此次新規的一大亮點就是要求打破剛性兌付，對此，徐承遠認為，長期以來，顯性或者隱性的剛性兌付在銀行理財、信托等產品中一直存在，承諾保本保收益一直是銀行等金融機構吸引客戶的重要手段之一，此次資管新規明確打破剛性兌付，勢必對上述的理財產品造成沖擊，部分風險厭惡型的客戶會從銀行等金融機構流出。

    徐承遠表示，保險資管公司作為傳統的穩健型投資主體，對這一部分客戶有很強的承接能力。對于保險資管傳統的受托管理業務，由于資金來源于保險公司的保費收入，打破剛兌將降低銀行理財等投資品的吸引力，以往不實施剛兌的資管機構的競爭力會得到提升，尤其是保險產品預定利率的優勢將會更加明顯，保險產品吸引力增加能夠帶來保費收入的提升，保險資管傳統的受托管理業務規模也會隨之提升。

    對于主動第三方資產管理業務，徐承遠表示，由于保險資管長期以來嚴格的風控和投資的穩健性，保險資管計劃將會成為一些對安全性有較高要求的資金首先考慮的投資標的之一。

    另外，根據資管新規，在消除期限錯配的政策下，未來以中短期為主的銀行理財無法配置期限較長的非標產品，但在徐承遠看來，保險資金的負債久期更長，可以較好地承接匹配非標資產。特別是匹配基礎設施建設的非標資產，投資規模大，回收周期長，市場上難以找到合適的資金來源。而部分回報穩定、抗周期性良好的項目正好可以匹配保險資金量大、資金來源穩定、久期長的負債特征，為保險資金提供了良好的投資渠道，也讓保險資金發揮了支持實體經濟的作用。

    “未來，在統一監管的趨勢下，同業套利和監管套利將被有效地消除，保險資金將專注投研能力、風險評估與定價能力、風控能力，更加專注地服務于實體經濟。”徐承遠認為。

    最后，徐承遠表示，針對嵌套投資，資管新規監管思路與銀保監會監管思路一致，對保險資管影響較小；資管新規細化投資限制，限制了投資資產集中度，能夠有效控制資產管理組合的風險。

    當然，盡管資管新規對保險資管影響較小，但變化調整似乎已經在發生。中國保險資產管理業數據顯示，2018年5月份，共計3家保險資產管理公司注冊各類資產管理產品9項，合計注冊規模170.80億元。無論是注冊公司數量，還是注冊的項目數量和規模較去年同期都有所減少。其中，基礎設施債權投資計劃5項，注冊規模119.00億元；不動產債權投資計劃4項，注冊規模51.80億元。

    業內人士表示，作為資產管理行業的組成部分，保險資金運用面臨新的機遇和挑戰。從狹義的資產配置角度看，整個保險行業在非標資產的配置比例不到30%，非上市股權投資不到10%，短期內其資產配置受到的影響和沖擊并不大。但從廣義的大資產管理競爭角度看，保險資產管理面臨著產品的洗牌和商業模式的再造，如何在新的監管環境下找準定位、提升競爭力，成為保險資產管理必須面對的挑戰。