繼深圳開“風氣之先”，股、債并舉馳援上市公司，化解股權質押風險之后，北京、廣州、上海、杭州、順德等地相繼傳出學習深圳模式跟進“排雷”的消息，正能量正在慢慢蓄勢。

    作為最先報道深圳斥資數百億資金馳援上市公司的媒體，上證報近日接到一些地方政府及上市公司的咨詢，想要了解相關方案的具體運作細節。此外，對在此次行動中擔任具體執行者的深圳高新投、深圳中小擔、鯤鵬資本等，投資者也好奇不已。就此，上證報專門對深圳六大國資運作平臺——深投控、遠致投資、深創投、鯤鵬資本、高新投和中小擔如何分工、如何運作“共濟”資金等，進行了調研梳理。

    據記者了解，馳援A股、化解本地優質上市公司流動性風險，只是深圳國資運作平臺在當前環境下的一個“小目標”，其與深圳國資扶持中小企業、助力產業轉型升級以及優化國有資本布局的使命一脈相承。從長遠來看，深圳國資運作平臺的目標是“國際一流的國有資本投資公司和金融控股集團”。

    高新投、中小擔：債權融資“白衣騎士”

    隨著深圳市高新投集團有限公司（簡稱“高新投”）頻繁現身麥捷科技、翰宇藥業、鐵漢生態等上市公司公告中，這家專為解決中小科技企業融資難而設立的金融服務機構進入了投資者的視野。

    高新投和深圳市中小企業信用融資擔保集團有限公司（簡稱“中小擔”）等作為深圳此次“風險共濟”行動中債權方式的管理機構，將通過委托貸款、過橋貸款、向實際控制人借款、受讓股票質押債權、提高股票質押率等多種方式，向上市公司或實際控制人提供資金，緩解流動性危機。

    “以受讓股票質押債權為例，當上市公司實際控制人面臨平倉危機時，可以向深圳市經信委中小企業服務署申請風險共濟方案支持，后者會結合監測情況綜合判斷后，向高新投和中小擔推送，由后者與上市公司實際控制人協商出一個雙方可以接受的利率后，再從商業銀行或券商處受讓股票質押債權。”有知情人士介紹。

    據了解，與商業銀行或券商不同，在風險共濟方案下，高新投和中小擔會放寬平倉容忍度，允許一定程度的浮虧；對于資質特別好的上市公司，還可以通過提高股票質押率給予實際控制人一定資金支持。

    目前，麥捷科技、翰宇藥業已通過受讓股票質押債權的方式獲得了高新投的資金支持，鐵漢生態則是通過委托貸款的方式，得到5000萬元補充流動資金。

    從上述模式可知，本次深圳“風險共濟”行動與高新投、中小擔“服務中小微企業”、“助推中小微企業轉型升級”的理念一脈相承。

    高新投和中小擔在服務中小微科技型企業、支持產業發展等方面已積累了豐厚的經驗。高新投官網顯示，自成立以來，其先后支持過華為、比亞迪、創維、沃爾核材、興森科技、歐菲光等企業，幫助科陸電子、宜安科技、欣旺達、興森科技等上市企業提供增信，降低融資成本。其相繼扶持的境內外上市企業已有200多家。

    相較于高新投，投資者對中小擔的了解更少。這家由深圳市政府出資設立的專業擔保機構，主要為企業提供融資服務，成立至今服務了超過27000家次中小企業，總金額突破2500億元，擔保值新增產值5638億元。據深圳國資委官方微信介紹，華大基因、歐菲光電、新綸科技、欣旺達等深圳新興行業中的“明星”中小企業，均是通過中小擔獲得第一筆銀行貸款。

    鯤鵬資本、深創投：深圳千億國資基金管理者

    鯤鵬基金等國資平臺在本次馳援計劃的“股權收購”方面挑大梁。

    “簡單來說，當上市公司實際控制人股票質押面臨平倉危機時，由鯤鵬基金等發起設立的專項基金購買其所持股票，對實際控制人給予資金支持，實際控制人再將資金用于緩解平倉壓力。”知情人士告訴上證報記者。

    據了解，鯤鵬基金發起設立的這個專項基金，其中一部分將直接作為國有全資的專項基金，以便盡快啟動運作；其余部分資金作為引導，通過創新激勵機制吸引社會資本參與，擴大基金規模。

    值得關注的是，專項基金購買股權原則上不以控股為目的，不做第一大股東，不改變實際控制人的控制權。而且，專項基金受讓上市公司實際控制人的股票，也將分批進行。

    此前，鯤鵬基金更多活躍在國有企業改革發展等方面。資料顯示，鯤鵬基金又名“國資改革與戰略發展基金”，由深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司（簡稱“鯤鵬資本”）運營管理。

    據深圳國資委及鯤鵬資本官網介紹，鯤鵬基金作為資源對接導入的市場化、商業化平臺型母基金，一方面為實現政府專項任務和成長商業性大企業提供金融支持，另一方面為優化國有資本布局、推動全市現代產業體系建設提供并購重組支持。鯤鵬基金曾先后支持國企萬和證券和賽格集團的增資擴股，推動兩家國企完成混合所有制改革。

    目前尚未在“風險共濟”方案中露面的深圳市創新投資集團有限公司（簡稱“深創投”）是深圳國資旗下另一重要的基金管理平臺。

    相較于鯤鵬基金聚焦國企改革，深創投更偏向于支持中小企業、自主創新高新技術企業和新興產業企業、初創期和成長期及轉型升級企業，涵蓋信息科技、互聯網、新媒體、文化創意等產業。

    據深圳國資委官網介紹，截至2018年3月底，深創投管理各類基金總規模約2830億元，累計投資中小型企業859家，投資總額逾352億元，已培育出139家企業在全球16個資本市場上市。

    鯤鵬基金和深創投均是深圳國資基金群的重要一員。據上證報了解，深圳國資基金群由深圳市屬國資國企主導或參與設立的逾180只基金組成，主要通過市場化運作方式，構建有效聯動的商業模式，服務城市發展戰略，推動中小企業創新創業、國資改革、產業轉型升級等方面發展，總規模超過3000億元，實際投資金額超過1300億元。

    深投控、遠致投資：國有資本投資“巨無霸”

    與前述4家平臺相比，深圳市投資控股有限公司（簡稱“深投控”）以及深圳市遠致投資有限公司（簡稱“遠致投資”）則是多家上市公司的控股股東或前十大股東，其中深投控資產規模高達數千億，是國有資本投資界的“巨無霸”。

    一直以來，深投控通過市場化方式，收購符合其產業布局的上市公司股權。早在“深圳馳援上市公司”消息傳出前，其就因“接盤”怡亞通、參與英飛拓定向增發而常見諸報端。

    這家深圳最大的國資運作平臺，目前在科技金融、科技園區、新興產業及高端服務業等領域擁有全資控股的企業54家，其中包括國信證券、深紡織A、深物業A、通產麗星、天音控股、深深房A等A股上市公司；主要參股企業26家，包括中國平安、國泰君安、深天地A等A股上市公司。

    對標新加坡主權財富基金淡馬錫的深投控，其目標是到“十三五”期末總資產達3萬億元，控股10家以上上市公司，躋身世界500強。截至2017年底，深投控資產總額為4792億元。

    致力于成為“國際一流的國有資本投資公司和金融控股集團”的深投控，不僅在A股市場買買買，還積極關注海外收購機會。今年9月，深投控完成了對港股上市公司合和公路基建的收購，增加了海外可運作的上市平臺。

    遠致投資與深投控的產業布局略有不同，其旗下資產組合主要涉及基礎設施、公用事業、銀行、保險、證券、創投、擔保等行業，并在中國香港設有全資子公司負責海外投融資業務。今年8月，遠致投資受讓科陸電子控股股東持有的1.52億股上市公司股份，打響“風險共濟”行動的第一槍。

    除覆蓋產業的差異之外，遠致投資在發展方向上和深投控也各有側重。遠致投資將通過并購重組、戰略投資、市值管理、基金投資等市場化運作手段，大力發展戰略新興產業、未來產業。