5月28日，國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心與中國社會科學院經濟研究所共同發布《2019年一季度中國杠桿率報告》。報告顯示，總體上看，實體經濟部門杠桿率（即宏觀杠桿率）在2019年一季度有較大幅度的增長，已達歷史高點。

    報告認為，一季度開局良好，經濟增長甚至“超預期”，是以宏觀杠桿率的再度大幅攀升為代價的。報告同時指出，在面臨內外部不確定性增強（特別是中美貿易戰驟然升級）、經濟下行壓力加大情況下，突出穩增長無疑是正確的選擇；但如何保持定力、堅持結構性去杠桿，仍是未來政策面臨的嚴峻挑戰。

    報告顯示，包括居民、非金融企業和政府部門的實體經濟杠桿率由2018年末的243.70%上升至248.83%，增長了5.1個百分點。從結構上來看，非金融企業的杠桿率反彈最大，從153.6%升至156.9%，僅一個季度就上升了3.3個百分點；居民部門和地方政府杠桿率的增幅也很明顯，前者上升了1.1個百分點，從53.2%升至54.3%；后者由2018年末的20.4%上升至21.4%，上升了1個百分點；政府總杠桿率從37.0%上升至37.7%，上升了0.7個百分點；金融部門杠桿率繼續回落，資產方統計口徑的金融杠桿率由2018年末的60.64%下降到60.54%，下降了0.1個百分點，負債方統計口徑的金融杠桿率由2017年末的60.94%下降到59.42%，下降了1.5個百分點。

    對此，報告提出，堅持結構性去杠桿，更多從體制上作文章。一是把握穩增長與穩杠桿的微妙平衡，保持政策定力；二是在穩增長前提下結構性去杠桿，仍需適度提高中央政府杠桿率，盤活政府資金存量，同時有效控制地方政府債務風險的基本方向，大力發展地方政府債券市場，繼續推進地方政府隱性債務顯性化的過程，采用市場化、法治化的方式，繼續推進資產證券化來處置地方政府隱性債務；三是處理好國企與地方政府的債務，更多從體制上做文章。

    報告指出，中央推出從體制機制上抑制國有企業與地方政府加杠桿的舉措，對于硬化約束機制、打破剛兌和減弱隱性擔保都將起到十分重要的作用，這樣的改革努力，不要因為重心偏向穩增長而放棄。

（編輯 上官夢露 策劃 姜楠）