12日，中國人民銀行公布數據。5月末，廣義貨幣（M2）余額189.12萬億元，同比增長8.5%；5月人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元；社會融資規模增量為1.4萬億元，比上年同期多4466億元。多位專家表示，未來定向精準滴灌仍是逆周期調節主要方式。與此同時，貨幣政策調控靈活度將進一步增加。

    M2增速保持穩定

    數據顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額189.12萬億元，同比增長8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個百分點。交通銀行首席經濟學家連平表示，M2增速維持相對穩定主要受正負兩方面因素的綜合影響，信貸增量反彈以及財政積極推動M2增速向上，外部不確定性又拖累M2增速回升，兩者對沖作用下使得增速與上月持平。

    信貸方面，5月人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元。連平表示，信貸季節性環比回升，增幅不及預期。從結構上看，居民中長期貸款增長4677億元，高于近兩年同期水平。而非金融企業中長期貸款單月增長僅2524億元，較去年同期4031億元大幅少增。

    從票據看，5月票據融資僅增加1132億元。中信證券固收首席分析師明明認為，企業票據清查保持力度可能是導致5月票據融資減少的主要原因，未來或仍受此影響。

    社融規模方面，5月份社會融資規模增量為1.4萬億元，比上年同期多4466億元。民生銀行首席研究員溫彬表示，從結構上看，表內信貸和債券等直接融資是社融保持平穩的重要支撐。表外融資持續萎縮，當月委托、信托、未貼現承兌合計減少1453億元。展望未來，表外融資在社融中占比有望進一步下降，信貸、債券、股票“三支箭”顯然已成為社融企穩的重要支撐。

    加大逆周期調節力度

    “貨幣政策逆周期定向調節仍有必要，且調節力度應適時加大。”連平表示，目前貨幣政策處于穩健、松緊適度的基調，但國內實體經濟的壓力以及外部不確定性可能帶來的負面沖擊兩因素使得適時“加大貨幣政策逆周期調節力度”仍有必要。考慮到貨幣政策執行的效果，以及一段時間以來央行貨幣投放的主要方式，定向精準滴灌仍是逆周期調節的主要方式。

    溫彬表示，總的來看，當前M2、社融及信貸等金融數據整體平穩，市場流動性合理充裕。隨著全球14家央行宣布降息，美聯儲貨幣政策轉向“鴿派”，我國央行貨幣政策調控靈活度將進一步增加，預計央行一方面會繼續使用數量型貨幣政策，通過加大公開市場操作力度、定向降準等保持金融體系流動性合理充裕；另一方面，有望再次啟用價格型貨幣政策，即通過調降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，同時逐步建立從政策利率向市場利率傳導的有效機制，有效引導實體經濟融資成本下行。