專家認為，以SLF的方式向中小銀行提供流動性最直接有效

    ■本報記者 劉琪

    6月14日，央行發布消息稱，決定增加再貼現和常備借貸便利額度共3000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。其中，增加再貼現額度2000億元，常備借貸便利額度1000億元。中小銀行可使用合格債券、同業存單、票據等作為質押品，向人民銀行申請流動性支持。

    事實上，去年央行曾兩度增加再貼現和常備借貸便利額度。去年10月22日，央行發布消息表示，為改善小微企業和民營企業融資環境，人民銀行2018年6月份增加了再貸款和再貼現額度1500億元，現決定在此基礎上，再增加再貸款和再貼現額度1500億元，發揮其定向調控、精準滴灌功能，支持金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放。

    對于本次央行增加再貼現和常備借貸便利額度的操作，中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼認為，以SLF的方式向中小銀行提供流動性，是最直接有效的方法。從質押品上看，此前銀行MLF的質押品已經有過變化，而本次更是包括同業存單、票據等作為質押品。

    董希淼表示，此次質押品的變化更符合中小銀行的特點：一來是中小銀行相對缺少合格抵押品，包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產；二來不少中小銀行對同業負債的依賴度較高，同業存單作為抵押品將有效保持市場流動性合理充裕。

    值得一提的是，6月10日，錦州銀行披露該行2019年第141期同業存單發行公告顯示，本期同業存單由民營企業債券融資支持工具（簡稱“支持工具”）提供信用增進。該支持工具資金來源于人民銀行再貸款，此前主要用于為民營企業提供債券融資支持。

    以上種種舉措無不反映了央行正在兌現對中小銀行提供定向流動性的承諾。近期，金融委辦公室召開會議，研究維護同業業務穩定工作。人民銀行、銀保監會、證監會強調，將繼續支持中小銀行健康發展，密切監測市場運行情況，嚴肅查處擾亂市場秩序的行為。人民銀行將運用多種貨幣政策工具，保持金融市場流動性合理充裕，并對中小銀行提供定向流動性支持。

    從上周央行的公開操作來看，值得關注的是，暫停了近5個月的28天逆回購操作在上周重啟，且連續三天開展。具體來看，上周一至周五連續5天開展逆回購。上周一和周二，央行以利率招標方式分別開展了300億元及100億元的7天回購，中標利率均為2.55%。上周三，央行以利率招標方式開展了350億元的逆回購，其中7天逆回購150億元，中標利率2.55%；28天逆回購200億元，中標利率2.85%。上周四和周五，央行表示為維護半年末流動性平穩，均以利率招標方式開展了1000億元的28天逆回購，中標利率2.85%。

    展望資金面，本周一至周三分別有300億元、100億元、150億元的7天期逆回購到期。同時，本周三將有2000億元1年期MLF到期，總計2550億元到期。此外，6月17日，對縣域農商行的第二批定向降準資金1000億元也將落地。

    有分析認為，央行通過再貼現和SLF操作可以直接向銀行體系注入基礎貨幣，從而能夠更緩解當前流動性緊張和信用被動收縮的問題。同時，央行近期的逆回購操作，使得市場資金凈回籠，市場資金總量較為充沛。預計下周公開市場到期壓力不大，而對縣域農商行的1000億元定向降準也將落地，短期內可明顯緩解中小銀行的流動性壓力。