近日，證券時報·e公司記者從多位業內人士處獲悉，目前中國多家科技初創企業，包括貝殼找房、瓜子網等正通過華爾街銀行進行海外融資，而知名投行例如高盛、摩根士丹利等作為牽頭人為其尋求海外資金。在此之前，海外融資的中國企業多為大型國企、房地產商和進出口業務公司，如此密集的出現科技初創企業尚屬罕見。

    業內人士稱，外資銀行把華爾街的“套路”搬到中國，瞄準輕資產科創公司；中國企業看中海外融資帶來的更低資金成本。

    華爾街銀行：瞄準中國科創企業

    今年4月，擁有抖音和今日頭條等產品的字節跳動從多家華爾街銀行籌集了13.35億美元銀團貸款。近日，證券時報·e公司記者從多位業內人士處獲悉，目前中國多家科技初創企業，包括貝殼找房、瓜子網等也在通過華爾街銀行進行海外融資。知情人士稱，從4月左右開始，集中出現了一批中國科技初創企業尋求華爾街銀團貸款，知名投行例如高盛、摩根士丹利等作為牽頭人為其尋求海外資金，這在今年以前是十分罕見。

    但是太陽底下沒有新鮮事，一位外資投行的資深專家告訴證券時報·e公司記者，這些外資銀行券商是把對美國初創企業的打包策略搬到了中國來。該專家進一步解釋：“牽線貸款只是打包內容的前期步驟，一般還會有限制條件，要求其在指定證券市場上市，并選擇他們作為承銷商。IPO的承銷費才是他們利潤最豐厚的部分，所以這些投行在選擇中國客戶也會把是否適合在美上市作為條件之一。”

    據公開信息查詢，近年來，承銷商就美國IPO收取的回報為流通股價值的5%至6%。通常而言，一單IPO業務就可獲利上千萬美元。以優步（UberTechnologies，Inc.）為例，在去年，摩根士丹利為其籌集了11億美元貸款。今年5月，優步在紐約交易所上市。而作為其IPO的牽頭保薦人，摩根士丹利賺取了高達4100萬美元的傭金。

    此外，相比發達國家，發展中國家的新興市場往往有更高的貸款利差。中國作為最大的新興市場，一直是華爾街虎視眈眈的“肥肉”。隨著我國金融市場的逐步開放，外資投行入局動作頻頻。從2017年中外資銀行市場準入標準進一步統一，到2018年銀行業取消外資持股比例限制，再到2019年銀行業12條對外開放新措施，金融業對外開放不斷“加速度”，外資銀行也邁進在華發展的“黃金時代”。據不完全統計，截至6月，已有超過7家外資銀行分行、子行的籌建或開業申請獲批，其獲批數量和速度均超往年。

    某美國銀行人士告訴證券時報·e公司記者，今年向中國借款人發放5年期銀團貸款獲得的平均利差大約為145個基點，遠遠高于貸款給美國本土企業，這也是為什么華爾街愿意來中國發展市場。“不過由于目前中國金融市場還未完全開放，再加上國際環境變動等不確定因素，所以在中國市場上開展業務的基本還是像高盛、摩根士丹利這些實力雄厚的頭部企業。”

    值得注意的是，近期，無論是中國業務還是美國業務，華爾街的大部分銀行更傾向于把錢借給輕資產的公司，證券時報·e公司記者就此詢問了相關機構，對方并未給出正面回應。不過某華爾街投行分析師告訴記者：“華爾街就是這樣，當你的競爭對手在做什么業務賺錢時，你就不得不也跟著做，不然業務就會全到了競爭對手的手里。”

    境外融資出于成本考慮

    在去杠桿、防風險的大背景下，多維度監管政策相繼出臺并實施，通道類業務明顯收縮，被擠壓的表外融資需求被迫重回“表內”尋求出路。而境外融資對于國內企業最大的吸引力在于相對低廉的成本，跨境融資的主要方式為銀行貸款和發行債券。發行美元債的綜合融資成本要比美元銀團貸款高出約100個基點，出于成本考慮，企業通常優先選擇貸款方式。

    某民企海外融資負責人告訴證券時報·e公司記者，現在外資的貸款利率一般不超過5%。外幣貸款成本的主要構成為美元拆借利率Libor加銀行點差，今年以來，美元LIBOR震蕩下跌，而美元LIBOR3月期和6月期都在進入6月后大幅下跌，截至記者發稿，對應利率分別是2.40%和2.28%，處于歷史低位的融資成本也增加了貸款的吸引力。據媒體報道，字節跳動今年4月支付的貸款利差比Libor高280個基點，貝殼找房5月向銀行要求的利差為210個基點。

    此外，資金使用效率高也是企業境外融資的吸引力之一。“雖然國家政策極力推動國內的銀行向小微企業貸款，但是銀行更傾向于有實物評估且擔保抵押的公司，”上文提到的某民企融資負責人解釋，“有些銀行向企業發放貸款后，并不是資金立刻到位。公司還需提前按月支付供應商貨款，每個月準備合同發票提交銀行審核后辦理，有時還面臨暫時無法提供支付證明材料的困境。實際使用的只是部分貸款，但卻要支付全部貸款的利息。而企業向境外機構借款一般進行信用抵押，以實際提款額計息，資金全部由企業支配使用，提高了企業的資金使用效率。”

    某銀行亞太貸款銀團業務主管也告訴證券時報·e公司記者：“我認為境外貸款對中國企業的吸引力是審批程序相對簡單，且不用實物抵押。企業可根據自身實際情況自行選擇借款方式和還款方式，沒有太多的硬性規定，較為靈活多元，這對于剛剛起步的年輕企業而言是優勢。”

    此外，對于出口貿易業務的公司來說，境外融資可享受外債結匯政策紅利。國內外匯貸款利率雖較低，但除具有貨物貿易出口背景的國內外匯貸款外，其他流動貸款資金不得結匯，而外債可以結匯，有利于出口企業對資金的管理。

    為拓寬企業的融資渠道，降低企業融資成本，國家對于跨境融資也呈支持態度。近期，國家發改委發布《關于境內外資銀行2019年度中長期外債規模的批復》，對境內外資銀行2019年度中長期外債規模進行安排。在此之前，央行印發《關于在全國范圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》，在全國范圍內實施本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策。隨后，央行又下發了被稱為“9號文”的《關于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》，提高了企業的跨境融資杠桿率，簡化了跨境融資手續。

    從地方政府公布的數據來看，跨境融資規模在不斷擴大。至2019年3月末，湖北省跨境融資規模創歷史新高，同比增長50%。2018年貴州省跨境融資及接收境外直接投資實現雙增長，其中跨境融資總額達27億美元，同比增長80%。截至2019年2月，重慶市有29家民營企業在全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架下開展跨境融資，外債簽約金額達7.98億美元。

    某大型券商分析師表示，監管層始終對外資持開放態度。我國在金融領域對外開放過程中，遵循著“先易后難，先試點后推廣”的策略。外資銀行在華經營業務范圍和經營地域限制正在逐漸放開。

    歐資銀行和港資銀行更看好中國內陸企業

    與此同時，也有受訪者坦言，近期，部分境外銀行在提供美元貸款時會“坐地起價”。由于美國挑起的貿易爭端帶來的不穩定性，個別參與招標的境外銀行也提出在貸款利率方面給予相應風險溢價，導致企業實際融資成本比預期要高出逾100個基點。

    此外，匯率的起伏波動也使得獲取美元銀團貸款的實際財務成本驟增，有業內人士稱，年初不少中資企業預期年內美元指數因美聯儲鴿派貨幣政策可能會下跌，因此尋求美元銀團貸款融資。換句話是，若美元指數下跌，則未來借款企業可以少支付相應的人民幣資金購匯償還，賺取美元下跌的紅利。但是今年美元指數不跌反漲，反而加劇了成本。

    財務專家在接受證券時報·e公司記者采訪時提示，為實現風險規避，跨境融資的成本應綜合考慮外幣貸款成本、利率鎖定成本、匯率鎖定成本、預提稅等因素。可合理利用相關工具，如交叉貨幣利率互換，這是一種事先鎖定利率、匯率的避險工具，可以較好地滿足企業在融資決策前對于整體融資費用的綜合計算及評估，為企業鎖定成本、控制風險敞口提供了有效工具。此外，與境外銀行協商，將外管局的購匯備案流程從原先的融資前置條件，改成后續事項，大幅縮短融資操作時間提升資金使用效率。

    此外，證券時報·e公司記者采訪多位業內人士后發現，歐洲銀行和香港銀行對于中國內陸企業持有較大的興趣和積極的態度。英國最古老且全球規模最大的金融機構之一的巴克萊銀行相關業務負責人表示，今年下半年預計會和中國科技初創企業產生貸款交易。多位企業人士也表示，近期在與港資銀行和歐資銀行談判相關融資條款時，比美資銀行更加順暢。