“金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)。經(jīng)濟興，金融興；經(jīng)濟強，金融強。經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。”2019年初，習(xí)近平總書記對金融與經(jīng)濟關(guān)系的最新定位，拉開了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的序幕，這也成為上半年財經(jīng)領(lǐng)域最熱的關(guān)鍵詞之一。

    金融與實體經(jīng)濟的共生共榮，體現(xiàn)的是金融供給與經(jīng)濟發(fā)展需求的適配性。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是在前幾年金融強監(jiān)管、防風(fēng)險的基礎(chǔ)上進一步深化改革內(nèi)涵，將防風(fēng)險與調(diào)結(jié)構(gòu)有機結(jié)合。結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要體現(xiàn)在大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比重；與此同時，調(diào)整現(xiàn)存的龐大間接融資結(jié)構(gòu)，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，強化金融供給的普惠性。因此，可以看到，科創(chuàng)板和普惠金融都代表著上半年金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中結(jié)構(gòu)調(diào)整的成果。

    改革是項慢工程，也是個長期任務(wù)。展望下半年，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍會穩(wěn)妥推進，不少分析人士預(yù)計，當前我國經(jīng)濟增長面臨下行壓力，宏觀政策有望繼續(xù)強化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性的合理充裕，繼續(xù)加大對民企、小微企業(yè)的金融支持，并穩(wěn)步推進金融業(yè)對外開放。

    求解民企小微融資難題

    去年受經(jīng)濟面臨下行壓力、信用債“爆雷”、市場風(fēng)險偏好下降等影響，民企融資環(huán)境一度惡化。政策層面及時反應(yīng)，出臺了一系列紓困民企、小微融資環(huán)境的政策“組合拳”，尤其是讓國有大行發(fā)揮“頭雁”作用，并在今年的《政府工作報告》中明確“國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款要增長30%以上”，普惠金融成為當前大中小型各類銀行共同聚焦的業(yè)務(wù)增長點。

    央行近日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，全國普惠小微貸款余額10.3萬億元，同比增長21%。5家國有大型銀行對普惠性小微企業(yè)貸款比去年底增長23.7%，已完成了全年計劃的大部分，平均利率4.79%，比去年全年下降了0.65個百分點。

    央行金融市場司副司長鄒瀾表示，對國有大行設(shè)定小微企業(yè)貸款增速目標，是想發(fā)揮大行的“頭雁”作用，依托它的資金、規(guī)模、網(wǎng)點優(yōu)勢加大信貸投放，通過擴量降價帶動降低全社會小微企業(yè)融資的綜合成本，將短期行為轉(zhuǎn)化為長期成果。同時，要持續(xù)發(fā)揮股份制銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，有效發(fā)揮城商行、農(nóng)村金融機構(gòu)貼近地方、管理靈活的本土優(yōu)勢，積極發(fā)揮民營銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行的場景和模式優(yōu)勢，引導(dǎo)在組織架構(gòu)、內(nèi)部管理、服務(wù)效率等方面形成各自的特色。

    扭轉(zhuǎn)金融機構(gòu)對政府信用的依賴和“壘大戶”傾向，提高金融供給的普惠性是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之義。銀保監(jiān)會主席郭樹清在今年兩會期間就曾表示，解決好對小微企業(yè)和民營企業(yè)的貸款、信貸支持和金融支持，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革最重要的組成部分。

    不過，國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛指出，普惠金融發(fā)展不能單靠銀行之力。客觀上，普惠金融客戶的信用風(fēng)險相對較高，在這種情況下，銀行還要以比較低的成本放貸，就無法實現(xiàn)風(fēng)險覆蓋。對銀行來說，基于數(shù)字普惠新業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，通過不斷迭代，去尋找長期可持續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。從外部環(huán)境看，需要建立一個完善的支撐體系來促使銀行業(yè)在普惠金融領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展，包括公共資金對銀行的超額風(fēng)險進行分擔(dān)，也需要監(jiān)管政策、貨幣政策進一步引導(dǎo)，降低小微客戶的成本。

    強監(jiān)管防金融風(fēng)險回潮

    整頓金融亂象、“拆彈”影子銀行、金融去杠桿……防范化解金融風(fēng)險成為最近兩三年金融領(lǐng)域的主旋律。進入2019年，盡管面對著外部環(huán)境的波譎云詭和國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力的加大，輿論一度預(yù)期金融強監(jiān)管會邊際放松，去杠桿會暫緩。然而，從市場運行半年的結(jié)果看，強監(jiān)管正成為常態(tài)化，金融防風(fēng)險依舊任重道遠。

    國務(wù)院副總理劉鶴近期在陸家嘴論壇上表示，國際金融危機發(fā)生以后，我國金融體系積累了一些風(fēng)險，這是正常的。目前正處于水落石出的階段。我們按照依法依規(guī)的原則，正在穩(wěn)妥、果斷、細致、專業(yè)地處理這些風(fēng)險和隱患。

    郭樹清在論壇上也特別指出，目前國際上出現(xiàn)的放松監(jiān)管使影子銀行回潮的趨勢，需要引起我們的高度警惕。要堅決防止結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品的死灰復(fù)燃，提高資金使用效率，解決好脫實向虛問題，下大力氣清理金融體系內(nèi)部的空轉(zhuǎn)資金。要讓違法違規(guī)者及時受到足夠嚴厲的懲處，監(jiān)管部門必須敢于斗爭，嚴格執(zhí)法。

    國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚認為，如果認真分析我國宏觀杠桿率以及各個部門杠桿率的水平及其演變，就會認識到，在我國去杠桿的任務(wù)遠未完成，它已經(jīng)成為長期任務(wù)。由于高杠桿幾乎構(gòu)成一切金融風(fēng)險的淵藪，去杠桿必須“警鐘長鳴”。

    以改革提升

    金融體系適配性

    今年初開始發(fā)力的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將是未來幾年金融業(yè)的變革主旋律，可以預(yù)見，下半年金融領(lǐng)域發(fā)展的基調(diào)仍會延續(xù)上半年的趨勢。不少分析指出，在當前經(jīng)濟下行壓力的背景下，宏觀政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度，維持流動性的合理充裕，進一步加強對民企、小微的融資支持，并穩(wěn)步推進金融業(yè)對外開放。

    “下半年經(jīng)濟下行壓力還是相當大的，4、5月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)已有所顯現(xiàn)。因此，財政政策和貨幣政策都有可能作出調(diào)整，宏觀政策會邊際放松，但不僅僅是小幅放松，預(yù)計會有更直接的逆周期調(diào)節(jié)政策出臺。”中國銀行國際金融研究所資深經(jīng)濟學(xué)家周景彤稱。

    周景彤表示，當前“穩(wěn)增長”仍是中國貨幣政策的重心，且民營小微企業(yè)融資難融資貴問題仍未根本解決，需要貨幣政策加大逆周期調(diào)控力度。一方面，運用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；另一方面，降息的必要性上升，更加注重引導(dǎo)銀行貸款基礎(chǔ)利率下行。

    6月26日的國常會上部署了新一輪支持民企、小微企業(yè)融資的一系列重磅舉措，包括進一步降低小微企業(yè)融資實際利率的措施，決定開展深化民營和小微企業(yè)金融服務(wù)綜合改革試點，部署支持擴大知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和制造業(yè)信貸投放等。民生銀行首席宏觀研究員溫彬?qū)ψC券時報記者表示，當前進一步強調(diào)對民企、小微的融資支持非常必要和及時，在全球經(jīng)濟增速放緩，外部存在較大不確定性的背景下，為確保國內(nèi)經(jīng)濟保持平穩(wěn)健康發(fā)展，支持民企、小微企業(yè)融資將在下一階段經(jīng)濟穩(wěn)增長中發(fā)揮至關(guān)重要的作用，預(yù)計未來民企、小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢的問題會有實質(zhì)性的改變。

    一大行普惠金融部人士對證券時報記者表示，從去年以來大行發(fā)揮普惠金融帶頭作用的效果看，大行的加入對平抑小微企業(yè)融資價格、加強資金供給的作用非常明顯。當前普惠金融支持政策較為頻繁，但下一步要更多考慮政策之間的協(xié)調(diào)配合，通過政策“齊步走”整體推動普惠金融發(fā)展；此外，除了金融支持外，還要多端發(fā)力，尤其是政府公共信用體系的建設(shè)和法治環(huán)境的改善對發(fā)展普惠金融不可或缺。

    此外，防風(fēng)險與金融業(yè)對外開放也會繼續(xù)穩(wěn)妥有序推進。正如劉鶴所說，將注重把握好處置風(fēng)險的力度和節(jié)奏，在精準拆彈的過程中，要堅決阻斷風(fēng)險跨市場、跨區(qū)域的擴散和傳染；進一步加快改革開放，尤其在市場準入、平等競爭、保護產(chǎn)權(quán)等方面加快改革。

    進入下半年，銀行業(yè)保險業(yè)新12條對外開放舉措、富時羅素9月正式公布是否將中國債券納入富時世界國債指數(shù)等對外開放大事件值得期待。工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實表示，金融市場的多層次建設(shè)和多渠道開放，將增強對外部風(fēng)險的抵御能力。中國金融體系的穩(wěn)步改革，將在未來形成顯著的“穩(wěn)定器”作用。當前中國經(jīng)濟和金融體系正在形成類似的紅利共振，未來20年間有望對國際資本產(chǎn)生持續(xù)而強勁的吸引力。