■本報記者 劉琪

    美聯(lián)儲降息靴子落地！北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲7月份議息會議決定下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25BP至2.00%-2.25%。

    新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，此次降息有保險和風(fēng)險管理的考量。鮑威爾認為，目前其實是周期當(dāng)中的一個政策調(diào)整，不意味著開啟了新一輪的漫長寬松，但同時他也不認為降息只有一次，有可能會再降息。但他也提到，不要認為不會再加息，時機合適的時候會大膽運用所有的工具。

    對此，有分析人士指出，美國如預(yù)期降息，提前結(jié)束縮表。而鮑威爾的表態(tài)也暗示美聯(lián)儲仍是依據(jù)數(shù)據(jù)做出政策決定，其言論不及市場預(yù)期的“鴿派”。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者分析道，本次美聯(lián)儲降息標(biāo)志著全球貨幣政策正式轉(zhuǎn)入寬松軌道，全球資本市場迎來新一輪利好，新興經(jīng)濟體資本外流及本幣貶值壓力有望緩和。不過，全球資產(chǎn)泡沫及新興市場外債累積風(fēng)險趨于上升，寬松環(huán)境下全球金融體系脆弱性將會加劇。

    而在全球貨幣政策寬松周期重啟的背景下，我國央行是否會跟隨降息備受關(guān)注。據(jù)央行8月1日的公開市場操作公告顯示，“目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2019年8月1日不開展逆回購操作”，也就是說，我國央行并未立即跟隨降息。而分析人士在接受采訪時也普遍認為，央行在短期內(nèi)可能不會跟隨美聯(lián)儲調(diào)息，貨幣政策仍堅持中性基調(diào)。

    “預(yù)計央行不會立即跟進降息，但下半年國內(nèi)貨幣政策邊際寬松的空間進一步擴大”，王青表示，接下來央行會繼續(xù)推進結(jié)構(gòu)性貨幣政策，“利率并軌”有望取得實質(zhì)性進展。在潛在的降息措施方面，鑒于基準(zhǔn)貸款利率淡出，下半年央行有可能通過調(diào)降公開市場操作利率（包括7天期逆回購及MLF等政策利率）的方式，結(jié)合“利率并軌”改革，推動企業(yè)貸款成本出現(xiàn)實質(zhì)性下行。

    聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖認為，對國內(nèi)來說，在“以我為主”的原則+美聯(lián)儲降息路徑不確定的組合下，央行在短期內(nèi)可能不會跟隨美聯(lián)儲調(diào)息，貨幣政策仍堅持中性基調(diào)，但在基本面仍是主動去庫存的情況下，國內(nèi)債券收益率依然有一定的下行空間。

    東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日報》記者采訪時表示，在公開市場上的利率走廊實際已起到基準(zhǔn)利率作用。理順銀行存貸款利率調(diào)節(jié)實體經(jīng)濟的渠道機制，可能更重要。

    海通證券研報指出，國內(nèi)貨幣政策主要還是依據(jù)國內(nèi)情況而定，當(dāng)前我國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進一步寬松的空間不大，未來貨幣政策的重點非直接降息，而是通過“利率并軌”疏通貨幣政策傳導(dǎo)、引導(dǎo)銀行貸款報價利率更加市場化、達到降低實體融資成本的目的。

    在中信證券固收首席分析師明明看來，若美聯(lián)儲繼續(xù)降息腳步，中國央行需要再次考慮海外貨幣寬松的影響。雖然從內(nèi)外部環(huán)境看，跟隨降息的障礙已消除，但跟隨策略仍需斟酌。在利率市場化和利率并軌作為年內(nèi)貨幣政策工作重點的背景下，以利率并軌的方式引導(dǎo)貸款利率下行是可操作、最舒適的實質(zhì)性降息方式。但若海外寬松與國內(nèi)利率市場化機制理順存在時間差，則仍然存在跟隨降息的概率。

    值得關(guān)注的是，在美聯(lián)儲宣布降息25個基點后，美元指數(shù)出現(xiàn)一個明顯沖高過程，而人民幣匯價隨之走低。8月1日，人民幣對美元匯率開盤后在岸市場、離岸市場雙雙跳水。據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，8月1日，人民幣兌美元中間價調(diào)貶97個基點，報6.8938；離岸人民幣兌美元匯率開盤報6.9078，截至8月1日16時30分，報6.9123。

    對于美元指數(shù)的沖高，王青對《證券日報》記者分析，這主要源于市場此前曾對美聯(lián)儲降息50個基點存在一定預(yù)期，且議息會議后美聯(lián)儲主席鮑威爾給出的利率路徑比較模糊，同樣不及市場預(yù)期。因此預(yù)計，這并不代表此次降息會持續(xù)推高美元指數(shù)。

    而在人民幣匯率方面，王青認為，綜合考慮當(dāng)前外部風(fēng)險演化及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，以及監(jiān)管層對外匯市場的調(diào)控能力，未來一段時期人民幣匯率穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)趨于鞏固，美元指數(shù)波動對人民幣匯率的短期牽動作用也會有所削弱。