在停擺將近三周之后，8月12日，央行重啟了公開市場逆回購操作，標志著8月中旬的流動性投放季已拉開序幕。往后看，央行料將對到期MLF進行續做。總體分析，8月份流動性不太可能出現大波動，外匯占款的邊際變化值得關注，這可能對年內央行流動性操作產生影響。

    12日早間央行公告，當日以利率招標方式開展了300億元逆回購操作，期限7天，中標利率為2.55%。這是7月23日以來，央行首次開展公開市場逆回購操作。雖然規模不大，但標志著8月中旬流動性投放季已拉開序幕。

    按照以往經驗，月中流動性易受稅期等因素影響，央行通常會持續開展逆回購等公開市場操作，以熨平流動性邊際波動。根據有關部門通知，8月份納稅（費）申報截止日為15日，這一天及前后一兩天將是繳稅高峰時段，也是對短期流動性影響最大的時候，本周將迎來稅期高峰。此外，本周有一筆MLF到期，規模為3830億元。綜合考慮，12日的300億元逆回購操作只是一個開始。接下來，預計央行將綜合運用逆回購和MLF操作，對沖稅期及MLF到期的影響，保持流動性總量繼續處于合理充裕水平。8月15日，央行將如何續做MLF無疑是本周公開市場操作的一大看點。

    總的來看，8月份流動性出現大波動的可能性較小。歷史上，8月份流動性通常較為平穩，8月份既不是財政收稅大月也不是財政支出大月，季節性因素對流動性影響相對較小。從目前數據看，8月份公開市場資金到期分布和規模也有利于流動性保持平穩。此外，地方債在經過6、7月份的大規模發行之后，進入8月以來發行節奏再次放緩，本周計劃發行規模甚至只有百億元出頭，債券發行繳款對流動性的影響也有所減輕。

    值得注意的是，7月末以來貨幣市場利率總體運行平穩，并沒有出現太明顯的回落，尤其是隔夜利率持續保持在今年以來的均值水平上方運行，這點與以往月末月初的走向有些不太相同。數據顯示，7月下旬以來，銀行間市場上隔夜債券回購利率DR001在2.2%至2.66%之間波動，始終高于2.11%的今年以來平均值：上周DR001短暫回落至2.2%附近后很快反彈至2.5%以上。更具代表性的DR007方面，7月下旬以來一直在2.43%至2.7%之間波動，多數時候高于2.55%的7天期央行逆回購操作利率。據市場人士反映，7月下旬以來，市場資金面一直算不上寬松，總體比較平穩，但從上周后半周開始出現了一些收緊的跡象，資金供求呈現緊平衡。而以往，月末月初通常是月內資金面最寬松的時候，貨幣市場利率也以下行為主。

    分析人士認為，在影響流動性供求的諸多因素中，外匯占款的邊際變化值得關注。央行數據顯示，自2018年8月起，外匯占款持續減少，過去幾個月減少的量有所增多，如果這一趨勢加重勢必對本幣流動性造成影響。為保障流動性供應，若外匯占款持續下降，也需要央行通過公開市場操作或降準等方式進行對沖。