民企紓困已逾一年，深市民營上市公司紓困取得了一定的成效。截至11月底，深市涉及質押的上市公司家數和質押數量分別較年初下降130余家和約390億股，第一大股東高比例質押（質押比例超過80%）的上市公司較年初減少96家，且呈現持續下降態勢。

    市場人士指出，民營企業紓困工作雖然取得了一定效果，但依然任重道遠，需要各方主體歸位盡責、綜合施策，股東方應該對風險早發現、早處置，主動盡責自救；上市公司應不搞不切實際的跨界并購，扎根實體、規范經營、練好內功、做精專業；證券公司等市場主體應當在對控股股東紓困的同時，為上市公司提供并購重組、不良資產剝離等一攬子服務，通過整合資源、產業升級，化解控股股東和上市公司風險。

    把脈癥結化解風險

    2018年以來，受全球經濟波動、國內結構性去杠桿等因素影響，部分民企經營和融資狀況表現不佳。股價下跌導致股權高質押民企出現平倉風險，債券集中到期下的民企違約事件亦對市場信心產生不小的沖擊，金融機構對民企的風險偏好迅速下降。為扭轉局面，2018年下半年開始，尤其在10～11月，支持民企的相關政策集中出爐，民企債券融資支持工具、紓困基金、紓困債、民企紓困資管計劃、信用衍生工具等一系列措施紛紛落地。

    據接近深交所的相關人士指出，深交所為全面掌握風險問題情況，自主開發股票質押和融資融券風險監測系統，實時監測市場杠桿水平并進行壓力測試，提升風險感知、預測、防范能力。同時，建立起“風險管理周報月報+高風險公司監管動態+月度分類監管評級”相結合的風險排查機制，重點關注債務違約風險、股票質押平倉風險等高風險領域，“有的放矢”識別一批高風險公司，提高風險跟蹤的頻度與力度。

    在監測、排查、梳理的基礎上，深交所切實做好與上市公司的溝通交流，力求摸清真實情況，精準“把脈”癥結所在。

    據了解，2018年以來，深交所逐一約見了爆發債務違約風險的公司，詳細了解公司債務風險及相應解決方案。深交所先后于深圳、武漢、廈門、昆明等地組織召開上市公司座談會，如于2019年11月6日在昆明舉辦質押紓困座談會，邀請18家具有代表性的中小板上市公司，面對面與公司交流溝通質押風險形成的具體原因以及公司和股東在紓困過程中遇到的困難，同時向其傳遞“正視問題、積極自救”的理念。

    參會代表普遍表示，敬畏市場意識不強、風險管理意識不夠是造成公司和大股東困境的重要原因，公司和大股東將更加主動擔當、積極作為，形成有效的風險化解方案。

    真招實措紓困解難

    摸清“癥結”所在后，記者了解到，深交所依照市場化、法治化原則，按照“分類施策、精準拆彈”路線，從五個方面入手，真招實措助力民營上市公司紓困解難。

    第一，多方聯動。加強與證監會及各地派出機構、地方政府等的溝通協作，為上市公司和股東紓困“牽線搭橋”。舉辦四期紓困專題培訓會，覆蓋超過770家次上市公司、控股股東及相關地方政府、證券公司、專業資產管理機構等市場主體。通過宣講最新修訂質押公告格式、解讀質押風險案例、共享紓困經驗、提供咨詢服務等，強化相關主體風險意識，搭建紓困溝通平臺。

    第二，疏通渠道。建立紓困專項債券發行通道，自2018年10月26日首單紓困專項債券在深交所成功簿記發行起，截至目前，專項債券已發行11只，累計金額116億元，全部定向用于幫助民營上市公司化解股權質押風險。今年1月，深交所發布《關于股票質押式回購交易相關事項的通知》，通過優化違約合約展期安排等措施，支持市場相關方紓困措施落地。

    第三，助力融資。切實發揮深市多層次市場資源配置功能，助力解決民營企業融資難、融資貴問題。據統計，2019年1～11月，深市民營控股上市公司實施股權再融資籌集資金近460億元，實施并購重組60單、交易金額近2400億元。如牧原股份非公開發行股票募集50億元用于生豬產能擴張和償還有息負債；國禎環保非公開發行股票募集9.28億元用于污水處理廠項目建設，助力公司緩解資金壓力。

    第四，做好服務。對民營企業紓困過程中，涉及控制權變更、引入戰略投資者、實施并購重組的，深交所在做好內幕信息防控的情況下持續做好法規政策、業務操作等方面的咨詢服務，并依法依規妥善處理信息披露、停復牌、股權過戶等相關事項。如創業板上市公司賽摩電氣，其控股股東及一致行動人與興業證券資產管理公司簽署《股權轉讓協議》，擬轉讓部分股權籌集資金用以償還質押融資。深交所及時服務相關股東做好信息披露和股權變更過戶相關操作。

    第五，形成約束。2019年10月，深交所進一步修訂發布股票質押公告格式，建立分層次、差異化的信息披露制度。一方面進一步明確信息披露原則與適用情形，對控股股東不同質押比例設立針對性的披露要求，另一方面深化風險預警揭示機制，加強平倉風險等的“第三方”核查力度，強化對控股股東高比例質押行為的約束，引導控制股票質押增量。此外，在2018年年報和2019年半年報審核中，深交所也對高比例質押公司進行關注，積極傳遞“敬畏市場、防范風險”理念，并重點了解公司及相關股東化解困境的措施和進展。

    深交所相關人士表示，從實際情況看，深市民營上市公司紓困取得了一定的積極成效。截至11月底，深市涉及質押的上市公司家數和質押數量持續下降，分別較年初下降130余家和約390億股；第一大股東高比例質押（質押比例超過80%）的上市公司較年初減少96家。魚躍醫療、勁嘉股份、創維數字等公司已通過有效措施將大股東質押比例降至80%以下，還有一批公司的控股股東承諾年底前會有進一步降質押比例的安排。此外，對于資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的民營上市公司，支持其通過破產重整化解風險。

    近日召開的國務院促進中小企業發展工作領導小組第四次會議指出，堅定不移支持民營企業發展。有市場人士指出，民營企業紓困工作雖然取得了一定效果，但依然任重道遠，需要各方主體歸位盡責、綜合施策。股東方應當敬畏市場，對風險早發現、早處置，秉承開放合作的態度，主動盡責自救，把握化解風險的主動權。上市公司應當敬畏專業，不搞脫實向虛，不搞不切實際的跨界并購，扎根實體、規范經營、練好內功、做精專業。證券公司等市場主體應當發揮綜合優勢，將股東紓困與提升上市公司質量相結合，在對控股股東紓困的同時，為上市公司提供并購重組、不良資產剝離等一攬子服務，通過整合資源、產業升級，化解控股股東和上市公司風險。

    深交所相關人士表示，深交所將繼續堅守服務實體經濟發展的初心使命，按照“四個敬畏”、“一個合力”的要求，切實支持服務各種所有制企業借助資本市場做優做強。